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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：关注中国7月通胀数据
策略摘要
商品期货：整体中性，关注调整持续性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
商品整体调整，关注流动性指标。周一商品整体出现调整，日本、韩国、印度、欧盟等多国股指也出现快速调整，日韩指数触及熔断。分析原因首先是此前美国7月制造业PMI，7月非农数据不及预期导致的，但目前谈美国衰退仍为时尚早，且衰退情境下的黄金也同样录得调整；因此更多的冲击是来自流动性层面，日元的持续升值所引发的套息交易平仓，目前看3M美债，LIBOR-OIS，SOFR利率等流动性观察指标， 甚至恶化至美元反身性等现金偏好情境。周二过后跌势并未延续，且部分国家股指明显回升，关注持续性。
国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期；6月金融数据中性，政府新增债券环比略有回落；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家具家电，纺织服装，机械设备等行业出口仍强劲。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视。此次会议对外部环境的判断从4月的“复杂性、严峻性、不确定性”进一步具象为“不利影响增多”，对应美国5月和欧盟6月先后对我国部分出口商品加征关税。在谈及内部经济时坦诚“经济运行出现分化”、“新旧动能转换存在阵痛”，而不仅仅是4月“经济持续回升向好”过程中的挑战。会议对国内经济预期略有提振，7月22日央行宣布下调公开市场7天期逆回购操作利率和LPR报价，7月25日下调MLF利率，有利于国内经济企稳，关注后续商品实物工作量的验证。
商品分板块来看。黑色板块受地产预期平淡影响，整体偏震荡；农产品方面，美国目前土壤墒情良好；贵金属和有色方面，市场受到美联储降息预期的明显提振，尤其是哈马斯的风险事件导致中东局势进一步紧张，对贵金属和油价均有不同程度提振；能源和化工需关注中东局势后续变化。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：马士基大幅调价打压市场情绪，关注未来价格下行斜率
策略摘要
中性。
COSCO发布8月下半月FAK报价，由5400/8800降至5300/8600。
线上报价方面，2M联盟，上海-鹿特丹WEEK34周报价为4454/7420；
MSC上海-鹿特丹8月份上半月船期报价4940/8240，8月下半月船期报价降至4700/7840；
OA联盟，COSCO 8月份上半月船期报价5425/8825，8月下半月船期报价5325/8625，CMA8月上旬船期报价为5280/9560，8月下半月降至4780/8560，EMC8月上半月船期报价为5635/8620,8月下半月报价为5535/8120；
OOCL8月份船期船期报价介于8000-8500美元/FEU；
THE联盟，ONE8月份船期报价下调至5267/8008，9月份船期报价上调至7193/9508，HMM8月上半月船期报价下调至4321/8212，阳明海运8月15日-8月31日船期报价下调至4800/8200。
08合约目前博弈交割，现货价格处于见顶回落阶段，8月5日SCFIS 6160.75点, SCFIS顶部已现，由于近期现货价格继续下调，我们继续下修8月合约交割结算价格预期，由之前的介于5700-5800下修至5600-5700左右。线下实际成交价格，THE联盟实际成交价格介于8000-8200美元/FEU。海洋联盟价格相对较高，约在8100-8300美金/FEU，马士基WEEK34周报价为4404美元/TEU/7370美元/FEU，MSC8月下半月报价降至4700美元/TEU/7840美元/FEU；目前8月中下旬线价格成交中枢向8000美元/FEU靠拢，8月中旬预计SCFI会有明显下行，8月下半月两期SCFIS压力较大。运力供给端:运力受限支撑7、8月份欧线现货价格，9月第三周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，供给端压力相对较小。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。目前现货美金报价进入见顶回落阶段，SCFIS由于其计算过程特殊(既考虑价格，又考虑箱量)，FAK舱位相对较多且价格相对较高的OA联盟会使得最终公布的SCFIS较以各家班轮公司成交均价预估的SCFIS产生差异;小柜价格相对较高对SCFIS产生影响。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
10合约从盈亏比角度，交易难度较大，波段操作为主，现货价格处于下行阶段，驱动端偏空，估值和驱动博弈激烈，盘面3400点价格大致折4900美元/FEU，相较8月中下旬8000美元/FEU的价格中枢下跌38%左右，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份25%-30%之间;10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行;运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。10月合约近期需关注一个扰动点，即美东港口谈判; 国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，最终引发罢工，对全球供应链将造成较大扰动，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
12月合约过度贴水10月合约或面临风险。统计学意义角度来看，2015年至今，大部分年份12月份价格均高于10月份(2021年以及2022年12月份价格低于10月份)。2024年，从供给端角度观察，鉴于大型集装箱船舶的逐月交付，12月份供给端面临的压力大于10月份;但11月、12月或迎来国内春节前发货小旺季，同时11、12月份是欧线2025年长协签约谈判季，班轮公司或主动调控运力挺价。不过目前距离12月份较远，12月份合约参与难度也相对较大。
2025年对应合约由于距离时间较远，不确定性较多，参与难度较大，投资者可谨慎参与，中东事件进展扰动远月预期，近期美国衰退预期交易会施压2025年合约。哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都遭袭身亡，伊斯兰合作组织于2024年8月7日星期三举行执行委员会外长级特别会议，讨论以色列占领对巴勒斯坦人民继续犯下的罪行，包括暗杀哈马斯政治局主席哈尼亚及其对伊朗主权的侵略。持续追踪中东地区地缘，若冲突升级，将会扰动远月合约预期。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年8月8日，集运期货所有合约持仓103349 手，较前一日减少516手，单日成交127095 手，较前一日增加46437手。EC2502合约日度下跌11.75%，EC2504合约日度下跌10.46%，EC2408合约日度下跌0.49%，EC2410合约日度下跌7.50%，EC2412合约日度下跌14.09%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月2日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌1.68%至4907 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌6.27%至6245 $/FEU。8月5日公布的SCFIS收于6160.75 点，周度环比下跌1.04%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月2号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.57艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.71万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.78万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为20.71艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需关注巴以和谈，但中东地区仍面临较大不确定性，影响未来红海通航预期。另外需关注谈判成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示9月第二周前运力供应压力较小。容易船期数据显示，WEEK31-WEEK37周实际可用运力介于 20万TEU-27万TEU之间，实际可用运力同比增幅相对较少，WEEK31、WEEK32可用实际运力占计划运力分别为80%以及84%：WEEK33-WEEK37周实际可用运力占计划运力的比重均超过90%。8月下半月后空班船数量目前为0。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年9月第2周，2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收， 9月份第二周前远东-欧洲实际运力供给仍受限。
