主要观点总结
黄金作为避险资产，其价格变动与多种因素有关，包括货币属性、金融属性、避险属性及商品属性。通过四大属性的单因子分析，可以构建复合因子用于黄金择时策略，实现年化收益8.92%的多头策略和年化收益9.88%的多空策略。当前对黄金维持看多观点，但需警惕量化模型失效风险和指标有效性问题。黄金价格波动受多种因素影响，投资者需根据市场变化和个人情况灵活选择策略。
关键观点总结
关键观点1: 黄金的四大属性
黄金的货币属性、金融属性、避险属性及商品属性是其价格变动的底层逻辑。
关键观点2: 基于四大属性的黄金择时策略
通过四大属性单因子的分析，筛选出10个具有解释力度和一定领先性的单因子并构建复合因子，构建黄金择时策略，策略具有及时性、灵活性和更高的反应速度。
关键观点3: 最新黄金择时观点
随着市场预期美联储将更早、更大幅度地降息，黄金上涨。越来越多的迹象表明，通胀正在接近美联储的目标，黄金的货币属性、金融属性、避险属性及商品属性均指向看多观点。
关键观点4: 风险提示
量化模型失效风险和指标的有效性是投资黄金时需要考虑的重要因素，投资者需根据市场变化和个人情况灵活选择策略。
正文
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黄金作为最古老的货币，与股票和债券等资产具有低相关性，在资产配置中非常重要。本文基于黄金的四大基本属性，即货币属性、金融属性、避险属性及商品属性，筛选出10个具有解释力度和一定领先性的单因子，构造复合因子用于黄金择时策略，纯多头年化收益8.92%，多空年化收益9.88%，同时期黄金的年化收益为7.78%。当前对黄金维持看多观点。
黄金的四大属性：黄金的四大属性是其价格变动的底层逻辑。货币属性：黄金通常被视为一种替代货币，其价格常以美元计价。2023年美元指数的上升导致了黄金价格的下跌，反映出它们之间的负相关性。金融属性：黄金的金融属性受到多种因素的影响，包括实际利率、通货膨胀预期和市场流动性。近年来，随着全球通货膨胀率的上升，实际利率的下降使得持有黄金的成本相对降低，从而提升了其作为避险资产的吸引力。避险属性：作为全球风险事件的对冲工具，黄金在地缘政治紧张局势和市场波动加剧时表现出明显的避险属性。2023年的某些全球性事件，如地缘政治紧张局势和市场震荡，推动了投资者对黄金的需求上升，这反映了其在不稳定时期的稳定价值特性。商品属性：作为商品，黄金的供需关系直接影响其价格。近年来，中央银行多元化储备和投资者对安全资产的需求增加，显著提升了对黄金的需求。黄金的供应相对稳定，供应端呈现出一定的刚性。
基于四大属性的黄金择时策略：通过四大属性单因子的分析，筛选出10个具有解释力度和一定领先性的单因子并构建复合因子，构建黄金择时策略，策略具有及时性、灵活性和更高的反应速度，能够更好地适应黄金市场的高波动性特点和快速变化的环境。策略选用投资标的为伦敦现货黄金（以美元计价），考虑到黄金期货市场可以允许黄金的做空操作，本报告构建了两种操作策略，及做多/空仓策略以及做多/做空策略，均有良好的超额收益。在回测区间内，伦敦现货黄金年化收益7.78%、最大回撤41.44%，而做多/空仓择时策略年化收益8.92 %、最大回撤25.02%，做多/做空择时策略年化收益9.88 %、最大回撤38.58%。
最新黄金择时观点：7月以来，随着市场预期美联储将更早、更大幅度地降息，黄金上涨。越来越多的迹象表明，通胀正在接近美联储的目标。利率下降，通常有利于黄金。结合已经披露的数据，基于四大属性的黄金择时策略8月持看多观点。
风险提示：量化模型失效风险，指标的有效性基于历史数据得出，有失效的可能。
