主要观点总结
本报告主要讨论了天然橡胶供应端的天气因素，特别是东南亚主产区的气候现象对天然橡胶供应的影响。报告分析了过去30年的气象数据，并对未来的天气情况做出预测。此外，报告还讨论了气候变化对天然橡胶生产的影响，以及其对全球市场的潜在后果。
关键观点总结
关键观点1: 东南亚主产区在2024年受到异常气候影响，导致割胶工作无法持续开展。
报告指出，天气因素在2025年仍然是影响天然橡胶供应的关键变量。由于全球变暖的影响，极端气候事件频繁发生，包括洪水、干旱、热浪和极端降水等。
关键观点2: 报告分析了东南亚主产区近30年的气温和降雨数据。
发现年均气温在大部分天然橡胶产胶国有所上升，而年均降雨量也呈现增加趋势。尤其是在进入21世纪之后，几乎所有适宜种植橡胶树的区域的年均降雨量呈现趋势增加。
关键观点3: 报告预测，2025年天然橡胶主产区再度出现极端高温天气的可能性较低。
因为全球变暖导致的全球水文循环改变预计将使东南亚洪水事件的频率和强度增加。
关键观点4: 报告强调天气因素的不确定性及其对天然橡胶供应的影响。
一旦发生异常气候现象，天然橡胶的当期供应会骤减。报告提醒交易者注意天气因素的变化，以及其对天然橡胶市场的影响。
正文
重要提示：
本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合!
研究员：董丹丹
期货交易咨询从业信息：Z0017387
期货从业信息：F03095464
联系方式：18616602602
研究助理：蔡文杰
期货从业信息：F03121925
联系方式：13120867885
发布日期：
2024年12月9日
2024年是一个异常气候现象贯穿全年的年份，前有厄尔尼诺，后有拉尼娜，导致2024年东南亚主产区割胶工作无法持续性地顺利开展。相较于橡胶树种植环节在短周期内类似固定变量的存在，在短周期内影响天然橡胶供应的动态变化更多地出现在割胶环节。因此，对于即将到来的2025来说，天气因素仍是贯穿2025年供应端的关键变量。
在1994年-2023年，多数在天然橡胶产胶国的年均气温上升较为明显的区域集中在北纬15°以上起的区域，同时，位于北纬5°以上的产区其2014-2023年气温标准差较上一个10年出现回落，年均气温或较上一个10年趋于稳定考虑到在2023-2024年泰国等天然橡胶主产区已经连续出现过高温天气，我们认为，2025年天然橡胶主产区2025年再度出现极端高温天气的可能性或偏低。
在1994年-2023年，多数在天然橡胶产胶国的年均降雨量均有显著上升，尤其是在进入21世纪之后，几乎所有适宜种植橡胶树的区域的年均降雨量呈现趋势增加，同时，在进入21世纪之后，10年年均降雨量的波动放大（标准差走强），年降雨量不如气温那般呈现出相对的稳定性。结合现有的相关研究，我们认为，2025年东南亚主产区的年降雨量或再度增加，而随着全球气候的变迁，东南亚降雨量的不确定性迎来抬升。
在1994年-2023年，东南亚主产区的干季与雨季的界限依然分明。但在北纬5°~北纬20°的区域，2014-2023这10年开割前干季的雨水占比相较于1994-2003年出现明显下滑，而同时，部分区域出现雨季过后的干季降雨量占比有所上升，因此，我们认为，全球气候的变迁不仅在影响变东南亚（尤其占比全球33%产量的泰国）全年的累计降雨量，全年月度降雨量的分布也在发生变化，2025年全年的降雨量分布或仍呈现出区别于过去30年气象记录的不规律性。
后市展望：
天气因素本身就是最大的不确定性，而相对于天气本身的不确定性来说，相对确定的是，一旦发生异常气候现象，对于天然橡胶的当期供应来说，都是当期供应骤减（一般来说，天然橡胶供应端的超预期事件都是令当期供应骤减），除了橡胶树的产能自然释放外，几乎没有其他外生驱动能够另天然橡胶的当期供应骤增。
风险提示：
往年气象数据的经验总结失效。