截至2024年7月28日，共计交付集装箱船舶294艘，其中12000+TEU共计68艘。合计交付集装箱船舶运力180.51万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付108.03万TEU。7月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，合计62296EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：继续关注长债风险
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：油价下调。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价回落0.64%；10年期主力合约结算价回落0.30%；5年期主力合约结算价回落0.15%；2年期主力合约结算价回落0.03%。2）据国家发展改革委，8月8日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别下调305、290元，全国平均来看，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别下调0.24元、0.25元、0.25元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将少花12元。3）上海市发改委等部门印发《上海市交通领域大规模设施设备更新专项工作方案（2024-2027年）》。其中提到，计划到2027年底前，上海市公交车、出租汽车全面实现新能源化，年均更新车辆超过总量的9%，累计更新公交车6200辆、出租汽车1.1万辆。4）7月全国乘用车市场零售172.0万辆，同比下降2.8%，环比下降2.6%；今年以来累计零售1155.6万辆，同比增长2.3%。其中，7月常规燃油车零售84万辆，同比下降26%，环比下降7%；7月新能源乘用车零售87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%，市场渗透率51.1%，国内新能源乘用车月度零售销量首次超过燃油乘用车。
海外：美国失业救济人数与预期持平。1）美国7月27日当周续请失业救济人数（万人）187.5，预期187.5，前值187.7；美国8月3日当周首次申请失业救济人数（万人）23.3，预期24，前值24.9。2）截至二季度末，伯克希尔哈撒韦持有的短期美国国库券（4～52周期限）规模达到2346亿美元，甚至超过美联储，被市场人士视为担心美国经济衰退的原因，因为“股神”过去说过，会在经济危机期间购入短期国库券。
■ 策略
单边：2409合约中性。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险
股指期货：股指冲高回落，期指贴水修复
策略摘要
海外方面，美国上周初请失业金人数降幅创一年来新高，显示就业市场有所回暖，市场对美国衰退担忧减弱，三大股指全线收涨。7月份，我国新能源车销量首次超过超燃油车，显示出新能源车的需求稳步提升，关注今日发布的CPI数据。当前股指处在震荡蓄力阶段，把握阶段性反弹行情。
核心观点
■市场分析
新能源车销量向好。宏观方面，乘联分会数据显示，7月份，全国乘用车市场零售172万辆，同比下降2.8%，环比下降2.6%。其中，新能源乘用车零售87.8万辆，新能源车月销量占比首超燃油车，同比增长36.9%，环比增长2.8%，零售渗透率达51.1%，首度突破50%。关注今日CPI数据。海外方面，美国上周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。
沪指收平。现货市场，A股三大指数再度冲高回落，上证综指基本收平，创业板指跌0.54%。行业方面，板块指数涨跌互现，农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、建筑材料领涨，国防军工、社会服务、汽车、通信行业跌幅居前。市场成交维持低位，沪深两市成交额为6199亿元，当日北向资金净买入11亿元。美股方面，由于初请失业金人数下降，市场对美国衰退担忧减弱，三大股指全线收涨，标普500指数涨2.3%报5319.31点，创2022年11月以来最大单日涨幅。
IM基差快速修复。期货市场，股指期货当月合约基差均有回升，IC、IM贴水修复幅度更大。成交持仓方面，期指中仅IH成交量下降，持仓量均增加。
■策略
单边：IH2412买入套保；
套利：多IM2412空IM2408、多IM2412空IM2409
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：全球供应将逐步回升，中东紧张局势未改
自6月以来，全球供应扰动事件频发，包括飓风贝利尔、加拿大野火、厄瓜多尔管道泄露等，但目前来看这些供应扰动事件均为对原油产量产生实质性且持续时间较长的断供，当前的断供事件仅剩下沙拉拉油田停产，但市场对此事件反应并不大，主要是今年以来沙拉拉油田由于利比亚国内局势不稳出现经常性断供，但只有断供超过2周以上才会对利比亚原油出口产生实质性影响，从近期的断供事件来看，通常油田停产在各方斡旋之下能否较快恢复，其持续性存疑，展望未来，随着沙特出口恢复以及欧佩克国家放松限产，产量恢复的节奏将会加快，三季度的供应偏紧格局将会缓解。
■ 策略
单边布伦特运行区间75-90，宏观驱动向下、地缘政治、基本面驱动向上。考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油小幅反弹 高硫燃料油主力换月
■ 市场分析
原油昨夜继续小幅反弹；燃油同步小幅反弹。高硫燃油主力从FU2409换月到FU2411，注意换月价差。低硫燃油基本面出现小幅改善，短期走强但中期驱动有限。考虑到高硫燃油估值偏高，炼化利润制约且夏季后存在回调需求，可以关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。
■ 策略
单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差，不宜追涨
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。
液化石油气：供需双弱，整体维稳
■ 市场分析
现货方面，山东地区民用价格仍有下调，但氛围有所好转，其余区域整体维稳，成交一般，业者入市谨慎。国际油价方面，有望重新回归基本面与地缘政治驱动，维持宽幅震荡。供应方面，海外供应维持充裕，国内炼厂供应稳定。需求方面，民用维持淡季状态；化工需求，维持稳定，刚需采购。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：油价反弹，需求改善动力仍不足
■ 市场分析
昨日美国公布失业金人数低于预期，市场对衰退担忧有所减少，原油价格跟随风险资产反弹。沥青成本端支撑再度巩固，但预计波动幅度有限。就沥青自身基本面而言，目前供需两弱格局仍未改变，在炼厂产量维持低位的情况下，库存压力得到缓和。与此同时，需求端存在季节性改善的预期，但由于资金矛盾尚未好转，需求增长动力不足。预计短期盘面维持区间震荡走势，关注原油方向与需求改善情况。
■
策略
单边中性，观望为主；
■ 风险
无
PX、PTA、PF：PTA基差走弱，加工费压缩
策略摘要