黄金作为投资标的具有多重价值。首先，它被广泛视为避险资产，在经济不稳定或地缘政治紧张时，投资者倾向于将资金转移到黄金中，以规避其他资产类别的风险。其次，由于黄金的供应增长缓慢且相对稳定，它在通货膨胀加剧时能够保持其实际购买力，因此被认为是一种抗通胀的保值工具。此外，黄金与传统金融资产的低相关性使其成为有效的投资组合分散工具，有助于减少整体投资组合的风险。尽管黄金市场价格波动受多种因素影响，如经济数据、货币政策和地缘政治事件，但长期择时策略对于优化黄金投资回报至关重要。
在上图中可以清晰地看到，黄金价格在过去二十年间表现出明显的波动，这主要归因于其对经济数据、货币政策和地缘政治事件等因素的高度敏感。这种波动性带来了较大的回撤风险，因此正确的择时策略显得尤为关键。通过分析黄金的四大属性，并重点关注能够解释市场波动并具有一定领先性的基本面等多维度因子，投资者能够更及时识别黄金价格下跌的趋势，及时调整投资组合，从而在波动市场中获得稳定且超额的投资回报。从货币属性的角度审视，黄金价格通常以美元计价，因此与美元指数存在密切的联系。当美元指数上涨，而黄金的内在价值保持不变时，黄金的价格往往会出现下调。相反，当美元指数下跌，黄金的价格则倾向于上升。这一动态造就了黄金价格与美元指数之间大体上的负相关性。此外，在特定的经济环境下，黄金能够作为法定货币的有力替代。在经济不确定性增加时，黄金作为一种更稳定的价值储存手段而受到青睐。在全球法定货币信用体系面临不稳定或危机时，中央银行和金融机构倾向于增加黄金储备，以增强金融安全和稳定性。这种行为会提升对黄金的需求，进而对黄金价格产生影响。本文选取美元指数和财政赤字两个指标可以观察到它们与黄金价格之间的相关关系。美元指数（-）：
黄金价格与美元指数之间的关系是金融市场中一个广为关注的主题。一般来说，它们之间存在一种负相关关系，即当美元指数上升时，黄金价格通常下跌；反之亦然。这种负相关性的背后有几个主要的因素解释：货币价值影响：黄金被视为一种避险资产，通常在货币贬值或通胀预期增加时需求增加。美元指数上升意味着美元相对其他主要货币更强势，这可能使投资者转向持有美元而减少对黄金等其他资产的需求。成本因素：黄金的价格通常以美元计价，因此美元指数的波动直接影响了全球黄金市场的供求和定价。美元升值使黄金在其他货币计价下价格上升，进而影响全球市场的投资者和消费者。宏观经济环境：美元指数上升可能反映出美国经济相对其他国家更为强劲，这可能意味着更高的利率预期或更为紧缩的货币政策。这种情况下，投资者可能更倾向于持有美元资产而非黄金。财政赤字（+）：黄金价格和财政赤字之间的关系是金融市场中另一个重要的分析主题。一般来说，它们之间存在一种正相关关系，即财政赤字扩大可能会对黄金价格产生积极影响。避险需求：财政赤字的扩大通常伴随着政府增加借款和印钞的可能性，这可能引发通胀或者对货币贬值的担忧。由于黄金被视为一种避险资产，投资者可能会寻求持有黄金来对冲通胀带来的风险，从而推高黄金价格。货币政策影响：大规模的财政赤字可能导致央行采取更为宽松的货币政策，例如降低利率或者增加货币供应。这种情况下，市场可能会预期通胀上升，或者对货币的信任下降，促使投资者增加对黄金等实物资产的需求。全球经济不确定性：财政赤字的扩大通常反映出经济政策上的不稳定性或者经济下行压力，这可能加剧全球市场的不确定性和避险需求。在这种情况下，黄金作为一种避险资产，其价格可能受到全球投资者的追捧。
