核心观点
钢材在全国普遍高温天气下，下游需求持续疲弱，上周开始，螺纹、热卷等社会库存有所累积。在库存数据冲击下，期货价格如期出现了大幅回调。本周需要关注短期的负反馈是否形成，即现货价格能否顺畅跟跌。大部分地区现货价格从19-21号开始走弱，后期继续关注现货走势。
铁矿这轮反弹来自于1、钢厂低价补库；2、焦炭螺纹废钢等上涨；3、MNP等主流矿种结构性紧张。在价格反弹到接近70美金后，钢厂继续补库意愿降低。螺纹焦炭涨势放缓，对铁矿的拉动也减弱。因此，价格高位风险较大。
文 | 刘洁黑色团队 黑金HUI
编辑 | 对冲研投 经授权发布
上周一-周四，我们团队一行对上海8家钢材贸易商和矿石贸易商进行走访调研。现将调研情况汇报如下，希望对您的投资有帮助。
2017年7月第3周钢材铁矿贸易商调研（上海）
库存
整体库存均处于低位：目前现货价格处于年内高位水平，本身又处于淡季之中，主动囤货动力不足，基本都是做协议量。
供应
螺纹方面，据几家主要做三类螺纹大型贸易商反馈，新增电炉的数量和时间均不及预期，导致市场供应并没有出现明显增长。目前市场对新增电炉的关注和期待也在减弱。
热卷方面，目前仍然处于钢厂检修集中期，供应压力不大。不过，某贸易商反馈，华东某大型钢厂在加大热卷的发货力度。
需求
螺纹方面，雨水、高温和农忙季影响需求，近期出货情况一般，一周中往往一两天出货还可以，其他时间都比较清淡。不过这属于季节性现象，市场预期比较充分。
热卷方面，需求情况平稳。某大型贸易商反馈，从自身开平加工数量看，需求情况是比较良好的。
贸易商心态
认为现货价格处于年内高位水平，普遍有恐高心理，因此均不愿意在这个价位上建立库存。并且前期库存基本都有盈利，兑现意愿较高，部分贸易商在少量对热卷库存进行套保。
然而，由于这一轮涨价大家库存量都不高，所以盈利有限，很多踏空了这波行情的贸易商，在积极等待价格回调以后主动补库存。
主流品种紧缺
总体库存仍然高位，不过从细分矿种看，MNP等主流品种货源比较紧张，主要是因为：
1.年初，国产精粉价格较低，钢厂会选用部分国外低品矿配精粉替代国外高品矿；目前国产精粉价格回升，钢厂增加国外高品矿使用。2. 焦炭价格回升，钢厂用高品矿替代焦炭；3. 港口贸易商集中度提高，短期在集体看涨的情况下，封库惜售会加重紧张程度。
库存
周转比1.5个月
钢厂补库
钢厂在55美金以下低价格时，补库动作明显，积极的在现货市场和远期市场采购。钢厂库存天数从22天补到了27天，现货价格也一度冲到了70美金以上，反弹幅度近30%，在此情况下，继续补库动力降低。
进口
进口没有关税，每月稳定在20万吨左右。
出口
出口40%关税，因此之前几乎没有出口，今年3月开始大幅增加，6月出口达到20万吨。主要流向：孟加拉国、马来西亚、越南、印度、印尼、台湾、韩国、巴基斯坦、香港。出口价格平均在150美元附近。
进口
钢坯进口关税不高（最惠国2%），但有17%的增值税。目前进口量比较稳定。
出口
钢坯直接出口关税20%，且没有退税。钢坯目前以热轧合金条杆名义出口，有13%退税。
我们的观点
钢材
在全国普遍高温天气下，下游需求持续疲弱，上周开始，螺纹、热卷等社会库存有所累积。在库存数据冲击下，期货价格如期出现了大幅回调。
本周需要关注短期的负反馈是否形成，即现货价格能否顺畅跟跌。大部分地区现货价格从19-21号开始走弱，后期继续关注现货走势。
铁矿
这轮反弹来自于1、钢厂低价补库；2、焦炭螺纹废钢等上涨；3、MNP等主流矿种结构性紧张。
在价格反弹到接近70美金后，钢厂继续补库意愿降低。螺纹焦炭涨势放缓，对铁矿的拉动也减弱。因此，价格高位风险较大。
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