PX、PTA、PF中性，绝对价格关注原油端变动。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小; 甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、支撑PX价格。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，然需求端仍有一定支撑，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，下游销售清淡、库存累加，整体短纤工厂挺价下产销偏低，短纤工厂累库，跟随成本波动为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 322美元/吨（-10），当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制；PTA短期国内检修较少，预计8月PX将维持高负荷运行，但需求端支撑下国内PX累库压力较小，PXN下方在300美元/吨有一定支撑，后续关注国内PTA检修情况。
TA方面，TA基差-10元/吨（-12），PTA现货加工费237元/吨（-24），近期现货市场商谈氛围较清淡，聚酯工厂补货积极性一般，当前PTA负荷高位，后续PTA检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。需求方面，聚酯端7月瓶片工厂减产较为集中，短纤挺价下产销持续偏弱、库存压力进一步加大，减产计划增多，聚酯负荷较明显下滑；但后续预计8月上旬终端织造、加弹、印染开机会止跌企稳，8月中旬之后随着季节性冬季订单的下达，下游生意预计会逐步改善，但前期可能改善幅度可能有限。从聚酯产量上来看，由于三季度计划投产的聚酯瓶片新装置依然偏多，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量预计仍不低，对原料需求有一定支撑。
PF方面，现货基差10合约+170（-10），PF生产利润180元/吨(+22)，原料成本跟随原料大跌，现货短纤相对降幅较小，整体当前价格高位整体产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快，减产延续，跟随成本波动为主。
■
策略
PX、PTA、PF中性，绝对价格关注原油端变动。
■
风险
原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期
甲醇：市场氛围偏弱，盘面低位徘徊
策略摘要
谨慎做空套保。港口方面，港口整体压力仍在，一方面是进口到港压力持续，另一方面是港口MTO检修；后续关注剩余MTO检修的恢复情况。而内地方面，煤头甲醇开工仍偏低，等待进一步复工，而传统下游淡季降负速率偏慢，甲醇工厂库存未有压力，内地表现坚挺。综合来看，甲醇本轮快速累库周期临近尾声，然而煤头甲醇生产利润仍偏高，估值有回落风险。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至09+5，基差小幅走弱，西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存在93.8万吨，较上周下跌3.5万吨；江苏甲醇库存在49（-1.8）万吨，浙江甲醇库存在17.9（-4.3）万吨
国内开工率到达近期低点，煤头有望提高开工率，山东明水60万吨/年产能装置计划于8月9日检修结束；内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置正常运行中，60万吨/年MTO装置于6月2日停车检修，重启时间待定。神华新疆180万吨/年 甲醇装置以及60万吨/年烯烃装置7月10日起停车检修，初步八月初恢复；世林化工30 万吨/年甲醇装置计划8月中旬停车检修；甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置于1月9日停车，重启时间未定；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置停车；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行暂稳。
港口方面，外盘开工率维持高位。美国Geismar3#新装置180万吨/年新装置投产；马来西亚Petronas其2号甲醇装置7月25日临时停车，已经重启恢复中。伊朗Di polymer arian165万吨/年甲醇装置目前装置开工负荷不高。
■
策略
谨慎做空套保。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：延续弱势，盘面震荡走低
策略摘要
中性。场交投气氛不佳，交投延续弱势，聚烯烃临停装置增加，装置减损量高位，市场供应压力尚可。季节性消费淡季，下游塑料制品订单跟进有限，终端补仓意愿疲软。前期原油价格下跌，聚烯烃成本支撑走弱。中游贸易商环节接货意愿不强，上游石化库存消化缓慢。预计聚烯烃市场维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存80万吨（-1）。
基差方面，LL华东基差在40 元/吨， PP华东基差在20 元/吨。
生产利润及国内开工方面，原油价格下跌，聚烯烃成本支撑减弱。大庆石化7 PE装置开车重启，弘润石化45 PP装置、延长中煤30 PP装置停车检修，PP开工负荷走低。
进出口方面，LL进口窗口打开，PP出口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：下游开工略有回升，期价延续震荡
策略摘要
EB谨慎做多套保。纯苯方面，国内检修有限，国产开工维持高位；而进口到港压力持续，供应压力为本轮纯苯港口库存回升的主要驱动；下游方面，CPL、苯胺、己二酸亦有所降负，共同驱动纯苯加工费回调；而纯苯下游的生产亏损有所修复，关注纯苯低价下的下游补库意愿，纯苯加工费已回调至低位反映后续累库预期，估值已有所偏低。苯乙烯方面，进口到港回升仍慢，港口库存绝对水平偏低背景下，7月下旬纸货一度出现流动性问题，等待EB工厂库存进一步补充港口缺口，目前EB生产利润已恢复至年内偏高相对位置，等待进一步提负；下游方面，PS及ABS开工仍偏低，但ABS生产利润已明显修复，等待检修结束后的提负可能。EB-纯苯价差仍偏坚挺。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存3.5万吨（-0.48万吨），略有下降；纯苯加工费387美元/吨（+6美元/吨）。
周三苯乙烯港口库存3.77万吨（-1.36万吨），库存环比下降。
EB基差325 元/吨（+0元/吨）；生产利润-186元/吨（+10元/吨）。
下游方面，EPS、PS、ABS及丁苯橡胶开工率略有回升，但总体还处于偏低水平。
■ 策略
EB谨慎做多套保。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率
EG：近期宏观弱势，市场心态承压
策略摘要
MEG谨慎做多套保。当前港口库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高、平衡表维持去库趋势，因此港口显性库存低位难大幅累库，价格回落过程中聚酯工厂低位点价积极，价格下方刚需支撑较强；供应端，二季度以来进口量逐步恢复，但7月中下旬以来沙特部分装置因缺气停车，沙特地区供应量下降，影响部分进口量，后期关注当地供气紧张问题能否缓解；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，8月供应端增量主要在卫星重启，预计平衡表能够维持去库；需求端，8月需求淡季将逐步过去，下游生意预计会逐步改善，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计减产对需求端的冲击作用有限，绝对产量仍不低，对原料需求有一定支撑。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差09合约+33元/吨（+0），基差持稳。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1254元/吨（-90），煤制EG生产利润为43元/吨（-27）。
库存方面，本周一CCF主港库存66.6万吨（+7.3），上周前期因天气影响延迟的货物集中到港，主港累库，但是不具备持续性，周内外轮到货中性；周四隆众华东主港地区MEG港口库存总量59.08万吨（-2.6），本周主港发货平平，码头到货有限，且昨长江口有封航，因此港口库存仍延续去库趋势。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游减产力度超预期
尿素：开工小幅走低，需求回升缓慢
策略摘要