由上图数据可知，名义美元指数（2006年1月=100）和伦敦现货黄金收盘价在区间大部分呈明显的负相关趋势，且在拐点处具有一定的领先性。由于财政赤字数据波动较大，为了捕捉整体趋势，将平滑6个月后的美国政府财政赤字与伦敦现货黄金收盘价走势对比，可以发现指标在拐点处有明显的领先性，且整体呈正相关。从金融属性的角度来看，黄金的价值和价格波动主要受其内在的金融特性影响。黄金的表现和投资价值在金融市场中是由实际利率、预期通货膨胀率以及市场流动性等关键因素共同塑造的。作为无息实物资产，黄金的持有成本主要与实际利率挂钩，其中实际利率通常以美国 10 年期国债的实际收益率为标准。因此，通货膨胀率的上升可能降低实际利率，减少持有黄金的机会成本，反之亦然。此外，市场流动性的波动对黄金的吸引力也有显著影响。在金融市场动荡时期，黄金因其避险特性而成为投资者的首选。利率（-）：黄金价格与利率之间的相关性是金融市场中一个经常被讨论的重要话题。一般而言，黄金价格与利率呈现出负相关的趋势，尽管这种关系也受到其他因素的影响而变化。机会成本：较高的利率通常意味着其他投资，如债券或存款，可以提供更高的回报率。相比之下，黄金作为无息资产，其机会成本相对较高，因此其需求可能减少，导致黄金价格下跌。通胀预期：高利率通常与低通胀预期相关联，因为市场对未来通胀的预期较低。在这种情况下，投资者对黄金这种通胀对冲资产的需求减少，黄金价格可能受到压制。
市场广泛接受：10年期国债实际利率被视为衡量长期市场信心和预期的重要指标。它不仅反映了市场对经济未来的预期，还包含了通胀预期的影响，因此能够提供一个相对全面的宏观经济和市场状况的指示。长期利率特征：相比于短期利率，10年期实际利率更能捕捉长期投资者的预期和市场情绪。长期利率受到更广泛的市场因素和经济变动的影响，因此更能反映出黄金这种长期资产的市场需求变化。对比美国10年期国债实际利率与伦敦现货黄金收盘价，两者呈明显负相关。实际利率的变动通常与整体经济环境密切相关。例如，经济复苏时，实际利率可能上升，反映出市场对未来经济增长和通货膨胀的预期，这可能对黄金价格产生负面影响。实际利率不仅仅是一个数字，它还反映了市场参与者对未来的信心和预期。这种市场情绪对于黄金等避险资产的需求有着直接影响。通胀（+）：黄金价格与通胀之间的相关性是金融市场中一个经常被探讨的重要话题。通胀对黄金价格的影响主要体现在以下几个方面：通胀对实际利率的影响：通常情况下，高通胀会导致实际利率（即名义利率减去通胀率）变得负数甚至极低。这种情况下，黄金作为一种避险资产，因其不产生利息而成为一种相对吸引的投资选择，因此其需求增加，推动了黄金价格上涨。通胀预期：通胀的预期也对黄金价格产生影响。当市场预期未来的通胀率上升时，投资者倾向于持有通胀对冲资产，例如黄金，以保值其资产。这种预期通常会导致黄金需求增加，从而推动其价格上涨。CPI同比（消费者价格指数同比增长率）：CPI是衡量消费者物价水平的指标，同比增长率反映了通货膨胀的速度。高CPI同比增长率通常与高通货膨胀环境相关联，这种环境下实际利率可能较低或负，促使投资者寻求避险资产，黄金价格可能上涨。10年期美国盈亏平衡通胀率：这是指根据美国盈亏平衡法来计算的通胀率，与传统的通货膨胀率计算方法略有不同，更关注财政盈余和赤字的影响。这种指标被选择的原因可能在于其更全面地考虑了财政政策对通胀的潜在影响，从而提供了一个更综合的通胀预期指示。
对比美国CPI同比、10年期盈亏平衡通胀率与伦敦现货黄金收盘价，两者在大部分区间内存在明显正相关关系。黄金价格与通胀之间的关系并非简单的正相关。其价格受实际利率、美元汇率、市场情绪以及供求基本面等多种因素共同影响。高通胀可以推动黄金价格上涨，但实际情况受到更广泛经济和市场因素的综合影响，因此黄金价格波动复杂而多样化。黄金作为避险资产有其独特的属性和特点。首先，它被广泛视为一种稳定的价值储存工具，不受政府或金融机构操控。在经济不稳定或通货膨胀风险增加时，投资者倾向于将资金转移到黄金，以避免财富贬值。其次，黄金在市场不确定或风险加剧时，通常被视为安全的避险选择，因其具有稳定的市场历史和全球广泛接受度。此外，黄金价格通常与通货膨胀呈正相关关系，能够对冲通货膨胀带来的财富损失。