【建投观察】金银领航 万物齐跌

【鸡蛋】

现货市场

现货市场不但没有走出中秋行情，反而越来越弱。北京大洋路145~150元/44斤，到车6台，下跌5元。鲁西地区91～97元/30斤，继续偏弱；河南产区主流价格在3.2元左右，偏弱。随着时间进入八月，价格天花板明显下压，市场再度转向悲观。

供需变化

前期补栏断档影响逐渐减小，淘汰量的波动将成为下一阶段供给变化的核心：一方面，短期蛋价回调压制预期利好淘汰，但预期仍在，大部分地区蛋价还处于可变成本上方；另一方面，老鸡数量和鸡龄增加，为后市埋下伏笔。结构性缺货缓解，价格承压。需求方面，中秋备货逐步进入高潮，作为最低廉且新鲜的动物蛋白产品，鸡蛋有突出的消费优势。

期货策略

期货盘面，受制于现货价格回落。09合约隐含交割问题，空单持有，移动止损，10合约可逢高布局。警惕外界宏观因素带来的情绪波动。

【棉花】

期货市场：郑棉01主力合约大幅走低后止跌，夜盘反弹走高，收于12830。ICE美棉震荡走高，收于63.58。

外棉在美棉区天气担忧以及中国采购的加持下保持强势，但国内棉花受储备棉轮出影响，涨幅有限。但从绝对价格、内外价差相对价格以及国储棉的心里支撑位等多个估值角度来看，中国棉花价格处于低估位置，做多是主要方向。金九银十旺季来临，棉纺下游需求复苏预期推动郑棉拉高，但中长期棉花行情仍需现货下游市场配合。不过偏高的纱、布库存可能使向上行情难以一蹴而就，震荡向上成为未来郑棉主要走势。建议01合约低位多单持有。

【玉米】

在政策调整、进口消息和下游替代品的轮番利空下，拍卖溢价回缩，市场终于显露降温迹象。华北深加工企业到货车辆增加，前期高利润粮逐步流出，加之港口进口玉米陆续到港，现货价格继续回落。贸易商心态开始松动。缺粮状态下，下游饲料商配方调整频繁，增加高粱麸皮小麦等替代品用量。拍卖政策进一步加码后预计出库进度将加快，8月粮源紧张将得到缓解。当前出库价和运费上涨对现货价格形成支撑，但心态松动下不排除集中出库引发溃堤效应。近期盘面波动较大，回调风险增加，关注明日拍卖表现。操作上空仓以观望为主，多单逢高获利离场，激进投资者逢高试空远月合约。