中性：尿素故障短停企业增加，整体开工率小幅走低，企业库存小幅累库，累库趋势低于预期。北方农业追肥需求收尾，秋季储备需求零星补仓。复合肥因秋季肥生产推进开工率回升，对尿素采购需求呈现增加预期。下游需求整体回升较慢，中下游环节多为储备性买入，市场交投谨慎，预计尿素盘面整理为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：八月八日，尿素主力收盘2019 元/吨（-3）；河南小颗粒出厂价报价：2130 元/吨（+10）；山东地区小颗粒报价：2100 元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：2130 元/吨（+10）；小块无烟煤1070 元/吨（0），尿素成本1754 元/吨（0），出口窗口-172 元/吨（-10）。
供应端：截至八月九日，企业产能利用率79.32%（-0.48%）。样本企业总库存量为32.43 万吨（+0.56），港口样本库存量为16.90 万吨（+2.30）。
需求端：截至八月九日，复合肥产能利用率38.75%（+0.29%）；三聚氰胺产能利用率为72.95%（+7.17%）；尿素企业预收订单天数5.44 日（+0.03）。
中性：八月八日，尿素故障短停企业增加，整体开工率小幅走低，企业库存小幅累库，累库趋势低于预期。北方农业追肥需求收尾，秋季储备需求零星补仓。复合肥因秋季肥生产推进开工率回升，对尿素采购需求呈现增加预期。下游需求整体回升较慢，中下游环节多为储备性买入，市场交投谨慎，预计尿素盘面整理为主。
■ 策略
中性，预计尿素盘面整理为主。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：整体开工提升，市场供应充足
摘要
PVC中性：PVC产量延续增加趋势，社会库存继续累库。下游塑料制品企业开工低位，订单欠佳，部分企业开工降负，未来短期存走弱预期。电石价格下行，成本支撑走低，市场成交价格重心亦走低。短期看基本面暂无改善，预计区间震荡走势。
烧碱谨慎偏空：下游需求暂无实质性好转，出口行情转淡，出口价格下跌，市场心态转弱，多谨慎观望。山东新增装置计划推迟投产，供应暂时小幅收窄，市场供应端仍充足。烧碱谨慎偏空，但估值偏低，预计下行空间也将受限。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：8月8日，PVC主力收盘价5566元/吨（-41）；华东基差34元/吨（+41）；华南基差134元/吨（+41）。
现货价格及价差：8月8日，华东（电石法）报价：5600元/吨（0）；华南（电石法）报价：5700元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-85元/吨（0）；PVC华南-华东-50：50元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-35元/吨（0）。
上游成本：8月8日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3015元 /吨（0）。
上游生产利润：8月8日，电石利润41元/吨（0）；山东氯碱综合利润-398.3元/吨（-100）；西北氯碱综合利润：890.3元/吨（0）。
截至8月2日，兰炭生产利润：-96.00元/吨（-7）；PVC社会库存：54.71万吨（-0.43）；PVC电石法开工率：75.47%（-0.58%）；PVC乙烯法开工率：64.34%（-0.36%）；PVC开工率：72.57%（-0.52%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月8日，SH主力收盘价2414元/吨（-41）；山东32%液碱基差54.75元/吨（+41）。
现货价格及价差：8月8日，山东32%液碱报价：2414元/吨（-41）；山东50%液碱报价：1270元/吨（0）；新疆99%片碱报价2500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：71.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：310元/吨（0）。
上游成本：8月8日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月8日，山东烧碱利润：1214.2元/吨（0）。
截至8月2日，烧碱上游库存：40.80万吨（+1）；烧碱开工率：80.70%（+0.90%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱谨慎偏空
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：海外产区释放不及预期，进口胶价格上行
策略摘要
供应端来看海外产区生产释放不及预期，泰国胶水价格维持上行，同时国内市场当前进口货源到港数量相对不足，难以对市场形成有力补充，国内现货流通资源相对有限格局延续支撑胶价。不过需求端来看，当前并无明显改善，受高温天气及成本利润等因素影响，下游工厂需求表现欠佳，原料采买维持刚需为主。顺丁橡胶方面，顺丁橡胶市场价格稳中偏弱。丁二烯市场保持稳定，合成橡胶期货的略有回暖提振市场报盘信心，但买盘接货意愿不高，交易氛围较为平淡。
核心观点
■ 市场分析
天然橡胶：
现货及价差：8月8日，RU基差-1510元/吨（+245），RU与混合胶价差1560元/吨（-145），烟片胶进口利润-5927元/吨（-431），NR基差38元/吨（234 ）；全乳胶14300元/吨（+150），混合胶14250元/吨（+50），3L现货14650元/吨（+150）。STR20#报价1747.5美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-350元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-650元/吨（+50）；
原料：泰国烟片78.68泰铢/公斤（+0.78），泰国胶水64.85泰铢/公斤（+0.34），泰国杯胶54.95泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水-杯胶9.9泰铢/公斤（+0.04）；
开工率：8月9日，全钢胎开工率为52.28%（-4.17%），半钢胎开工率为79.07%（-0.12%）；
库存：8月9日，天然橡胶社会库存为121.5万吨（+0.10），青岛港天然橡胶库存为475506吨（0），RU期货库存为243578吨（0），NR期货库存为155936吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：8月8日，BR基差150元/吨（+70），丁二烯上海石化出厂价12500元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14450元/吨（0），浙江传化BR9000报价14200元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14050元/吨（0），BR非标价差0元/吨（-70），顺丁橡胶东北亚进口利润-1672元/吨（-17）；
开工率：8月9日，高顺顺丁橡胶开工率为55.37%（0）；
库存：8月9日，顺丁橡胶贸易商库存为3740吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.105吨（0.00 ）；
■
策略
RU、NR谨慎看多。供应端来看海外产区生产释放不及预期，泰国胶水价格维持上行，同时国内市场当前进口货源到港数量相对不足，难以对市场形成有力补充，国内现货流通资源相对有限格局延续支撑胶价。不过需求端来看，当前并无明显改善，受高温天气及成本利润等因素影响，下游工厂需求表现欠佳，原料采买维持刚需为主。
BR中性。顺丁橡胶方面，顺丁橡胶市场价格稳中偏弱。较上一交易日收盘下跌0-25元/吨。丁二烯市场保持稳定，合成橡胶期货的略有回暖提振市场报盘信心，但买盘接货意愿不高，交易氛围较为平淡。
■
风险
下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。
贵金属：市场对于衰退的担忧有所缓解 贵金属震荡回升
■ 市场分析
期货行情：
8月8日，沪金主力合约开于557.82元/克，收于556.1元/克，较前一交易日收盘上涨0.01%。
当日成交量为181575手，持仓量为165949手。
昨日夜盘沪金主力合约开于558.80元/克，收于562.44元/克，较昨日午后收盘上涨1.14%。
8月8日，沪银主力合约开于6978元/千克，收于6929元/千克，较前一交易日收盘下降0.36%。当日成交量为1276448手，持仓量为428590手。
