【年报有料·龙湖地产】销售高增长，商业助腾飞

龙湖地产于2009年在香港联交所主板上市，是一家专注产品和服务品质的地产公司。2017年上半年，龙湖地产的营业收入185.9亿元，净利润为48.89亿元。销售金额为926.3亿元，同比增长140%。公司已经完成全年销售目标任务的84%，业绩完成度位于行业前列，销售增速强劲。

2017年上半年，龙湖地产营业收入185.9亿元，同比增长1.2%。毛利润和净利润分别为67.93亿元和48.89亿元，同比增长32.7%和25%；毛利润率和净利润率分别为36.5%和26.3%，较去年同期上升了8.7和5.1个百分点，毛利润率大幅上涨主要得益于结转项目单价每平方米上涨825元，同比上升7.5%。

图表：2012-2017H营业收入及同比变动

图表：2012-2017H毛利润、净利润及其同比变动

三费方面，2017年上半年龙湖地产的三费费用率为16.1%，其中销售费用率、管理费用率与实际财务费用率分别为2.8%、4.9%和8.5%。

图表：2012-2017H三费费用率情况

注：实际财务费用率=实际利息支出/营业收入*100%

2017年上半年，龙湖地产销售面积为595万平方米，同比增长132.7%；销售金额为926.3亿元，同比增长140%。销售单价15567元/平方米，同比增长3.2%。公司已经完成全年销售目标任务的84%，业绩完成度位于行业前列，销售增速强劲。在限购限贷及限价的多方压力下，公司2017年上半年的销售业绩依然表现靓丽，其在销售增速上的大爆发源自于多方面的因素，主要包括公司充足的货量、加快推盘力度，抢占2017年窗口期的销售策略以及全国化布局、多元化的产品线可满足不同层次群体需求等。

2017年上半年，公司继续布局高潜力城市群，不断拓宽渠道，通过公开市场拍卖和收购等方式共获取40幅土地，新增土地储备达1075万平方米，平均楼面地价仅5930元/平方米，成本控制得当。公司积极填补布局空白，新进入合肥、深圳、香港、保定、福州五个城市，业务布局遍布成渝、环渤海、长三角、珠三角等31个城市，全国化布局更加完善。截止到2017年6月30日，龙湖地产的土地储备规划总建筑面积达5002万平方米。

图表：2012-2017H公司销售额（亿元）

2017年上半年，公司继续贯彻审慎的财务管理模式，保持稳健的财务状况和负债率水平，并得到资本市场的认同。2017年3月份，穆迪正式调增公司主体评级至Baa3，至此龙湖成为境内外评级机构一致授予投资级（展望均为稳定）的民营房企。与此同时，公司的融资渠道日渐丰富，上半年，公司成功发行了中期票据、优先票据以及三期绿色债券。主要用作项目的开发建设及偿还银行贷款，累计募集金额逾90亿元，票面利率在3.88%~5%之间，期限5~10年，多渠道、低成本的融资能力再度加强。

上半年，龙湖在地产开发经营过程中，其净负债率有一定程度的抬升，但始终维持在60%以下，且债务内部结构有所调整并逐步优化。2013年至2016年，公司现金对短期借款覆盖倍数逐渐上升，现金储备充裕，2017年上半年现金储备是短期有息负债的2.9倍，货币资金均可完全覆盖短期有息负债，不存在短期偿债压力，风险控制能力逐渐增强，资金充裕。

图表：2017年上半年募集资金情况

图表：2012-2017H年平均融资成本

图表：2012-2016年公司负债变化情况

公司一如既往坚持稳步投资持有物业的战略，目前集团的投资物业主要为商场，分为天街、星悦荟、家悦荟三大产品系列。此外，满足年轻客群品质租住的新业务长租公寓「冠寓」已陆续在重庆、成都等地成功开业。

2017年上半年，重庆源著天街如期亮相，出租率高达99%，公司累计开业投资物业总面积208万平方米，整体出租率达到94.7%，其不含税租金收入达到11.4亿元，同比增长28.8%，其中天街、星悦荟、家悦荟、冠寓租金占比分别为87.1%、10.7%、1.5%和0.3%。天街、星悦荟、家悦荟租金收入的增长率分别为31.2%、8.9%和3.7%。

与此同时，公司还有10个在建的商场，合计在建面积为109万平方米，其中有4个购物中心计划在2017年下半年陆续开业。2020年公司计划开业商业项目达40家。此外，2017年底，长租公寓业务预计开业房间数达1.5万间以上，分布于北京、上海、深圳、广州、重庆、成都、杭州等一线及领先二线城市。公司商业地产发展已经进入轨道，价值逐渐凸显，未来可为公司带来稳定的现金流，为可持续增长提供助力。

重要提示：本公众号月度金牛系列会深度剖析龙湖地产销售业绩上升背后的原因，敬请期待！

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