2024年是一个异常气候现象贯穿全年的年份，前有厄尔尼诺，后有拉尼娜，导致2024年东南亚主产区割胶工作无法持续性地顺利开展。相较于橡胶树种植环节在短周期内类似固定变量的存在，在短周期内影响天然橡胶供应的动态变化更多地出现在割胶环节。如前述，天然橡胶可以划分为农产品，而农产品的生产高度依赖自然条件，气候变化、自然灾害（如洪水、干旱、台风）将对天然橡胶的产量造成重大影响。因此，对于即将到来的2025来说，天气因素仍是贯穿2025年供应端的关键变量。尽管天气因素本身最大的确定性就是天气因素具有高度不确定性，在本文中我们立足于现有的研究工作，尽可能地去判断2025年天然橡胶主产区天气情况。
02
2025年天然橡胶主产区再度出现极端高温天气的可能性或偏低
在割胶环节中，以气温为代表的天气因素对割胶环节主要通过影响橡胶树的状态，去决定橡胶树能不能割胶。随着全球变暖的加剧，全球范围内极端气候事件（如洪水、干旱、热浪和极端降水）频繁发生。多项研究表明，持续的温室气体排放将引发气候系统的长期变化，并显著增加极端气候事件对社会和生态系统造成广泛影响的风险。自 1900 年以来，全球近地表气温上升了约 0.78°C（IPCC 2013；Easterling等人2016；Fischer 和 Knutti 2016；Giorgi等人2018；Oppenheimer等人2019；Cook等人2020）。
从1971年到2000年，马来西亚、菲律宾和泰国的平均气温在27.0°C至27.8°C之间（Torsri、Octaviani、Manomaiphiboon 和 Towprayoon，2013），而柬埔寨、越南和老挝的平均气温则在24°C至28.4°C之间（世界银行，2011）。根据IPCC（2018）的报告，整个东南亚地区的平均地表温度每十年上升0.1°C至0.3°C。
橡胶树生长的最适宜温度范围大致在 25℃到30℃ 之间。温度升高至这个范围上限以上时，橡胶树的生长可能会受到影响。过高的温度（尤其是超过 32℃）会使得橡胶树的水分蒸发加剧，导致植物压力增加，生长速度减缓，甚至可能导致叶片干枯或掉落。橡胶树对低温的耐受性较差，尤其是当温度降至 10℃以下 时，树木的生长会受到显著抑制。低温使得橡胶树的代谢活动减缓，叶片和嫩枝的生长受阻，长期处于低温环境下，树木的整体生长速度可能会大幅降低。我们选取路孚特1994年-2023年部分东南亚代表地区气温数据，以10年为一组，去考察近30年来东南亚天然橡胶主产区气温变化，以期对2025年主产区气温条件做出一定预判。
根据路孚特的数据，在过去的30年，天然橡胶产胶国中，年均气温上升较为明显的区域集中在北纬15°以上起的区域，以泰国（东）北部为例，2014-2023年的年均气温较1994-2003年的年均气温上升约0.79℃。而在北纬15°以下的区域，年均气温的上升幅度明显下降，甚至处于北纬10°~北纬15°的越南东南部2014-2023年的年均气温较1994-2003年的年均气温下降0.2℃。同时，不难发现，位于北纬5°以上的产区其2014-2023年气温标准差较上一个10年出现回落，年均气温或较上一个10年趋于稳定（或可以反推2023-2024年的高温天气为上一个10年的相对极端情况，但并没有改变上一个10年气温的稳定性）。考虑到在2023-2024年泰国等天然橡胶主产区已经连续出现过高温天气，我们认为，2025年天然橡胶主产区2025年再度出现极端高温天气的可能性或偏低（极端天气本身就是小概率事件，小概率事件连续发生的概率或更低）。
03
预计2025年天然橡胶主产区全年降雨量仍偏多，且全年降雨量分布或仍呈现不规律性
在割胶环节中，以降雨为代表的天气因素对割胶环节存在多层次的影响。由于橡胶树需要时间来恢复其树皮和生产乳胶的能力，因此橡胶树在开割之前需要雨水充沛与相对合理的气温，才能增加了橡胶树体内的水分含量，这有助于乳胶的流动性，橡胶树胶乳产量更高。这个时间段的降雨是通过影响橡胶树的状态，决定橡胶树能不能割胶。简单说，开割（旺产）之前需要多下雨。而在进入割季以后，尤其是旺产季，过分频繁的雨水也将影响割胶环节。因为，过多的雨水会导致胶农无法有效地割胶、收集新鲜胶乳，一旦强降水天气持续甚至会引发洪水、病虫害等自然灾害问题。这个时间段的降雨是通过影响割胶工人的行为，决定割胶工人能不能割胶。更直白的理解，开割之后不能下太多雨，尤其是在割胶工作密集展开的凌晨时段。