昨日夜盘沪银主力合约开于6952元/千克，收于7109元/千克，较昨日午后收盘上涨2.60%。
隔夜资讯：
昨日，美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于预期的24万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点的预期。
此外在联储官员方面，堪萨斯城联储主席施密德表示，劳动力市场仍然显得整体健康，如果通胀持续低迷，调整政策将是合适的；
政策路径将由数据和经济的强劲程度决定，不希望对政策利率的任何特定路径或终点做出假设。
总体来看，目前市场对于衰退的交易正在下降，同时此前一度飚高的反映流动性风险的指标也并未进一步走高，因此在目前情况下，贵金属仍然继续轻仓买入。
基本面：
上个交易日（8月8日）上金所黄金成交量38340千克，较前一交易日下降17.61%。
白银成交量1102888千克，较前一交易日下降7.76%。
黄金交收量为32630千克，白银交收量为22950千克。
上期所黄金库存为11331千克，较前一交易日增加63千克。
白银库存则是较前一交易日减少36987千克至951632千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月8日）黄金ETF持仓为846.91 吨，较前一交易日增加2.87吨。白银ETF持仓为14486.24 吨，较前一交易日持平。
上个交易日（8月8日），沪深300指数较前一交易日上涨0.04%，电子元件板块较前一交易日上涨0.25%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；
流动性风险冲击市场
铜：衰退交易有所缓解 铜价小幅回升
■ 市场分析
期货行情：
8月8日，沪铜主力合约开于71,400元/吨，收于70,680元/吨，较前一交易日收盘下降1.13%。
当日成交量为112,696手，持仓量为174,122手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于70,700元/吨，收于71,100元/吨，较昨日午后收盘上涨0.23%。
现货情况：
据SMM讯，昨日内升水波动明显，整体重心上抬。
盘初盘初持货商报主流平水铜贴水10元/吨-升水10元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。
进入主流交易时段，部分低价平水铜货源瞬间被秒，集中成交后报至贴水10元/吨-升水10元/吨部分成交，而好铜因成交表现不佳与平水铜价差有所收敛，报至升水20元/吨-升水30元/吨。
市场进口非注册货源成交明显向好，部分与主流平水铜价差不到100元/吨。
至上午11时前下游采购情绪仍然较好，为现货升水提供支撑。
8月8日，上合国际资本港货币交易联盟在青岛正式揭牌成立。
该联盟将通过货币挂牌交易、跨境金融合作等服务，推动实现坚
戈
等货币与人民币在贸易中自由兑换，探索建立本币跨境结算和汇兑机制，提升本币结算市场份额，进一步降低跨境结算成本。
观点：
宏观方面，昨日，美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于预期的24万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点的预期。
此外在联储官员方面，堪萨斯城联储主席施密德表示，劳动力市场仍然显得整体健康，如果通胀持续低迷，调整政策将是合适的；
政策路径将由数据和经济的强劲程度决定，不希望对政策利率的任何特定路径或终点做出假设。
总体来看，目前市场对于衰退的
交易
正在下降。
矿端方面，据外电8月7日消息，尽管铜价下跌，智利7月铜出口额仍录得增长，表明这个全球最大铜供应国的铜矿正从运营挫折中恢复。智利央行周三公布的数据显示，7月出口额较6月增长1.5%，较上年同期增加31%。尽管采矿和航运安排有助于解释月度波动，但考虑到前一个月的平均价格较高，这一结果表明产出正在复苏。智利铜产量已降至20年最低水平，包括智利国家铜业公司(Codelco)在内的企业都在努力应对矿石品位低下和运营问题。智利铜产量占全球开采总量的四分之一以上。据政府估计，为开采更丰富的矿石而进行的大规模投资，应该会使今年产量恢复增长。
冶炼方面，上周据Mysteel调研得知，国内电解铜产量25.2万吨，环比增加0.1万吨；7月最后一周，冶炼厂检修少，个别粗炼检修企业也并未影响产，多数企业前期检修，目前处于积极生产中，但受政策影响再生铜冶炼企业月产量或将有所下滑，因此产量环比小幅增加。海外消息方面，外媒8月1日消息，中型铜生产商Taseko Mines报告称，2024年上半年公司铜产量同比下降3.2%为4990万磅，主要原因是6月份该公司位于不列颠哥伦比亚省的Gibraltar铜矿员工罢工，以及1号选矿厂因坑内破碎机搬迁和其他并行维护而计划停工。此外，据外电8月5日消息，智利海关公布的数据显示，智利7月铜出口量为181,026吨，6月修正后为145,682吨。当月向中国出口铜34,965吨，6月修正后为31,221吨。智利7月铜矿石和精矿出口量为1,183,449吨，其中对中国出口778,197吨。
消费方面，上周由于临近月底，市场消费基本表现疲软，采购需求较为一般，且近期加工企业新增订单难有明显增加，日内逢低刚需接货为主。随着进入8月份，铜价短期波动较大，下游谨慎观望情绪不减。整体来看，淡季背景下，下游消费未有持续性改善迹象。目前仍然建议关注现货升贴水报价的变化情况。此外，8月6日，国家发展改革委国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》。其中提出，完善充电基础设施网络布局。以“两区”（居住区、办公区）、“三中心”（商业中心、工业中心、休闲中心）为重点，因地制宜布局公共充电基础设施，扩大高速公路充电网络覆盖范围并加强节假日充电服务保障，有效增加农村地区充电设施，逐步构建日益完善的充电基础设施网络。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.04万吨至29.44万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.14万吨19.11万吨。SMM社会库存下降0.27万吨至34.85万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.16，较前一交易日下降0.44%。
总体而言，目前市场对于衰退交易正在逐步下降，并且反映流动性风险的指标也并未进一步走高，行情陷入低位震荡，此前LME大幅交仓对铜价的打压力度有限，不过目前消费暂时并无明显改善，库存水平也相对偏高，预计在9-10月间，行情或有一波更为明显的上攻。
■ 策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
■ 风险
需求持续偏弱；
海外流动性踩踏风险
铝：社会库存维持高位 铝价震荡运行
策略摘要
铝：供应端缓慢抬升，且进口窗口有打开态势，供应端维持增量预期，而需求端受传统消费淡季影响，下游开工表现疲软，短期铝市或受宏观情绪影响维持区间震荡为主。
氧化铝：短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得18780元/吨，较上一交易日下跌90元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-50元/吨；中原A00铝价录得18700元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-130元/吨；佛山A00铝价录得18740元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨15元/吨至-90元/吨。
铝期货方面：8月8日沪铝主力合约开于18890元/吨，收于18945元/吨，较上一交易日收盘价上涨25元/吨，涨幅0.13%，最高价达到19025元/吨，最低价达到18820元/吨。全天交易日成交143187手，较上一交易日减少4019手，全天交易日持仓168625手，较上一交易日减少1083手。夜盘方面，沪铝主力合约开于18905元/吨，收于19050元/吨，较昨日午后收盘涨105元/吨。
最新库存数据显示，铝锭社会库存仍处于高位，主因云南、新疆、内蒙古、青海等省份的铸锭量均同比偏高，供应端持续宽松；而铝价偏弱运行的趋势暂时对部分下游提货需求的刺激作用并不明显，预计8月国内铝锭的出库量和去库表现仍难言乐观。供应方面，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，预计运行产能环比增加10万吨左右至4352万吨。需求方面，受传统消费淡季等因素影响，国内铝下游开工维持弱势。
