以太坊价格波动巨大，究竟是何原因？

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首先，来看看以太坊价格的变化趋势。

1年前，以太坊的价格是 50美元 左右。 那时，生态系统规模比现在小得多，代币化问题还不是事儿，ICO还未成为普遍现象，以太坊日交易量仅为10万。

在加密货币行业的圈里圈外，随着更多人开始了解以太坊及其平台，以太坊价格上涨至 420美元 。好景不长，这个价格并未保持多久，又很快跌至 150美元 。

然而，生态系统的各个方面都在成长。价格再次上涨至 400美元 ，然后又迅速下滑至 200美元 。

随后，ETH需求量大大超过了供应量， 在短短4周的时间内，以太坊价格很快达到 1400美元 的高点。此后，另一次稍微缓慢的下跌开始了，在大约4个月内降至目前的 400美元 左右。

（图）以太坊价格的巨大波动（2017年3月31日-2018年3月31日）

究竟是什么造成了这种惊人的波动性？

在呈现上涨趋势时，显然有更多的人想要得到一些ETH。但是，当市场没有发生大的变化时，ETH价格又缘何迅速坠落？

（图）以太坊矿工奖励

答案是矿工。特别是像BW这样拥有矿池的挖矿企业。 BW过去主要开采比特币，但现在也在挖取ETH。

他们在短短4个小时内就赚到了40万美元，而且是在ETH处于当前低价的情况下。更令人惊讶的是，他们只拥有0.7％的全球哈希率。至少，根据etherscan当前的计算，情况确实如此，如图 （ BW的地址为0x52 ... ） ：

（图）以太坊当前的采矿分布

BW将会出售所得到ETH的其中一部分 （也可能是全部） 。也许，他们能通过场外交易完成出售，但对于BW而言，必须有人购买这些价值40万美元的ETH，否则价格就会下降。

因此，这样来解释波动性似乎是比较容易的。有时候， ETH需求量很高，超过了矿工的供应量，价格就比较高。

但这种情形通常只会持续一小段时间， 因为如果需求量低于供应量 （哪怕在短暂的时间内） ， 矿工也会把价格拉低。

而且他们并不是把价格降低一点点而已，而是持续降价，直到价格降到接近他们的生产成本水平，到了这种阶段，有一些矿工将破产。

在这个阶段，不少人会认为哈希率会下降，但事实并非如此。以比特币为例 （因为它有更长的历史） ，但是在哈希率的方向和速度方面，以太坊的图表几乎与比特币完全相同：

（图）比特币哈希率（2018年3月份）

2015年熊市的时候，哈希率看起来像一条平行于横轴的直线，但实际上它正在缓慢上升。 到了2017年和2018年，哈希率上升明显，呈现出抛物线的形态。

以前，可能只有10个左右的个体矿工或机构矿工，后来这些矿工继续建设更大的矿场，开启更多的ASICS，出售更多的比特币来支付这一切成本。

在以太坊方面，通常人们认为，由于它使用GPU挖矿，所以去中心化程度更高一些，但这种说法并不是十分符合真实的情况。

比特币的小型asics矿工到处可见，有些甚至来自宿舍，就像ETH的小型GPU矿工一样普遍。 但是， 绝大多数ETH的哈希算力来自庞大的GPU矿场，如BW。

（图）GPU矿场

庞大的机构矿工将一排排的GPU连接在一起，形成巨大的规模——这并不意味着在矿工当中没有业余爱好者，或者业余爱好者无法挖到ETH。

但是，有一点可以确定， 业余爱好者不会直接出售挖到的ETH来支付成本，并购买更多的硬件 ——这显然是不可持续的发展方式。

业余爱好者将电力转换为加密货币之后，会将其保留下来或使用 （当然，最终也可能会将其出售） 。但是，可以肯定的是， 业余爱好者对加密货币本身是有需求的。

另一方面， 机构矿工则完全不关心加密货币本身。 对他们来说，这是在经营业务。为了维持这种业务，他们不断增加自己的、以及竞争对手的开支。就ETH的价格波动性而言，这可能就是问题的所在。

以前，这个问题并不明显。除非有大事件发生，否则加密货币从未像现在这样暴跌过。特别是比特币，2011年，2013年以及2014年的价格崩盘背后都有充分的原因。但2018年这种巨大的下跌却没有真正的原因。

也许修正价格的时候到了？等等，你们听过80％的价格修正吗？！让我们来看看事实，看看交易的数字。ETH的数据非常清楚：

（图）以太坊交易量（截至2018年3月底）

在去年12月至今年1月的迅速增长之前，也就是2017年5月至6月份，以太坊价格较低，日交易量仅为10万。

8月份，当ETH的价格再次上涨至400美元时，日交易量已经增至30万左右。然而，ETH价格却从400美元跌至200美元。

11月份，价格再次上涨至400美元。日交易量上升到超过50万。在这个阶段，比特币得到主流的认知，投资者涌入市场，价格迅速上涨然后缓慢回落至当前的水平。

当ETH价格首次接近400美元时，ethtrader上的用户数量仅为2万，而现在这个数字接近20万。

可以看出，ETH用户数量的增长速度惊人，而且其中大部分仍然保留在生态系统中。但是， 随着矿工们继续出售ETH，要保持生态系统的健康，用户增长速度必须超过矿工出售ETH的速度。 一旦用户增长速度有些许的减缓，矿工会立即将价格大大拉低。