最后，地缘政治紧张局势或全球事件的发生往往会导致市场不稳定，此时投资者对黄金的需求明显增加，推动其价格上涨。地缘政治威胁指数（+）：地缘政治风险指数（GPR）由美国美联储经济学家 Dario Caldara 和 Matteo Iacoviello 所编制，统计 1900 年以来国际报刊杂志上讨论负面地缘政治事件或威胁的比例。GPR 指数在两次世界大战、韩战、古巴危机、波斯湾战争、 911 事件、 2003 年美国入侵伊拉克前后皆出现飙升情形。地缘政治紧张局势通常会增加对黄金这种避险资产的需求。例如，如果世界某一地区爆发战争或地缘政治危机加剧，投资者可能会寻求安全资产，如黄金，来保值和避险。因此，地缘政治紧张度上升通常会推动黄金价格上涨。
VIX指数（+）：VIX的全称为波动率指数，也叫恐慌指数，计算方法为将标普500指数期权的近月份与次月份的看涨期权及看跌期权所有序列，分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数。VIX指数反映了市场对未来波动性的预期。当VIX指数上升时，通常意味着市场情绪变得更为紧张和不稳定。在这种情况下，投资者倾向于寻求避险资产，包括黄金，来应对市场波动。因此，VIX指数上升可能会导致黄金价格上涨。由于地缘政治威胁指数和VIX指数波动率较大，从走势图中无法直接看出其与黄金价格的相关性，但在波动指数出现极端大值时，往往标志着黄金价格的上升，由此说明该指数对判断黄金价格走势存在指导意义。
黄金作为商品，其价格本质上是由供需关系决定的。由于全球黄金开采及供应量较为稳定，影响价格的因素主要来自于需求端，采取全球央行购金规模、SPDR ETF持有量以及CFTC黄金投机净多仓代理指标来刻画黄金需求端。
全球央行购金规模（+）：央行购买黄金通常被视为市场的长期支撑因素。当全球央行增加黄金购买时，这表明它们对黄金的长期价值持乐观态度。这种信号会对市场信心产生积极影响，可能导致黄金价格上涨。因此，央行购金规模的增加通常被视为支持黄金价格的因素。
SPDR ETF持有量（+）：SPDR Gold Shares（GLD）是世界上最大的黄金ETF之一，其持有量可以反映投资者对黄金的短期投资情绪。当投资者对经济不确定性增加或对通货膨胀预期上升时，他们倾向于增加黄金ETF的持仓。因此，SPDR ETF持有量的增加通常会推动黄金价格上涨，反之亦然。由于 SPDR 的持仓量很高，所以他们的买卖操作可能会对黄金市场的价格在短期内形成一定冲击。理论上当 SPDR 黄金持仓量增加时，黄金的需求增加，可能会对黄金形成利好；而当 SPDR 黄金持仓量降低时，供给变化不大但需求大量降低，可能会对黄金价格形成压制。但是我们观察二者的历史走势图可以发现，黄金 ETF 持仓 量很难提前反映黄金价格拐点，更多的情况是与黄金同涨同跌，有时是落后于黄金价格变化的，也就是说其实黄金 ETF 持仓量很多时候是基于黄金走势变动的。
CFTC黄金投机净多仓（+）：商品期货交易委员会（CFTC）发布的黄金投机净多仓数据显示了市场上投机者对黄金未来价格走势的看法。投机者持有净多仓意味着他们看好黄金价格的上涨，反之则表示看跌预期。因此，当投机净多仓增加时，通常预示着市场对黄金的乐观情绪，可能导致黄金价格上涨；而减少则可能导致价格下跌。
2023年之前，SPDR ETF持有量和黄金价格呈明显正相关，但在2023年后出现罕见负相关。其余指标（全球央行购金规模、CFTC黄金投机净多仓）则在反常区间内仍呈正相关，由此可见采用不同需求端的指标对于刻画预测黄金价格的必要性。