库存方面，截止8月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存82.90 万吨，较上周同期增加1.5万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止8月8日，LME铝库存91.10 万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.84万吨。
氧化铝现货价格：8月8日SMM氧化铝指数价格录得3904 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得490 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月8日氧化铝主力合约开于3680元/吨，收于3705元/吨，较上一交易日收盘价上涨30元/吨，涨幅0.82%，最高价达到3719元/吨，最低价为3659元/吨。全天交易日成交147652手，较上一交易日增加11517手，全天交易日持仓69164手，较上一交易日减少410手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3705元/吨，收于3870元/吨，较昨日午后收盘涨165元/吨。
海外方面，据阿拉丁讯，牙买加知名的氧化铝与铝土矿生产商贾马尔科（Jamalco）宣布，受近期飓风侵袭影响，其所在地港口设施及关键传送系统遭受重创，发运量遇到不可抗力。据初步评估，氧化铝传送带的受损情况并未直接影响到贾马尔科氧化铝厂的生产能力。国内氧化铝市场供需格局偏紧。供应方面，据mysteel，受上周贵州某氧化铝厂停产检修影响，区域产能利用率已下降至58.23%，且因国产矿石紧张问题持续存在，常态在减产产能约150万吨/年。需求方面，电解铝企业生产持稳，未来四川及贵州地区电解铝产能的投复产为氧化铝市场带来了一定的增长预期。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
锌：社会库存去化 锌价维持震荡
策略摘要
锌市场供应问题仍存，但受传统消费淡季等因素影响，下游表现疲软。此外，由于中美两国经济数据均表现疲软，市场情绪偏弱，短期内或对锌价上方造成一定压力，需重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-54.83 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降90元/吨至21860元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至25元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降90元/吨至21890元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至55元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降70元/吨至21910元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至75元/吨。
期货方面：8月8日沪锌主力合约开于21900元/吨，收于21835元/吨，较前一交易日跌170元/吨，全天交易日成交143366手，较前一交易日减少34714手，全天交易日持仓81162手，较前一交易日减少1385手，日内价格偏弱震荡，最高点达到21990元/吨，最低点达到21780元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22030元/吨，收于22395元/吨，较昨日午后收盘涨560元/吨。
锌市场下游淡季需求表现不景气，贸易商交投积极性欠佳，下游刚需逢低补库居多。据最新社会库存数据显示，国内库存继续录减，主因周内三地仓库到货较少，并且下游逢低积极采买。供应方面，矿端加工费持续走低，且冶炼厂亏损增多倒逼厂家加大减产检修力度，供给端仍存支撑。需求方面，受传统消费淡季等因素影响，锌终端市场基建及房地产板块并未出现复苏表现，整体订单较弱，导致下游镀锌开工表现持续走弱。压铸锌合金方面，实际消费暂未改善，且江浙部分企业仍然受高温影响，存在错峰生产的情况，整体需求表现偏差。
库存方面：截至8月8日，SMM七地锌锭库存总量为13.92万吨，较上周同期减少1.23万吨。截止8月8日，LME锌库存为242025吨，较上一交易日减少2350吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：废电瓶价格暂稳 铅价震荡运行
策略摘要
目前部分地区废电瓶价格暂稳，以铅精矿或矿产粗铅为主原料的电解铅冶炼厂原料问题再未缓和，原生铅冶炼厂仍有未计划满产的情况存在，而需求端传统旺季订单表现不及往年同期，仍需关注废电瓶价格和再生铅企业成本问题，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-53.72美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至18075元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降65元/吨至710元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降120元/吨至640元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降145元/吨至615 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降120元/吨至640元/吨。铅精废价差较前一交易日下降50元/吨至-200元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至10125元/吨，废白壳较前一交易日持平为9500元/吨，废黑壳较前一交易日上涨50元/吨至9700元/吨。
期货方面：8月8日沪铅主力合约开于17360元/吨，收于17345元/吨，较前一交易日涨20元/吨，全天交易日成交107106手，较前一交易日减少38958手，全天交易日持仓84265手，较前一交易日减少2698手，日内价格震荡，最高点达到17395元/吨，最低点达到17235元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17430元/吨，收于17825元/吨，较昨日午后收盘涨480元/吨。
目前安徽、河南地区废电瓶价格暂稳，江西、湖北等地区小幅调价，由于前期出货较多，当前市场供应有所不足，但炼企原料库存仍较多，预计短期废电瓶价格企稳运行为主。供应方面，以铅精矿或矿产粗铅为主原料的电解铅冶炼厂原料问题再未缓和，原生铅冶炼厂仍有未计划满产的情况存在。而随着铅价的走弱，市场畏跌情绪重，市场交投活跃度也较低。需求方面，受多地暴雨天气、电动自行车安全排查与管理等影响，传统旺季订单表现不及往年同期，部分蓄电池企业提及高温天气放假等减停产计划。
库存方面：截至8月8日，SMM铅锭库存总量为4.21万吨，较上周同期增加0.23万吨。截止8月8日，LME铅库存为213825吨，较上一交易日减少4600吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：不锈钢继续累库，盘面考验前期支撑
镍品种：
08月08日沪镍主力合约2409开于128860元/吨，收于127180元/吨，较前一交易日收盘下跌1.56%，当日成交量为120683手，持仓量为88099手。昨日夜盘沪镍主力合约开于127790元/吨，收于128530元/吨，较昨日午后收盘上涨0.44%。
沪镍夜盘振荡走高，日盘步步下跌，并创出近期新低，目前镍价下方有成本支撑，上方供应过剩压制，短期难以走出趋势性行情，更多受宏观消息及市场情绪影响。不确定因素很多，需谨慎操作。现货市场方面. 近期出口利润缩小，格林美产量回升，国内现货逐渐宽松，后续还有新增产能，金川镍早盘报价跟随期货盘面下调价格，较昨日下调约2100元/吨，各大市场主流品牌均下调报价，但精炼镍现货成交仍然不乐观，各品牌现货升贴水变化不大，其中金川镍升水上涨50元/吨至1600元/吨，进口镍升水下降50元/吨至0元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加12吨至16565吨，LME镍库存增加942吨至111612吨。
