【招商非银】东方财富24Q3：固收自营仍挑大梁，降本之下利润略超预期

固收自营仍挑大梁，降本之下利润略超预期。 东方财富24Q3营业总收入73亿元，同比-14%，归母净利润60亿元，同比-3%。单三季度，营业总收入24亿元，同比-14%，环比-5%，归母净利润20亿元，同比持平，环比-6%。年化ROE为10.9%，同比-1.1pct。 降本成果显著，24Q3净利润率83%，同比+10pct；销售费用2.2亿元，同比-39%，系市场推广投放减少之故。

9月末权益反转，代买证券款高增。 截至三季度末，公司总资产规模3265亿元，较年初+36%；归母净资产769亿元，较年初+7%。代买证券款1128亿元，较年初+74%，系9月末权益反弹、市场投资情绪高涨所故。

自营仍挑大梁，经纪随行就市。 24Q3证券类收入75亿元，同比+6%；单季度24亿元，同比+6%，环比-5%。

（1）经纪仍承压。 24Q3手续费及佣金收入36亿元，同比-5%，单季度11.6亿元，同比-8%，环比-4%。主要因为前三季度市场整体交投清淡、费率延续下滑，经纪相对承压。

（2）自营仍挑大梁。 24Q3自营收入24亿元，同比+50%，单季度7.7亿元，同比+68%，环比-7%。交易性金融产品845亿元，较年初+24%，衍生金融资产4亿元，较年初+23%。主要受益于债市“小牛”延续、公司主动发力非方向性投资。

（3）利差收窄挤压信用盈利空间。 24Q3利息收入15亿元，同比-10%，单季度4.8亿元，同比-13%，环比-5%。融出资金438亿元，较年初-5%；买入返售金融资产80亿元，较年初+7%。主要因为利差收窄，压减盈利空间。

权益低迷，基金类业务尚未回暖。

（1）24Q3基金类收入22亿元，同比-27%，单季度7.2亿元，同比-22%，环比-7%。主要因为权益低迷、基民投资热情尚低，同时公司作为第三方渠道未享受到ETF热潮红利。

（2）天天基金持续加强人工智能布局，推动AI场景落地，加速买方投顾转型。24Q3公司研发费用8.5亿，同比+7%；研发费率12%，同比+3pct。