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温州90后卖阀门，干出一个IPO

投资家 · 公众号 · 科技自媒体 · 2024-11-18 18:06

主要观点总结

文章主要介绍了方正阀门在北交所审议会议上顺利过会的情况，以及该公司面临的一些问题和争议。包括创始人离世后股权继承的疑点、左手分红右手募资的操作、业绩过山车式的波动、应收账款攀升和客户集中风险等问题。

关键观点总结

关键观点1: 方正阀门顺利过会，引发市场关注。

文章介绍了方正阀门在北交所审议会议上顺利过会的情况，以及该公司的基本信息和行业地位。

关键观点2: 股权继承争议，家族内部操作令人费解。

描述了方正阀门创始人离世后，股权遗产分配引发的争议和疑点，包括方高远和方品田放弃继承权后又通过母亲苏小英获得股权的过程。

关键观点3: 公司面临业绩波动和财务问题。

分析了方正阀门的业绩起伏和财务状况，包括营收和净利润的下跌、应收账款的攀升和客户集中风险等问题。

关键观点4: 研发投入不足，科技创新能力受挑战。

指出方正阀门在研发投入上的不足，以及研发技术人员和专利数量的差距，对公司在激烈的市场竞争中的地位提出担忧。

正文

又有90后要去敲钟了。

作者 | 笔锋

来源 | 投资家（ID：touzijias）

又有 90 后要去敲钟了。

近日，由温州 90 后“掌门人”方高远执掌的方正阀门， 在北交所 2024 年第 21 次审议会议上 顺利过会， 引发了市场的广泛关注。

方正阀门成立于 2004 年，专注于工业阀门的设计、制造和销售，近年来在行业中迅速崛起。他们拥有 众多知名客户，包括中石油、中石化、中海油等。

1990 年出生 的方高远，自 2015 年加入公司以来，一路高歌猛进，最终在 2020 年 12 月坐上了董事长的宝座 ，全面主持公司经营管理工作。而方品田，作为哥哥，同样在公司内部担任重要角色， 两人联手，几乎控制了公司 90% 的股份。

据了解，此次 IPO 计划募集 1.17 亿元。 方正阀门将把这些资金用于多个关键项目，包括新增 30800 台中高端工业阀门生产线的技术改造、研究院的升级改造，以及补充流动资金。

在资本市场竞争日益激烈的背景下，方正阀门的成功过会，标志着其在行业中的地位进一步巩固。

一

创始人离世，股权继承迷雾

方正阀门的故事，要从一对兄弟说起。

方高远，这位年轻的董事长，出生于 1990 年，自 2015 年进入公司以来，便一直担任着核心子公司的重要职务。

他的弟弟 方品田，虽然在公司内部的职位相对低调，但其背后的家族背景却不容小觑。 兄弟二人携手并进，共同掌控着方正阀门的命运。

2020 年 11 月，就在公司准备 冲刺上市的关键时刻，创始人方存正因病去世， 留下了一个巨大的 权力真空 和复杂的 股权继承问题。

方存正是方正阀门的灵魂人物，生前持有公司绝大部分的股权。不过，由于未立遗嘱，其股权遗产的分配引发了广泛的争议。

本以为是兄弟俩顺理成章地继承，结果剧情却来了个大反转。 方高远、方品田兄弟先是放弃继承，后又通过母亲苏小英赠与的方式，将股权收入囊中。

按照法律规定，方存正的股权遗产应由其配偶苏小英和子女方高远、方品田共同继承。但在实际操作中，方高远和方品田却选择 签署声明书，放弃继承权， 将股权遗产 全部让给了母亲苏小英。 而苏小英随后又将这些 股权无偿赠与 给了方高远和方品田，使得 兄弟二人重新获得了公司的控制权 。

这一系列操作 看似合理，但却充满了疑点，令人费解。

短短半个月，股权传承过程如此“戏剧化”。这种操作，让人联想到一句老话：“此地无银三百两”。 他们为何要放弃继承权，难道只是为了“装装样子”？ 放弃继承权，就意味着放弃了巨额财富。这样的“慷慨”，实在让人难以理解。