■ 镍观点：
目前精炼镍临近成本支撑，但上方受供应压制明显，预计短期镍价区间振荡运行。但需关注外围市场影响及库存变化。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
后续关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、印尼政策变动、国内经济政策，外围市场影响及中东战事影响。
304不锈钢品种：
08月08日不锈钢主力合约2409开于13900元/吨，收于13800元/吨，较前一交易日收盘下跌0.61%，当日成交量为64152手，持仓量为56813手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13805元/吨，收于13785元/吨，较昨日午后收盘下跌0.58%。
不锈钢期货夜盘振荡走高，日盘振荡下跌，并创下新低，跌到前期低点。成交量回落，持仓量略增。昨日市场成交一般，报价小幅下跌，库存增加，社会库存居高不下，需求弱势下消化较难，8月排产略增。镍铁方面，市场交投氛围尚可，受镍矿坚挺影响，镍铁价格短期内偏强运行。昨日不锈钢基差有所下降，无锡市场不锈钢基差下降30元/吨至95元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨20元/吨至195元/吨，SS期货仓单减少191吨至137749吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨0.5元/镍点至1013.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
镍铁坚挺，支撑不锈钢价格，但需求淡季，价格较难上涨，近期以振荡为主，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路，可适当关注国内不锈钢社会库存情况。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，国内经济政策，外围市场影响及中东局势。
工业硅：期货增仓下跌，盘面破万元大关
期货及现货市场行情分析
8月8日，受商品情绪影响，工业硅期货主力合约2411大幅下挫，录得三连阴。盘面开于10300元/吨，尾盘跳水至9985元/吨，创工业硅期货上市以来新低，收于10005元/吨，较前一交易日结算价下跌350元/吨，跌幅为3.38%。主力合约当日成交量为19.82万手，持仓量为13.93万手。目前总持仓约38.64万手，较前一日增加14347手。目前华东553现货升水1865元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水1065元/吨，天津421与99硅价差为150元/吨。8月8日仓单净注册104手，仓单总数为68087手，折合成实物有340,435吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11600-11700元/吨；通氧553#硅在11700-11800元/吨；421#硅在12200-12400元/吨。西南生产企业因前期多已参与套保，目前接近满产状态。北方新疆地区出现小幅减产，重庆及福建等地近期也因成本倒挂开始减产。但即便如此，目前每月的工业硅产量仍高于下游的需求量，库存持续增加，供大于求的基本面没发生改变。短期内，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单消化情况及多晶硅企业开工情况。
多晶硅：昨日多晶硅现货持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/
千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料37-41元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计8月多晶硅产量为13-14万吨，对工业硅需求减少。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，8月8日有机硅DMC报价12900-13600元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。
■
策略
总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。但当前盘面已回落至相对合理位置，存在一定成本支撑，盘面破万元后，接仓单逐渐出现性价比，后续以交易博弈为主，继续追空存在风险，短期建议观望或区间操作，若盘面明显反弹，可择机再进行卖出套保。
■
风险
点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：补库不及预期，锂价再创新低
期货及现货市场行情分析
2024年8月8日，碳酸锂主力合约2411开于80600元/吨，收于78500元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌2.67%。当日成交量为137278手，持仓量为219537手，较前一交易日增加37手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳1750元/吨。所有合约总持仓311853手，较前一交易日增加8648手。当日合约总成交量较前一交易日增加45592手，成交量增加，整体投机度为0.91。当日碳酸锂仓单33191手，较昨日增加98手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为12.75 万吨，其中冶炼厂库存为5.76 万吨，下游库存为3.17 万吨，其他库存为3.82 万吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月8日电池级碳酸锂报价7.84-8.21万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨，工业级碳酸锂报价7.47-7.59万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨。现货价格一定程度受期货跌势影响。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日开盘后立即下跌，随后小幅拉升，之后整日震荡下跌并创下新低，最终收跌2.67%。
宏观面：供需矛盾依然未变，整体商品情绪偏悲观。需关注消费端刺激政策影响。
供需面：首先，下游排产数据陆续出炉，整体需求相对平稳，旺季补库预期再度落空；Mysteel数据显示，8月受储能订单支撑，下游需求有所回暖，小幅增加对铁锂的采购；三元方面，七月个别龙头电芯企业及三元材料企业有所备库，但七月产量增加的情况下相对透支了八月份的需求，八月正极排产相比七月预计无明显增加，当前正极厂客供较满，备货需求较低。其次，澳矿报价快速下调至近三年来的最低水平，高盛预计明年的锂辉石平均价格将在每吨800美元，如果没有出现明显减产，澳矿跌势或为止，成本端支撑松动。整体来看，短期关注上游锂盐厂挺价意愿是否削弱、期货盘面转为贴水是否提供一定支撑；供给过剩格局未有改善，行业各环节仍在持续累库。
■
策略
当日盘面跌破8万关口，再次下跌。当前悲观氛围下，锂价下方仍有空间。短期需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 消费端刺激政策影响，
2、 锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况，
3、 持仓较大，获利平仓影响。
钢材：黑色整体偏弱，钢价震荡下跌
逻辑和观点：
昨日钢价延续震荡走势，至收盘，螺纹期货主力合约收于3254元/吨，较前日下跌59元/吨，跌幅1.78%，热卷主力合约收于3415元/吨，较前日下跌71元/吨，跌幅2.04%。现货方面，昨日钢材现货成交再度走低，螺纹、热卷不同地区价格弱势运行。
综合来看：目前板材供需矛盾继续累积，板材端存在一定压力。随着建材产量连续走低，建材供需压力得到适度缓解，螺纹钢新旧标切换期，短期抛压对钢材价格压制仍存。目前钢厂减产规模扩大对原料需求的冲击，成本拖累钢价继续下跌。淡季背景下，钢材供需双弱，随着钢厂主动减产缓解压力，虽然有所去库，但仍较为担忧。目前市场情绪较为悲观，黑色整体偏弱，后期需观察内需方面的变化，以及出口的韧性程度。
策略：
