高盛认为，从长期角度讲，VR/AR的出货量会增长，并有机会成为下一个主要的计算平台。因此，我们认为采取“自上而下”的普及方式来展示VR/AR硬件的普及情况更适合。我们考虑到三种普及情况：智能手机的普及(基于乐观预期模式)、平板电脑的普及(基于标准预期模式)和PC的普及(基于乐观预期模式)。
图: 如果克服技术壁垒，VR/AR将成为下一个计算平台
中长期硬件预期
下图是三种预期模式下的视频游戏机、PC游戏、三星Galaxy手机、电视机和其他垂直市场的出货量预期。
图：基于标准预期模式，2020年HMD设备出货量将达到4300部
【VR游戏硬件市场】
过去的5年里，游戏市场朝着两个不同的方向发展，像《使命召唤》这样的在线多人游戏创造了高粘性且日益增长的用户群(6000多万)。与此同时，智能手机的普及创造出了一个数十亿美元的手游市场。
让我们看看PS4、Xbox One和Steam的活跃用户数量。PS4的普及速度快于任何一代PS产品，我们预计，PS和Xbox到2020年的保有量将达到1.88亿部。在活跃用户方面，我们还分析了Valve旗下PC游戏平台Steam。2015年，Valve宣布该平台活跃用户数量为1.25亿，每日登录用户突破了1000万人。
图：各游戏平台的设备保有量
活跃用户数量(PS4/Xbox月活跃用户数量):
我们定义的核心玩家群指的是，每周投入游戏时间15小时以上的用户。IDC预计，PS4和Xbox One用户中30%属于核心玩家。2014年，NPD Group在报告称，PlayStation、Xbox、PC和Mac平台的核心玩家为3400万，他们平均每周游戏时间超过22小时。
标准预期模式：
按照游戏主机平台30%的核心玩家比例，我们认为这就是5年内VR设备的潜在目标用户。
我们认为，索尼的PS平台很可能成为VR设备普及的早期推动力。因为核心玩家对该平台十分专注、PS平台很可能实现与VR和主机系统的无缝整合，以及内容因素。此外，Steam可能成为推动VR普及的第二个主要推动力，主要得益于丰富的内容，以及与Oculus和HTC合作等。
图：30%的普及率意味着大部分核心用户已经过渡
VR游戏玩家与视频游戏机活跃用户的比率
下面是VR游戏领域4家主要厂商的出货量预期
图:VR游戏预期
乐观预期模式：如果VR技术成为游戏的“杀手级”应用，并得以迅速普及，那么我们的乐观预期结果就会变成现实。在标准预期模式下，我们预计30%的PS4游戏玩家会采用VR头盔。相比之下，其他游戏平台的VR普及率会较低。而在乐观预期模式下，我们预计所有主要游戏平台的VR普及率都将达到30%。在该预期模式下，我们预计2020年全球VR设备保有量为1.11部。相比之下，2015年全球视频游戏机用户数量为3.78亿，而PC游戏玩家数量为7.06亿。
悲观预期模式：在该预期模式下，我们预计仅10%的PS4、Steam/PC用户采用VR技术，而Xbox One并未配备VR技术。在该预期模式下，主要是用户粘度和内容方面出现问题，2020年的保有量仅为3200万部。
【Gear VR硬件市场】
2014年9月，三星发布了Gear VR。该虚拟现实头盔利用三星Galaxy智能手机作为处理器和显示设备，使用Oculus的软件。与Oculus Rift和PlayStation VR不同，三星Gear VR并不需要计算机的支持，而是由智能手机提供动力。
标准预期模式：我们认为，三星将专注于提高VR销量，从而提升市场份额。如果这样，我们预计2020年Gear VR的销量将从去年的约10万台增加到1200万台。
乐观预期模式：在该预期模式下，到2020年Gear VR的普及率将达到5%(标准模式为3%)。如果这样，我们预计2020年Gear VR出货量将达到2030万部，较标准预期高67%。
悲观预期模式：在该预期模式下，到2020年Gear VR的普及率将达到2%。如果这样，我们预计2020年Gear VR出货量将达到810万部，较标准预期低33%。
图：2020年Gear VR出货量将达到1200万台
2015年至2020年Gear VR出货量预期
【高端电视机普及率】
我们认为，VR HMD设备能增强高端电视的观看体验。即使观看普通内容(非VR内容)，HMD设备也做作为一款大尺寸虚拟屏幕。虽然如此，我们认为VR对传统电视或大尺寸显示市场的影响有限，因为两者的体验不同，且长时间使用会带来不舒适感。因此，我们认为，VR HMD设备只是电视的增强产品。
标准预期模式：在预期模式下，2020年HMD设备在大屏幕电视(60英寸以上)市场的普及率将达到8%。
乐观预期模式：在预期模式下，2020年HMD设备在大屏幕电视(60英寸以上)市场的普及率将达到10%。
悲观预期模式：在预期模式下，2020年HMD设备在大屏幕电视(60英寸以上)市场的普及率仅为3%。
图：2020年HMD设备在大屏幕电视市场的普及率将达到8%
【2015年至2020年HMD设备在家庭娱乐市场的出货量预期】
长期硬件预期
