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探索14 个不变的法则

投资银行在线 · 公众号 · · 2024-07-27 10:25

正文

杰夫 · 贝佐斯曾说，人们经常问他未来 10 年的变化趋势， “ 但是几乎没有人问过我： ‘ 未来 10 年里有什么事情不会改变 ?’ 我认为，这才是更重要的问题。 ”的确，思考未来时，我们常问“将会怎样”，却少有人思考“什么不会变”。

《一如既往》一书，由投资理财作家摩根·豪泽尔执笔，带我们穿越时间迷雾，探索那些不变的法则。从贪婪与恐惧到风险与机遇，不变的法则塑造了我们的过去，也预示着我们的未来。阅读本书，让我们以更清醒的眼光看待世界，把握不变的真理，拥抱变化的未来。

伏尔泰曾说： “ 历史从不重演，人类却经常重蹈覆辙。 ” 以下就是豪泽尔在书中分享的一小部分、那些人们容易 “ 重蹈覆辙 ” 的地方。

未来无法预测！无法预测！

研究历史的一个讽刺之处在于，我们通常非常清楚一件事的结局，而对其起因却全然不知。

例如，是什么造成了2008年的金融危机？

——追根溯源，我们必须了解抵押贷款市场。

是什么造就了抵押贷款市场？

——我们必须先了解此前30年的利率下降状况。

是什么导致了利率下降？

——我们必须了解20世纪70年代的通货膨胀情况。

是什么导致了当时的通货膨胀？

——我们必须了解20世纪70年代的货币体系和越南战争的后续影响。

又是什么引发了越南战争？

——我们必须了解“冷战”。

如此等等。

人们常说，只有了解历史，才能预知未来。但实际上我们得承认，了解历史并不意味着我们能预知未来。事物的发展总是错综复杂，深不可测。

世间很多事情都可谓牵一发而动全身，豪泽尔称，有两件事他时刻谨记于心。

第一件事：要根据人们的行为而非具体事件对未来进行预测，虽然无法预料 50 年后的世界是何种面貌，但我笃信，人们仍将以同样的方式受困于诸多问题，例如贪婪、恐惧、机会、剥削、风险、不确定性、种族认同和社会说服等。

第二件事：需要牢记的事情是，要敢于想象。无论今天的世界是什么样子，无论当下什么大行其道，到了明天，一切都可能发生改变，变化的起因同样可能是一些看似微不足道的小事。事情的发展就像金融学的复利法则，一开始一个微小的变化不知会带来何等巨大的后续发展。

风险不可预见

人们也许碰巧能预测一点未来的趋势，但永远无法预测意外，而预测意外才是关键。

最大的风险总是那些没有人预料到的事。因为没有人预料到，所以没有人做准备；因为没有人做准备，所以造成的损失就会加倍

回顾历史上具有重大影响的事件——新冠疫情、“9·11”恐怖袭击事件、珍珠港事件、经济大萧条等等，它们的共同特点在于它们都是意外事件——即在事件发生之前，几乎没有人发现端倪。

你无法为没有预想到的事情做好准备。

不过，豪泽尔称有两事件可以引导你思考如何更有效地应对风险。

第一，预期比预测更有意义。 就像塔勒布说的：“投资的重点是准备工作，而不是预测工作。”预期和预测是两回事，即使不知道风险何时何地会发生，也要做好风险终究要发生的预期，而不是完全依赖预测。事实上，几乎所有的预测要么是无稽之谈，要么就是些尽人皆知的事。

第二，在心理上要做好无法应对风险的准备。 在很多情况下，对意外变故感到措手不及并不是因为事先没有计划。有时候，即使是世界上最有智慧的规划者日夜不息、竭尽所能地预测每个可能的风险，最后也有可能以失败告终。他们为每个看似可能发生的风险做了计划，最终却因始料未及的事情遭受重创。

幸福的第一法则是降低预期

早在 275 年前，孟德斯鸠就写道：“如果你希望自己幸福，这很容易；但如果你希望自己比别人更幸福，这就很难了，因为我们总是高估别人的幸福。”

可见，要想过上幸福的生活，管理预期是多么重要！

著名历史学家大卫·麦卡洛曾写道：“对许多人来说，罗斯福去世不仅仅是伟人倒下了，更主要的是他的继任者杜鲁门资质平平。”但如今，在历史学家眼中，杜鲁门一直是美国历史上十大总统之一，甚至经常位列罗斯福之前。

部分原因是人们之前对杜鲁门的预期很低，这使他在任期间展现出的任何领导才能都让人刮目相看。在公众眼里，他的小成绩就是大成果，大成功则是奇迹。

因此，现实境况对人们的情绪并没有很大影响，造成影响的是预期与现实之间的巨大差距。

为此，豪泽尔称你需要做到以下两点。

第一点：不断提醒自己，财富和幸福是一个等式，一边是你所拥有的，一边是你所期望或需要的。等式两边同等重要，只顾积累财富而不控制预期毫无意义，尤其因为控制预期相对容易做到。

第二点：要了解预期的规律。我们通常认为，为了自己和世界，我们要努力追求上进。但是大多数时候，这都不是我们真正想要的东西。我们真正想要的，其实是感受现实状况和自我预期之间的差距。因此，等式中的预期一端不仅很重要，而且相较于改变现实状况，更能被我们掌控。