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：新旧国标交替是否延期、超预期的宏观政策、钢材消费等。
铁矿：钢厂利润压制，矿价延续弱势
逻辑和观点：
昨日，昨日铁矿石主力合约2501最终以729.5元/吨收盘，较前一交易日下跌3.63%。现货方面，市场价格持续弱势，交投氛围平淡，贸易商出货意愿不强，报价灵活跟随市场变动。钢厂采购以刚需为主，询价态度谨慎。
当前，钢材市场面临下游需求疲软与出口量环比减少的双重压力，市场对未来需求信心不足。在此背景下，钢厂亏损面扩大，促使多地钢厂增加检修减产计划，预计铁水产量将持续下滑，从而对铁矿需求形成抑制。当前全球铁矿发运量保持稳定，到港量持续增长，供应端呈现宽松态势；同时，铁矿石库存高企，处于历史同期高位，港口库存压力持续存在，钢厂去库存速度放缓。整体来看，当前铁矿市场供需关系偏向宽松，现货市场情绪低迷，交易活跃度减弱，下游采购以刚性需求为主且态度谨慎。鉴于钢材市场需求不振，黑色商品价格持续下探，预计铁矿价格亦将延续震荡偏弱趋势。
单边：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观数据情况、钢厂减产情况、废钢数据、库存去化速度等。
双焦：终端需求弱势，双焦偏弱运行
逻辑和观点：
昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1378元/吨，跌幅为1.75%；焦炭2409收于1966元/吨，跌幅为1.82%。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报 1780 元/吨，与上一交易日持平。焦煤方面，山西低硫主焦 S0.7 报 1778元/吨，环比持平；进口蒙煤交投氛围偏冷清，现蒙 5 原煤 1230-1250 元/吨。
综合来看：钢材价格持续走弱，钢厂对焦炭第三轮提降落地，焦煤现货价格承压下跌。焦煤端，供应逐渐宽松，需求方面，铁水产量高位回落，焦炭产量微降，焦煤需求有所回落。库存端矛盾不突出，预计短期内煤焦价格仍将震荡偏弱运行。
焦炭端，焦炭产量受利润制约难以扩张，焦化厂生产积极性一般。需求方面，钢厂盈利持续下降，高炉检修增加，铁水产量高位回落，钢厂有继续提降预期。预计焦炭价格将跟随板块波动，后期关注钢厂利润水平和钢厂高炉检修情况。
策略：
焦煤方面：震荡偏弱
焦炭方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、铁水产量、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。
动力煤：安检增多需求一般，产地煤价弱稳运行
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，主产区煤价整体偏稳。近期矿区安全检查增多，少数煤矿有临时停产情况。目前市场多数煤矿以长协和站台交大户为主，部分煤矿产销平衡。价格较为坚挺，但受市场发运持续倒挂，叠加部分洗煤厂环保整改影响，地销及长途贸易商采购不积极，部分煤矿销售不畅，价格承压。港口方面，市场需求依旧疲软，贸易商报价有所松动，整体港口库存依旧较高，进口方面，进口市场整体稳定，伴随人民币升值，进口成本有所下滑，一定程度缓解倒挂情况。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：纯碱供应扰动，维持偏弱震荡
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡下跌，收于1297元/吨，下跌15元/吨，跌幅1.14%。本周浮法玻璃企业开工率83.01%，环比-0.28%，玻璃企业产能利用率83.85%，环比-0.25%。玻璃日产量118.75万吨，环比-0.3%。浮法玻璃厂家库存6735.6万重箱，环比-2.51%。玻璃企业周平均利润-13.88元/吨，环比增加2.20元/吨。整体来看，玻璃下游需求持续偏弱，天然气产线亏损加剧，市场对后续玻璃产线冷修预期仍然较强。考虑到玻璃冷修成本巨大、周期较长，玻璃供应调节能力较弱，短期玻璃价格仍将受到供应的强压制，仍然维持偏弱震荡为主。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于1707元/吨，下跌10元/吨，跌幅0.58%。本周纯碱开工率89.23%，环比-1.40%，纯碱产量74.38万吨，环比-1.55%。纯碱企业库存114.39万吨，环比+6.91万吨，增6.43%。整体来看，日内供应端消息扰动下，带动盘面小幅反弹。但纯碱基本面仍然维持过剩格局，纯碱消费走弱趋势难以扭转。预计纯碱维持震荡偏弱运行，不排除检修季后产量稳定带来更深度负反馈的可能，关注下跌后的供应减量及进出口变化情况。
策略：
玻璃方面：震荡偏弱
纯碱方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：纯碱企业检修情况、纯碱进出口情况、玻璃产线复产冷修情况等。
双硅：成材减产发酵，双硅大幅下跌
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰2501合约收于6424元/吨，较前日下跌184元/吨，跌幅2.78%，单日增仓12669手。现货端，北方工厂报价5950-6150元/吨，南方工厂报价6050-6200元/吨。硅锰盘面随黑色商品共振下跌，南方厂家亏损情况加剧，停产减产情况频发，北方内蒙有部分钢厂也在检修。整体来看，天津港锰矿市场弱势，化工焦面临新一轮提降影响，硅锰成本端持续被压低，叠加钢厂减产面扩大，锰硅需求受阻整体库存高企，盘面承压下行，后期继续关注锰硅行业减产情况，预计价格维持震荡运行。
硅铁方面，昨日硅铁2409合约收于6506元/吨，较前日下跌396元/吨，跌幅5.74%，单日减仓13849手。现货方面，钢厂亏损面极大，厂内检修范围继续扩张，钢材需求进一步减弱，对合金原料需求偏弱，导致硅铁企业库存持续走高。主产区72硅铁自然块现金含税出厂6450-6600元/吨, 75硅铁自然块6900-7000元/吨。整体来看，由于原料端的松动，硅铁成本持续下滑，受供需端的影响，产业矛盾增大。目前硅铁企业厂内库存较大，需求端受到钢材产量下滑影响，难以出现显著提升，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。
油脂：外部市场影响，油脂止跌反弹
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7596元/吨，环比上涨32元，涨幅0.42%；昨日收盘豆油2409合约7458元/吨，环比上涨52元，涨幅0.70%；昨日收盘菜油2409合约8083元/吨，环比上涨39元，涨幅0.48%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7680元/吨，环比上涨70元，涨幅0.92%，现货基差P09+84，环比上涨38元；天津地区一级豆油现货价格7610元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅0.93%，现货基差Y09+152，环比上涨18元；江苏地区四级菜油现货价格8080元/吨，环比上涨40元，涨幅0.50%，现货基差OI09-3，环比上涨1元。
近期市场资讯汇总：据国家粮油信息中心，据监测，6月份下旬以来，随着进口大豆成本下降，我国采购7—8月船期巴西大豆数量增多，加上部分6月船期进口大豆推延至8月份到港，预计8—9月我国进口大豆到港量依然庞大，月均到港量在850万吨左右，三季度国内大豆供给仍然宽松。阿根廷豆油(9月船期) C&F价格953美元/吨，与上个交易日相上调7美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格939美元/吨，与上个交易日相比持平。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格1000美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(11月船期)C&F价格980元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格震荡上涨，受国外油价上涨提振，国内油脂止跌反弹，豆油领涨三大油脂。豆油方面，近期CBOT美豆弱势运行，且投机资金在美豆的净空头寸再次增加。国内豆油基本面依旧偏弱，因天气炎热，压榨开机产能持续高位，需求偏弱，导致库存持续上涨。钢联最新库存数据显示豆油商业库存109.12万吨，环比上月增加10.71万吨。在供强需弱格局下，豆油承压下跌，后期预计继续偏弱运行并在油脂中表现较差。