采用10个单因子月频数据的信号加总，得到月频的蕴含四大属性趋势信息的复合因子，短期信号能够更好地适应黄金市场的高波动性特点和快速变化的环境。1. 市场特性——高波动性：黄金市场通常具有较高的波动性，短期内价格变化较大。短期信号可以更及时地反映市场的动态变化，捕捉到快速出现的交易机会。经济和政策影响：黄金价格往往受全球经济事件、政策变化等短期因素的影响较大。例如，美联储利率决议、地缘政治事件等都会迅速影响黄金价格，短期指标能够更快地反映这些变化。2. 投资策略——灵活性：短期信号提供了更大的灵活性，使得投资者可以在市场趋势发生快速变化时迅速调整投资组合，从而避免潜在的损失或抓住短期的获利机会。收益优化：通过频繁调整仓位，短期策略可以在较短的时间内实现多次交易，有可能获得更多的复利收益，适合高频交易者和短线投资者。3. 信号敏感性——及时性：短期信号对市场变化的反应更为迅速，可以在趋势刚刚形成或改变时就发出预警，从而减少滞后性带来的风险。捕捉转折点：短期二阶差分能够更敏锐地捕捉到价格或影响因子的转折点，从而在趋势逆转前提供预判，有助于提前布局。4. 风险管理——降低不确定性：中长期信号可能会受到更多外部因素的干扰，比如宏观经济周期、长期策变化等，具有较大的不确定性。短期信号相对而言，更加专注于近期的数据和趋势，能够有效规避一些长期的不确定因素。——止损机制：短期策略通常包含更严格的止损机制，能够在市场走向不利时及时退出，从而控制风险。5. 数据可得性和可靠性——数据频率：短期数据相对较为丰富且更新频率高，易于获取和处理，因而适用于高频和短期策略。而中长期数据则需要更长的时间积累，可能在实际操作中滞后性较大。噪音处理：尽管短期数据噪音较多，但通过适当的技术手段（如滤波、平滑处理等），仍能提取出有效信号，而中长期数据可能掩盖了一些短期的有效信息。
关于未来函数问题，量化交易策略中的未来函数问题是指在构建和测试交易策略时，使用了未来数据或未来信息，导致策略在回测阶段看起来表现良好，但在实际应用中则无法复制相同的结果。这种问题通常出现在策略开发者在回测时意外或有意地使用未来数据，例如在回测时使用未来的价格数据进行决策，使得策略能够“看到”未来的价格走势，从而做出看似理想的买卖决策。本策略为月频策略，为保证在做出本月投资决策之前基于四大属性的短期环比加速度复合因子相关数据均已披露，本策略的投资标的数据，（即伦敦现货黄金:以美元计价:月）均为采取每月最后一个交易日的数据，保证了回测的相对准确性。即在某月所有相关基础数据披露之后，可生成本月基于四大属性的复合因子，并在本月最后一个交易日进行相关操作，获得策略期望的收益率。基于构建的四大属性复合因子，考虑到实际操作的可行性和黄金期货市场存在产生的做空机会，分别构建两种操作模式的黄金择时策略：做多/空仓策略、做多/做空策略。① 每月四大属性的复合因子相关数据最末的公布日，统计每个子信号的取值。② 计算复合因子，当复合因子大于或等于0时，看多黄金；当复合因子小于0时，看空黄金。③ 某月复合因子观点方向发生变化时，在本月最后一个交易日进行买入/卖出操作。① 每月四大属性的复合因子相关数据最末的公布日，统计每个子信号的取值。② 计算复合因子，当复合因子大于或等于0时，看多黄金；当复合因子小于0时，看空黄金。③ 某月复合因子观点方向发生变化时，在本月最后一个交易日进行现货买入/卖出和期货买入/卖出操作。基于四大属性的复合因子具有良好的择时特性。在2005年1月至2024年5月31日的回测区间内，伦敦现货黄金年化收益7.78%、最大回撤41.44%，而做多/空仓择时策略年化收益8.92 %、最大回撤25.02%。
做多/做空择时策略年化收益9.88 %、最大回撤38.58%。