为了解VR HMD设备的长期(2020年至2025年)普及情况，我们分析了过去20年主要计算设备(PC、笔记本电脑和智能手机)的普及模式。基于历史，我们发现移动性是决定这些平台长期发展曲线的核心因素。确切而言，我们分析了主要计算平台从大众普及到成熟阶段的增长率，因为早期阶段的增长率由于用户数量较小而可能带来误导。至于大众普及阶段，是指台式机和笔记本的年出货量超过5000万台，而智能手机的年出货量达到3亿部。而成熟阶段是指年出货量达到峰值。通过分析从大众普及到成熟阶段的时间框架，我们发现台式机、笔记本电脑和智能手机的年复合增长率分别为10%、24%和43%。
1) 标准预期模式：为评估HMD硬件市场长期(2021年至2025年)潜在规模，我们把笔记本电脑的增长率作为标准，认为HMD设备将拥有出色的VR用户体验，但受到了移动性限制(电池续航或蜂窝网络连接)。在这种情况下，我们将笔记本电脑的大众普及增长率(20%至25%)作为HMD设备的长期增长率。我们认为，随着VR/AU技术的成熟，HMD设备将获得广泛的普及。在该预期模式下，HMD设备基本应用于“静止移动”环境(如在客厅移动使用)。
2) 乐观预期模式：为评估HMD硬件市场长期(2021年至2025年)潜在规模，我们把智能手机的增长率作为标准，认为HMD设备将具备高度移动性。在该预期模式下，我们认为HMD设备2021年至2025年出货量将达到标准预期模式下2020年出货量的1.15倍。而长期增长率将达到智能手机的大众普及增长率，即40%至45%。我们认为，随着VR/AR技术用户体验的提升，2025年HMD硬件将成为一款通用计算平台。
在该预期模式下，我们预计HMD设备将从垂直市场向水平市场普及。
3) 悲观预期模式：在该预期模式下，我们预计VR/AR技术体验的提高速度较慢，主要是因为显示、安全、隐私和其他问题影响了HMD设备的普及。为此，我们将台式机的增长率作为HMD设备普及的增长率。该预期模式下，我们认为HMD设备2021年至2025年出货量将达到标准预期模式下2020年出货量的0.8倍。而长期增长率将达到台式机的大众普及增长率，即7%至10%。其结果是，VR/AR HMD设备届时仅在特定终端市场使用(如游戏和其他小众市场)。
为提高处理器计算能力，降低价格，缩短发展时间(如摩尔定律)，这些是一款硬件产品普及的主要推动力。基于历史，移动性往往影响着设备的发展速度，下面我们分析究竟哪些因素影响着移动性：
1)显示技术和计算能力：我们认为，晕屏(看屏幕时有恶心、眩晕的感觉)是最迫切需要解决的问题，因为在过去这就是一个最大的阻力之一。一般情况下，更高的分辨率、更快的刷新率和更强大的计算能力，就能提供更好的用户体验，从而降低“晕屏”。得益于智能手机的发展，显示面板分辨率和刷新率的提高，以及计算能力的提升，这些已经为HMD设备的普及提供了很好的保障。
将来，我们认为显示技术(分辨率和刷新率)和计算能力会进一步提升，而HMD设备的用户体验也会随之改善。
2)无线连接：2016年发布的HMD设备都属于有线设备，需要线缆从主机系统(如PC)向HMD设备传输数据。我们认为，这主要是因为有大量的数据需要传输，而当前的WiFi和蜂窝技术还无法实现无缝传输。这就将HMD设备的使用限制在“坐姿”环境，与台式机类似。因此我们认为，HMD设备要想真正腾飞，必须要解决无线连接问题。更快的WiFi或蜂窝技术连接能满足HMD设备所需的大量数据传输，将成为确保HMD设备大规模普及的重要保障。另一方面，新的压缩技术也能加快无线连接传输速度。
3)电池续航一整天：VR/HR HMD设备要想真正普及，必须要具有真正的移动性，这一点与智能手机相似。要确保HMD设备的真正普及，除了前文谈到的无线连接，确保电池续航一整天也至关重要。将更大的电池组整合到HMD设备中会增加其重量，会给用户带来不舒适感。因此，电池技术是确保HMD设备移动性的关键瓶颈。另一方面，快速充电即使也是一个中长期解决方案。
降价时间表
价格降低是硬件普及的关键因素。在这部分，我们开发了一个框架，评估HMD设备如何才能随着时间的发展而降价，因为价格下降将影响到终端需求。
我们对主要终端设备(PC、电视、平板电脑、笔记本和智能手机)价格下降趋势进行了分析，并以此作为HMD设备价格下滑的参考。我们认为，HMD设备长期出货量趋势将与上述主要终端设备类似，因此以这些设备的价格下降趋势对比HMD设备符合逻辑。经分析发现，过去20年间主流硬件设备每年的价格下降区间为5%至10%。
图：HMD设备价格下降趋势将与PC、笔记本和智能手机类似
主要计算平台的价格下滑趋势
此外，我们还为不同类型的HMD设备设置一个起始价格。由于当前商用HMD设备有限，我们对主要厂商(索尼、Oculus、HTC、谷歌Cardboard、Gear VR和HoloLens)的VR/AR产品的材料成本进行了预测。
通过把成本下降率作为销售价格下降率，我们对2025年前价格可能下滑的三种类型的HMD设备进行了预测。基于该框架，我们预计，到2025年滑配式(Slide-on)、分离式和整合式HMD设备价格将分别达到76美元、221美元和581美元，出货量将分别达到2500万部、4400万部和5600万部。
图：滑配式、分离式和整合式HMD设备价格将分别达到76美元、221美元和581美元
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