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阿里，你欠香港股民一个公道

行业研究报告 · 公众号 · · 2017-08-18 22:00

正文

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行研君说

导语

阿里在香港分拆的子公司是为母公司打工的，为其导流获取数据的。阿里巴巴活的滋润，但四十大盗除了上市融了一笔钱，之后不断亏损，配股融资，但业务没有丝毫起色。这么多年，阿里巴巴给香港股民带来的记忆都是“伤害”，阿里，你欠香港股民一个公道！

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来源：单车港股那点事（ID：hkstocks）

在开始本文之前，先问一个问题。

✦ 阿里财报老牛掰了——收入同比增长56%，利润同比增96%，Non-GAAP利润同比增67%！

昨日，我们刚在腾讯的show time默默欣赏完财报，今天，又轮到阿里走秀了。

阿里巴巴第一财季营收盈利均超预期，云业务营收增长近一倍。

第一财季，阿里巴巴营收为人民币501.84亿元（约合74.03亿美元），同比增长56%。

净利润为人民币140.31亿元（约合 20.70亿美元），同比增长96%。不按美国通用会计准则计算（Non-GAAP）计算，净利润200.19亿元（约合 29.53亿美元），同比增长67%。

其中，云业务营收同比增长96%；付费云业务用户数量突破100万，上季度为87.4万。

中国零售平台年度活跃买家增至5.29亿，上季度为4.54亿。

是的，阿里业绩又双叒叕超预期了，于是美股盘前股价大涨4.8%。

✦ 牛逼的阿里，让美股投资者赚的盆满钵满！

阿里股价大涨，谁赚了？那些在第二季度买了阿里股票的有谁？

根据第二季度文件显示，四家主要对冲基金机构在第二季度购买了阿里巴巴的股份。其中大卫·泰帕旗下的Appaloosa和素有“宇宙之王”之称的丹·罗博（Dan Loeb）旗下的第三点公司（Third Point）的增仓幅度最大，购买了450万股股票。

如果把时间拉长到今年，阿里在股价和市值上更是达成了多项成就：

1、阿里是亚洲首家市值超过4000亿美元的公司，目前阿里市值4034亿美元，腾讯市值4011亿美元；

2、阿里今年股价涨幅81.64%，也高于腾讯的74.05%。

再把时间拉长，几年前，阿里也曾经历过艰难的时刻：

2014年9月阿里巴巴在美上市之后两个月内，从发行价68美元一路飘红，到120美元。而后经历了近一年的下行，直到2015年9月，跌破发行价，从高点腰斩一半，到58美元以下。从3000亿美元跌去1500亿美元，相当于损失了上万亿人民币。

彼时的大背景是，全球资本市场震荡，中国宏观经济下行，中国经济当时处于换挡期——投资下滑，出口不行，消费也不太振，自然阿里的增速放缓，收入增速一度跌至30%以下，利润增速跌落至个位数。

不给随后，全球经济逐渐复苏，自2016年初至今，一年半的时间，阿里巴巴的股价也从60美元涨至160，翻了2.67倍。

时至今日，正是丰收的时刻。恭喜那些阿里巴巴的美股投资者，恭喜美国的对冲基金们，你们赚大了！

✦ 牛逼的阿里，有一位极具商业头脑的马爸爸

的确，像腾讯一样，牛逼的阿里也是躺着把钱挣了。

阿里不仅有稳健增长的电商业务，更储备了大量未来资产，包括大数据、云计算、国际化、农村淘宝、智能物流，以及金融、健康、文娱、旅行等打造未来商业基础设施的板块。

不得不承认，阿里有一位极具战略眼光的马云。

在2015年阿里股价跌入谷底时，10月份马云发出在阿里上市后第一封致股东信，主要表达了“你没理解我”和“我理解未来”这两层意思。

一、阿里巴巴的战略是打造社会未来的商业基础设施，电子商务只是阿里巴巴整体战略的第一步；
二、中国经济放缓增速，但在从数量向质量转变的过程中有更大机遇；
三、未来的发展大方向：全球化、农村市场和大数据云计算。

马云的商业眼光，更体现在从2009年开始的阿里云项目，今天，阿里云成为国内最大的云计算平台，国际上仅次于亚马逊的AWS。阿里巴巴本质上是一家扩大数据价值的公司，让数据和计算能力成为普惠经济的基础。

✦ 牛逼与伟大，中间隔了“公道”二字

在全世界范围内，有很多牛逼的企业，但真正配得上“伟大”二字的公司不多，在中国尤其如此。

于我而言，在国内，我真正舍得给予“伟大”二字的企业，一是华为，二是腾讯。

华为以“伟大”的技术令人折服，腾讯则以开放的生态和不断迭代的创新，一改过去“抄袭者”的面貌，并且它也给予了股东足够多的回报，当配得“伟大”二字。

然而，对于阿里巴巴，我始终下不了手，把这两个字送到它身边。

没错，阿里是非常牛逼，可是除了因为这一年大涨，美股的投资者挣了钱，香港的股民呢？

记得一位港股投资达人说过，你永远别想从阿里身上赚钱，阿里的钱是给管理层挣的，不是尔等散户。

诚然，阿里没有给香港投资者们一个“公道”。

✦ 公道自在人心，细数阿里那些坑爹的往事

阿里巴巴说，客户第一，员工第二，股东第三。这种顺序我不知道合不合理，我只知道一般而言，大多数公司的利益都是以股东为上。

不以股东利益为第一的阿里在香港做过哪些坑爹的事呢？

1、我们可曾记得，阿里巴巴也在香港上市过，代码是1688

2007年11月，阿里巴巴（1688.HK）头顶B2B概念登录港交所，融资17亿美元，超募265倍，上市后，挂牌后其股价一度飙涨至41.8元，为IPO价（13.5元）的三倍，赢得“香港新股王”的称号，但是紧接而来的是金融危机的一路暴跌，时隔五年，2012年2月21日，宣布每股13.5元私有化，并于2012年6月20日，撤销在香港交易所上市，为美国整体上市做准备。曾经的新股网，留给港股市场的是一个五年平价的私有化，是一个梦碎后的阴影，一度AT双寡头是齐集港股，一声叹息。

2、我们可曾记得，当年马云把支付宝从阿里分拆时引起的巨大争议

2011年5月，马云在将支付宝从阿里巴巴分拆，理由是为了获得国内央支付牌照。但阿里巴巴直到交易完成后才将此事通知股东，再次激化了与雅虎矛盾，并最终引发了“VIE危机”，使美国资本市场对中国概念股产生了不信任情绪。马云高声强调：“支付宝只应该属于中国！因为支付宝是中国人民的！”口号高举高打是没错，但是问题是，这样的运作，阿里巴巴扛得住资本市场的质疑，那其他中概股呢？

3、我们应当记得，阿里影业和阿里健康的股价走势

2014年，阿里巴巴用大比例折价供股这种严重摊薄老股东的手法来借壳中信21世纪（现阿里健康，241.HK）布局大健康业务，文化中国传播集团有限公司（现阿里影业，1060.HK）布局文化产业，之后在入主亚博科技控股（8279.HK）布局彩票业务，恨不得把支付宝里面每个功能模块都分拆出一个上市公司，有阿里系这个伟大的概念支撑下，往往都能爆炒一轮，但是最后留给市场的往往就是一个巨大的落差，几年过去了，港股这几个平台业务层面毫无起色，谁又在期间赚到钱了呢？难怪有人说，阿里影业只是个炒股的公司，不是拍电影的。