随着人为造成的全球变暖加剧水文循环，东南亚洪水事件的频率和强度预计将增加（Held和Soden，2006）。相关研究表明，温度每升高1℃，空气的持水能力将增加约7%。在能量和水分平衡的约束下，大气中的水分增加及其在对流层低层的水平输送预计将导致全球平均降水量的增加，并强化平均蒸发减降水模式。湿润地区将变得更加潮湿，而干旱地区则会变得更加干旱（Held和Soden，2006）。全球热带海洋的卫星观测清楚地表明，在人为变暖的情况下，水循环呈现出增强趋势（Liu和Allan，2012；Liu 等，2012；Chou 等，2013）。Liu和Allan（2012）利用多种卫星观测产品分析了全球热带海洋降水强度分布对地表温度变化的响应，发现湿润地区降水对温度上升的响应大约为20%/°C。一些研究表明，过去几十年来热带海洋的降水量显著增加（Fasullo，2012；Liu等，2012；Skliris等，2014）。观测数据和气候模型模拟也表明，在气候变暖的背景下，极端降水事件会加剧（例如，O'Gorman，2015）。随着地表温度的升高，预计热带水分辐合地区的平均降水量和极端降水事件将出现最大增幅。因此，东南亚的季风降水和极端热带风暴有可能变得更加严重。我们选取路孚特1994年-2023年部分东南亚代表地区降雨数据，以10年为一组，去考察近30年来东南亚天然橡胶主产区降雨量的变化，尝试去归纳和总结东南亚产区近30年降雨水平的变化。
根据路孚特的数据，在过去的30年，在天然橡胶产胶国中，除北纬10°~北纬15°的地区外，其余地区的年均降雨量均有显著上升，尤其是在进入21世纪之后，几乎所有适宜种植橡胶树的区域的年均降雨量呈现趋势增加，其中北纬5°~北纬10°（主要是泰国南部和科特迪瓦）2014-2023年的年均降雨量在较上一个10年增幅达15%，为所有区域中增幅最大。同时，可以看到在进入21世纪之后，10年年均降雨量的波动放大（标准差走强），年降雨量不如气温那般呈现出相对的稳定性。结合现有的相关研究，我们认为，2025年东南亚主产区的年降雨量或再度增加，而随着全球气候的变迁，东南亚降雨量的不确定性迎来抬升。
从过去30年代表地区的月度分布来看，东南亚主产区的干季与雨季的分界并没有发生改变，干季与雨季的界限依然分明。但值得注意的是，在北纬5°~北纬20°的区域，2014-2023这10年开割（旺产）前干季（此时为橡胶树生长新叶的阶段，需充沛的雨水和养分）的雨水占比相较于1994-2003年出现明显下滑，例如泰国南部在每年3月降雨量占比从4.3%下降至1.9%、越南东南部在每年4月的降雨量占比从3.4%下降至2.4%。泰国（东）北部3月的降雨量占比从3.2%下降至1.4%等。而同时，部分区域出现雨季过后的干季（雨季过后为橡胶树年内真正的旺产季，此时橡胶树吸收足够多的水分，合成新鲜胶乳的状态最佳）降雨量占比有所上升，例如泰国南部在1月的降雨量占比从2.4%上升至4.9%、泰国（东）北部10月的降雨量占比从7.6%上升至10.1%等。因此，我们认为，全球气候的变迁不仅在影响变东南亚（尤其占比全球33%产量的泰国）全年的累计降雨量，全年月度降雨量的分布也在发生变化，2025年全年的降雨量分布或仍呈现出区别于过去30年气象记录的不规律性。
最后，我们还是需要强调，对于天气因素的归纳和总结不具有长期稳健性，因为“天有不测风云”，天气因素本身就是最大的不确定性。而相对于天气本身的不确定性来说，相对确定的是，一旦发生异常气候现象，对于天然橡胶的当期供应来说，都是当期供应骤减（一般来说，天然橡胶供应端的超预期事件都是令当期供应骤减），除了橡胶树的产能自然释放外，几乎没有其他外生驱动能够另天然橡胶的当期供应骤增。这是基于橡胶树作为木本植物的生长属性与商业化种植一个多世纪以来发现的最优生产（割胶）方式，是一个客观存在的自然规律。
本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。
中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。
中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