面对北交所的问询，他们声称：这是为了实现父亲生前意愿，简化股权转移程序。但这样的解释，真的能够让人信服吗？他们是真的不想继承，还是有什么难言之隐？

种种疑问，让人无法看清楚真相。

二

左手分红，右手募资

在方正阀门冲击 IPO 的过程中，另一个焦点同样引人注目。

据招股书显示，在冲刺 IPO 的关键阶段，方氏家族在 2020 至 2023 年上半年期间，通过 4 次大额分红，总额高达 6283 万元。

据股权结构显示，方高远方品田兄弟二人直接和间接持有方正阀门的股份比例合计为 89.94% 。这意味着，通过 IPO 前的分红，他们成功地将大部分资金收入囊中。

在公司业绩波动、盈利能力不稳的背景下，这种巨额分红几乎是在 掏空公司的家底 。同时， 分红的时间点也极为敏感 ，这一行为正值公司冲刺 IPO 的关键时刻。 再结合公司计划募资 2500 万元补充流动资金的计划，不禁让人质疑其背后的真正动机。

2020 年，公司营收和净利润的确有过短暂的辉煌，分别达到了 6.62 亿元和 6415.89 万元，但到了 2021 年，业绩却遭遇了 断崖式的下跌， 营收和净利润分别暴跌 31.88% 和 64.54% 。尽管 2022 年和 2023 年有所反弹，但净利润仍未恢复至 2020 年的水平。

虽然公司的毛利率在行业内处于中等水平，但其净利率却相对较低。这表明公司 在扣除各项费用后，实际获得的利润并不多。

这样的业绩过山车，对于任何投资者来说，都是一场噩梦。 面对这样的业绩过山车，方正阀门不仅没有采取措施稳定军心，反而继续执行大额分红。

更令人费解的是， 方正阀门在分红后，立即宣布募资 2500 万元补充流动资金。 这种自相矛盾的 左手分红、右手募资 ，无疑是在告诉市场：我们有钱分红，却没钱运营。

公司对募资的解释是为了满足日常运营的资金需求，但在大额分红的背景下，这样的解释显得格外牵强。

如果公司真的缺钱，为什么不减少分红，而是选择在大额分红之后，再来募资？

三

上市之路争议不断

在方正阀门的北交所IPO征程中，争议如影随形，每一步走得并不轻松。

业绩的起伏不定，已经让市场对其可持续盈利能力打上问号，而应收账款的节节攀升更是火上浇油。

根据公开数据，方正阀门的 应收账款，在近年来持续攀升。

2020 年至 2023 年上半年，方正阀门应收账款账面价值分别为 2.47 亿元、 3.06 亿元、 2.74 亿元、 3.64 亿元， 占营业收入的比重更是在 2023 年上半年飙升至 89.68% 。

这一不断上升的趋势表明，公司在销售产品后，收回款项的能力可能在减弱。 高企的应收账款不仅影响现金流，也增加了公司的财务成本。 同时，如果应收账款无法及时回收，公司可能需要计提更多的坏账准备，这将直接影响公司的利润水平。

在市场竞争方面，方正阀门的 客户集中风险， 同样令人侧目。 特别是前五大客户的销售占比，几乎占据了公司收入的半壁江山。

报告期内，前五大客户的销售占比不断攀升，2023年上半年已达82.82%，这几乎意味着公司 业绩的命脉被少数客户牢牢把控。

这种高度依赖的局面，让方正阀门在市场中的 自主性大打折扣， 一旦主要客户转向竞争对手，公司的业绩恐将遭受重创。

而在研发投入这一关键指标上，方正阀门的表现更是让人难以信服其所谓的“高新技术企业”标签。公司 研发费用率逐年下降， 2021 年至 2024 年上半年分别为 4.26% 、 3.90% 、 3.61% 、 2.69% ，与行业平均水平的差距越拉越大。

更令人担忧的是，截至 2024 年 6 月 30 日，方正阀门 仅拥有 70 名研发技术人员 ，占比 10.48% ， 专利数量也仅有 131 件，远低于行业可比公司的中位数 196 件。如果不能加大研发投入，提升技术创新能力，那么其在激烈的市场竞争中恐怕将难以立足。

从目前的情况来看，方正阀门仍面临着诸多挑战和困难。

从应收账款的高企到客户集中的风险，再到研发投入的不足，每一个环节都充满了戏剧性和不确定性。这些问题不仅考验着公司的管理智慧，也挑战着投资者的信心。

方正阀门的未来，取决于其如何应对这些挑战。

市场和投资者，都在密切关注着公司的每一步行动。能否在这场资本市场的考验中交出满意的答卷，将是方正阀门能否成功上市的关键。