在2005年1月31日至2024年5月31日的回测区间内，策略发出看空信号51次，胜率62.75%，由于做多/空仓策略与做多/做空策略在择时复合因子构建上的原理与判断步骤完全一致，区别仅存在于市场判断后的操作，故两者看空次数与胜率在回测区间内保持一致，做多/做空策略相对于做多/空仓策略的超额收益来源于看空市场判断正确后做空所带来的收益。基于四大属性的短期环比加速度复合因子判断黄金投资观点时，持仓观点判断存在参数，本策略规定复合因子大于等于n=0时为看多，该参数的选择为该策略净值取得最大时的取值。
取不同的参数回测策略的净值可以看到，相对于基础净值，无论是做多/空仓策略还是做多/做空策略均有一定的超额收益，说明策略具有一定的获取超额收益的稳健性。在各个参数取值中，当n=0时，两个策略的超出基础净值的部分均达到最优解，故选取n=0作为策略判断黄金投资机会的最终参数。
该参数的选取具有实际意义和市场合理性。由于四大属性的单因子择时指标的看多/空条件较为苛刻，即要求近三月内短期环比加速度的值均为正/负，故当复合指标出现符号的变化（n=0）时，说明市场对于黄金价格的走势预测有较明显的信号观点，在此时做出投资调整操作是具有逻辑性和合理性的。7月以来，随着市场预期美联储将更早、更大幅度地降息，黄金上涨。越来越多的迹象表明，通胀正在接近美联储的目标。较低的借贷成本通常有利于黄金，因为它具有良好的抗通胀性及避险属性。今年迄今，黄金飙升了近20%，受到中央银行的大量购买、中国强劲的消费者需求和地缘政治紧张局势中避险资产需求的支持。7月12日，实际美元指数震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于104.30附近。日前美国表现疲软的CPI数据影响发酵，美联储9月份降息预期重燃是施压美元指数持续回调的主要原因。7月13日下午，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时遭遇未遂刺杀，一名枪手向特朗普集会演讲台开数枪，集会观众中1人死亡、2人重伤，枪手当场被击毙，目前这起事件正在作为刺杀案调查处理。路透社报道，市场分析人士指出，在枪击事件发生之后，押注特朗普赢得美国总统大选的比例增加，预计下周美元指数以及美国国债收益率将持续走高。人们普遍认为，特朗普支持宽松的财政政策和提高关税可能会利好美元，削弱美国国债。上个月拜登在辩论中表现不佳，导致收益率飙升，显示出美国国债的敏感性，尤其是长期债券。此外，比特币上涨也被视为市场考虑特朗普胜算增加的迹象。财政赤字方面，计划中的减税措施也可能导致美国政府赤字大幅增加。7月12日，美国劳工统计局公布的6月生产者价格指数（PPI）数据超出了市场的预期，引发了金融市场的广泛关注。数据显示，6月PPI环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，高于市场预期的2.3%年率。核心PPI月率录得0.4%，超过了预期的0.2%，年率为3%，也高于市场预期的2.5%。在黄金市场上，通胀担忧与对美联储降息预期之间形成了双重夹击。PPI数据公布后，现货黄金价格应声下跌，短线跌幅达到7美元，跌破了每盎司2400美元的重要支撑位，目前交投于2395.34美元/盎司，日内总体下跌接近20美元。随后出现6美元的反弹，重新逼近2400美元关口。这种波动突显了市场参与者在通胀担忧与对美联储可能降息的预期之间的心理矛盾。尽管理论上通胀上升会支持黄金作为避险资产的需求，但市场对美联储可能的降息举措的预期，限制了黄金价格的上涨空间。随着美国大选的临近，政治风险增加，市场对避险资产的需求也随之增加。市场正在继续评估特朗普的暗杀未遂事件对金融和政治的影响，尤其是考虑到他竞选总统的势头正在上升。如果特朗普重返白宫，全球贸易紧张局势可能会加剧，这可能会增强黄金作为避险资产的地位。自3月以来，标普500的表现与特朗普胜选概率呈正相关。由于特朗普可能推动新一轮放松管制和延长企业减税政策，他若胜选将利好股市。