当中本聪还未消失时，不知他是否讨论过这方面的挖矿问题。他提到过生产成本会影响价格，但是否讨论过关于解决挖矿可能产生的潜在波动性问题，目前尚不清楚。

在那个早期阶段，加密货币的开创者们可能没有考虑到这个潜在的问题， 因为他们普遍认为矿工会把加密货币作为货币使用，毕竟这是设计的初衷。

事实上，设计者们关于挖矿的想法在当时看起来似乎一片光明： 让个人能够轻松获得加密货币，了解它的工作原理，然后推广它，激励其他人接受它作为支付手段，从而建立起加密货币经济。

但是，机构矿工不会成为加密货币使用的核心。他们不会将其作为货币使用，因为绝大多数矿场所在的国家 （比如中国） 已经明令禁止使用加密货币。

现在，挖矿业已经发生了变化，通过使用电能或硬件来以获得ETH并不是矿工的目标。相反， 他们正在把ETH兑换成法币，来购买更多的硬件和电能，从而获得更多的ETH，再换成更多的硬件和电能 ——形成一个无意义的循环。

这就提出了一个问题：为什么规定每15秒产出3个ETH？为什么不是1个甚至0.1个？这个数字是如何决定的？

比特币有2100万个BTC总量的清晰路线图。 我们不知道为什么中本聪选择了2100万这个数字，但他可能是从这个数字进行倒推，结合奖励减半的规定，使潜在的短期波动成为建立比特币经济的成本。

显然，它不像计划中的那么完美，但这些设计与现实的实践进行磨合，从而为系统的改进提供了反馈。

但对于以太坊而言，在挖矿和供应量方面并没有如此清晰的路线图。 诚然，以太坊正在转向PoS权益证明，但根据早期计划，该计划去年就应该实施。

计划已经被推迟了，这本来也没什么。但是，一个甚至都不使用ETH的机构矿工在5个小时内挖取价值五十万美元的ETH——这背后的基础究竟是什么？

安全固然是重要的。但是，是否有一些数学算法可以表明提供所需安全性需要3个ETH，而不是1 ETH或0.1 ETH呢？

关于这个话题，康奈尔大学的Philip Daian说，他更偏向于 比现在“低得多的挖矿奖励”。

Vlad Zamfir在这方面的看法更加犀利， “所有以太坊区块链矿工的总收入下降100倍或1000倍，这是理想状态。”

有一点需要指出，这会使小矿工也受到打击，但矿工们需要学习如何不让价格崩溃，尽可能多地使用ETH，而不是用它作为兑换法币的渠道，并且停止建造如此巨大的矿场，停止继续扩大矿场的规模。

当然，我们需要一定程度的安全性，同时也没有权力确定它的安全级别。但是， 矿工为什么应该得到如此不合理的奖励数量？

无论小矿工有多少，比起大矿场，都是沧海一粟。所以，现有ETH奖励数量并不是一种自我激励，而是会导致价格崩溃，因为机构矿工们并没有在使用ETH。

如果情况确实如此，那么挖矿已成为需要解决的问题。 倘若挖矿是巨大波动的主要原因，并且矿工无法通过使用ETH作为货币来解决这个问题，那么他们实际上可能正在损害生态系统——这相当于在3个月内烧掉了5千亿的财富。

后记：以太坊最近相关事件及思考

事件1

4月2日，以太坊创始人Vitalik Buterin在发布了一系列推文，其主旨是说明他要为ETH供应设置硬顶的计划其实是“愚人节”玩笑。不过他也表示，虽然他的初衷只是想看看人们对这种举措的好处有什么想法，但现在他觉得这个主意“值得考虑”。

这个“以太坊改善计划960”(EIP 960)于4月1日发布，建议将ETH的总供应量限制为120204432个 ， 这是ETH 2014年最初售出数量的两倍。这个计划还提到了当前加密货币政策不明确的情况，并称这个硬顶可以“确保以太坊的经济可持续性”。

事件2

4月3日， 比特大陆宣布以太坊ASIC蚂蚁矿机E3将很快进入市场 ，蚂蚁矿机E3采用的是ASIC芯片，是首个和以太坊PoW共识算法Ethash相匹配的矿机。 此举可能会在以太坊挖矿领域造成颠覆性的影响。

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以下是详细的解析

PoW的转变

对于以太坊的开发人员和用户来说，这个消息并不令人意外——V神早期的博客文章已经提到过，任何管理挖矿奖励的算法都不可能永远免疫ASIC。

为了阻止比特大陆在其挖矿领域的业务增长， Monero和Siacoin正在对其软件进行彻底改造，使新硬件无法适用于挖矿。

以太坊社区担心比特大陆的高性能采矿芯片广泛应用于ETH挖矿，就像比特币ASIC取代业余爱好者矿工一样。

此外，以太坊技术路线图其实已经包含了对PoW的转变。但是，V神2月份曾表示，“除了加快Casper之外，我不认为这值得花费太多的资源。”

Ethash算法

了解以太坊的挖矿算法和平台对挖矿实践的历史态度非常重要。

在以太坊平台推出之前，阻止挖矿硬件使用的方法曾经被提出过，甚至有人鼓励将其纳入以太坊白皮书中。工程师可以分析现有的ASIC，确定它们的优化是什么，然后将交易转储到这些优化根本不起作用的区块链中。但是，由于安全问题，上述的初始方法被放弃。相反，开发人员实施了类似于比特币使用的PoW工作量证明算法。