本报告导读
24年上市险企寿险保费延续增长，高基数下预计新单表现好于预期；车险保费增长稳健，非车表现分化；预计24年上市险企利润及价值表现超预期，维持“增持”。
24年续期高增推动寿险保费稳健增长，新单压力好于预期。2024年上市险企寿险保费稳健增长，分别为：阳光人寿（8.1%）>中国平安（7.6%）＞人保寿险（5.3%）>中国人寿（4.7%）>新华保险（2.8%）>太保寿险（2.4%），12月单月寿险保费增速表现分化，分别为：新华保险（19.1%）>太保寿险（8.9%）>中国人寿（1.9%）>人保寿险（1.3%）>中国平安（-4.6%）>阳光人寿（-45.2%），预计主要为保险公司收官/开门业务策略差异所致。预计续期保费是2024年总保费增长驱动，主要得益于近年来储蓄险旺盛以及业务品质改善，人保寿险续期保费同比19.6%，中国平安个人业务续期保费同比7.5%，太保寿险个险续期保费同比0.3%。新单方面，得益于客户保险储蓄需求旺盛，高基数下2024年上市险企新单保费表现好于预期，太保寿险个险新单同比9.1%，中国平安个人业务新单同比8.8%，人保寿险长险期交同比1.6%；而银保业务受制于“报行合一”以来银行销售积极性下滑有所承压，太保寿险24年银保新单同比-14.2%。
车险稳健增长，非车表现分化。1-12月上市险企累计财险保费实现较好增长，分别为：众安在线（13.4%）>阳光财险（8.1%）>太保财险（6.8%）>平安财险（6.5%）>人保财险（4.3%），12月单月财险保费增速分别为：众安在线（6.2%）>太保财险（4.1%）>阳光财险（3.7%）>平安财险（3.4%）>人保财险（-4.4%），预计盈利导向下单月增速有所放缓。24年上市险企车险保费增速放缓，分别为：平安财险（4.4%）>人保财险（4.1%）>太保财险（3.7%），预计一方面为汽车保有量放缓（同比5.1%）导致，另一方面综改“降费让利”导向下车均保费有所承压。人保财险12月车险保费同比5.6%，预计汽车消费补贴政策下新车销量改善（同比11.9%），同时24Q3以来车均保费有所企稳。24年上市险企非车险保费增速分别为：平安财险（11.6%）>太保财险（10.5%）>人保财险（4.6%），其中人保财险受制于承保节奏因素增长缓慢，平安财险预计受23年下半年压缩高亏业务带来的低基数影响24年实现较快增长，太保财险得益于客户需求持续增长保费实现较好表现。人保财险12月非车险保费同比4.6%，其中意健险是主要驱动力，同比增长23.4%。
看好24年NBV超预期，财险盈利稳健。降息周期下客户对储蓄类产品需求依然旺盛，叠加新业务价值率显著改善，预计上市险企24年NBV增长远超年初预期；巨灾赔付拖累预计导致财险COR小幅抬升，得益于头部财险历史审慎的准备金政策预计盈利保持稳健。
风险提示：长端利率下行；资本市场波动；巨灾赔付提升。本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