然而市场对特朗普遇刺事件导致的不确定性增加的反应是有限的。原因在于一系列价格压力减弱和美国经济数据疲软之后，市场对美联储降息的鸽派预期仍在拖累美元。避险属性的相关指标也没有明显的看多黄金趋势：VIX恐慌指数7月有所攀升，7月17日当日幅度13.19~14.07,虽有上市趋势但处于52周波动范围（11.52~23.08）的较低位，地缘政治威胁指数总体呈下降趋势。长远来看，央行的买盘是金价上涨的主要推动力之一，全球央行购金数据2023年来较为稳定。7月17日进入亚市盘中，现货黄金短线拉升突破2480美元，最高触及2482.24美元/盎司，创历史新高，日内涨幅约0.55%。COMEX最活跃黄金期货合约北京时间7月17日09:54--09:55一分钟内买卖盘面瞬间成交648手，交易合约总价值1.61亿美元。COMEX黄金期货一度刷新历史高点至2487.4美元/盎司，涨幅约0.79%。此前一个交易日金价大涨超40美元，涨幅达到1.9%。由近期市场动态可见，黄金在7月短期投机市场呈现明显的看多信号，然而，也有迹象表明，当前的涨势已经过度。黄金的14天相对强弱指数徘徊在70左右，这是一些投资者认为超买的门槛。本策略结合短期市场情绪的同时，更多的考虑到中长期的经济数据，实现月频的长期黄金配置方案。下表数据为2024年来择时策略的相关指标，7月份的基础数据指标暂未完全披露，截止到6月，策略发出看空信号2次，胜率100%，即使是在6月内出现了短期金价暴涨的多投机会，利用本月频中长期策略，仍成功判断了6月底金价相对于5月底的下跌情况。
在7月已披露的数据中所有子信号均未发出看空信号，复合因子暂时取值为0，考虑到6月发出看空信号的因子10（COMEX:黄金期货多头持仓总量），在本月黄金出现暴涨过后COMEX黄金期货多头交易数激增，预期该信号在7月份不会发出看空信号，综合而言，8月策略观点暂持看多观点，最终观点在所有基础数据披露后产生。黄金的择时策略可以根据不同的投资目标和时间段来制定。短期策略通常涉及日频操作，主要是投机性质，注重市场的短期波动和技术指标的变化。与本报告类似的中长期策略则更侧重于月频操作，目标在于长期投资组合的配置和资产保值增值。1、快速反应市场波动：短期策略着眼于捕捉市场短期波动，通常通过技术分析和市场情绪来进行快速交易。2、高风险高回报：投机性质意味着短期策略可能承担较高的市场风险，但也可能带来较高的潜在回报。3、需要精准的市场预测能力：短期策略执行者需要对市场有敏锐的观察和预测能力，以捕捉快速变动的交易机会。1、基于长期趋势和基本面分析：中长期策略更注重基本面和长期趋势，例如全球经济环境、通胀预期、货币政策等因素。2、稳定性和可预测性：中长期策略的优势在于其稳定性和可持续性，能够更好地抵御短期市场波动和噪音。中长期策略的优势在于长期趋势的捕捉与避免市场噪声，中长期策略能够更好地捕捉长期趋势，利用全球经济和政治动态对黄金价格的长期影响，与短期策略相比，中长期策略更能够忽略短期市场的噪音和波动，专注于长期基本面因素的影响。黄金是投资者投机情绪最为明显的市场之一，常常出现“追涨杀跌”行为，所以利用中长期策略是获得较为稳定的投资回报的较优方案。当然也应关注明显的短期投机机会，将短期投机机会与中长期配置结合。量化模型是根据历史数据总结出来的规律，在未来有失效的可能，历史有效并不代表未来有效。在宏观环境复杂的背景下，既往历史规律有失效的可能，特别是当遇到一些意想不到的黑天鹅事件，当遇到历史上没有出现的情景时，应更多的依赖主观上的定性分析，并且需要考虑不同可能情况下企业盈利和宏观变量的变化，需要具体问题具体分析。黄金的价格波动影响因素较多，本文仅仅分析了其中的一部分，当出现特殊情况时，应当具体问题具体分析，而非完全按照模型建议。