好故事具有杠杆效应

人们大都很忙碌、很感性，因此，讲述一个精彩的故事比引用一长串冰冷的数据更吸引人。

比如，在股票估值方面，约翰 · 伯尔 · 威廉姆斯教授比本杰明 · 格雷厄姆的见解更深刻。然而，格雷厄姆擅长巧妙的表达，因而成为投资界的传奇，他的著作销售量高达数百万册。

关于精彩的故事，豪泽尔称有两点需要注意：

谈论复杂、难解的知识，故事就像杠杆。 就像债务杠杆可以撬动资产一样，通过一个故事表达深邃的思想可以事半功倍。肯·伯恩斯说过：“普通的故事会讲一加一等于二。这我们都明白，也很有道理。但是好故事会讲一加一等于三。”这就是故事的杠杆效应。

最具说服力的故事一定是人们深信不疑的事情，或是来自人们的亲身经历。 诗人拉尔夫 · 霍奇森精辟地总结道： “ 有些事情只有相信了才能看见。 ” 一个故事即使不那么真实，但如果刚好满足了人们的愿望或增强了他们的信念，也可能会令人信服。

世界由不可量化的力量驱动

杰夫·贝佐斯说过:“我发现，当统计数据解释不了一件事情时，事情一般没有问题，而是你评估的方式有问题。”

二战中的突出部战役是美国有史以来伤亡最惨重的战役之一，在一个多月的时间里，1.9 万名美国士兵阵亡，7 万名士兵受伤或失踪。造成如此惨重的伤亡，部分原因在于美军对敌人进攻的措手不及：因为德军没有足够的兵力反攻，且燃料匮乏，存粮不足，因而美军将领“理性地”认为，德国人根本没有理由发动进攻。

但美军将领没想到的是，此时希特勒已经丧心病狂，失去理智。

凯恩斯在研究中发现，经济不是机器。它有灵魂，有情绪，有感受。凯恩斯将其称为“动物精神”。同样，我们的身体也不是机器，不应当期望身体同机器一样运转。身体能感受事物，富有情感，会感到恐惧，这些都会影响人的能力。

然而，所有这一切都很难被测算和量化。

美国作家罗伯特·格林曾经写道:“追求确定性是人们最大的心理疾病。”由于这个盲目的追求，我们错误地认为世界是个电子表格，我们可以通过量化建模预测事情的结果。而事实并非如此。

疯狂和超越疯狂都是正常的

经济学家海曼·明斯基认为，无论是现在还是未来，彻底消除经济衰退现象都是无稽之谈。

明斯基这一理论被称作“金融不稳定假说”。这个假说描述了人类的一个心理过程:

当经济稳定时，人们会非常乐观。

当人们非常乐观时，他们就会负债。

当人们处于负债状态时，经济就会变得不稳定。

明斯基理论的精髓在于：稳定就是不稳定。

事实上，繁荣为下一次的衰退埋下了隐患，正因如此，我们永远无法摆脱经济衰退。当人们相信一切会越来越好时，这种思维就像一个物理定律，推动人们一步步走向厄运。

这也是为什么市场不会保持理性，要么过度悲观，要么过度乐观。

过去一直如此，将来也永远如此。对此，豪泽尔称我们能做的只有两件事。

一是接受这样的观点：疯狂并不意味着崩溃。疯狂是正常的，超越疯狂也是正常的。每隔几年就会有人说市场已经失灵，因为市场中充斥着投机行为，或者价格已经脱离基本面。但实际上，市场一直如此。人们并没有丧失理智，只是在试探其他投资者能承受的极限。

二是像宋飞一样，懂得见好就收。

规模法则

一个原本不错的点子，一旦被过度强化，很快就变成一个糟糕的主意。

一个人洗完澡迈出浴缸时，身体上淌下来的水差不多 0.5 千克，这点重量对人几乎没什么影响。但老鼠如果湿透了，会重得爬不动。同样，湿漉漉的苍蝇会重得趴在地上飞不起来。可见，同样的行为对不同体型的动物所造成的影响是截然不同的。

每种动物都有其适合生存的最佳体型，体型的变化必然有相应的形态与之匹配。我们可以把这一概念称作 “ 最佳规模 ” ，即事物赖以维持正常运作的一种适宜状态。如果扩大规模或加快速度，原有的匹配度就会被打破。

它适用于生活中的许多事情。

当一个团队从 4 人增至 100 人、 10 万人乃至 1 亿人时，人们会以完全不同的方式应对风险和履行责任。

在弱肉强食的世界，生长是件好事。但被迫生长、加速生长和人工干预生长往往都适得其反。

生活中大多数重要的事情，无论是爱情、事业还是投资，其价值都来自两点：耐心和稀缺性。耐心指做事循序渐进，顺其自然；稀缺性指珍视事物最终实现的独特价值。

然而，当人们追求远大志向时，最常见的两种策略是什么? 加快速度，扩大规模。这个问题一直存在，也将永远存在

小缺陷实则大优势

许多人追求每分每秒的高效生活。然而，有一种观点往往被低估，也未引起足够的重视，那就是浪费时间也有益处。

心理学家阿莫斯·特沃斯基曾说:“做好研究工作的秘诀是为自己创造一些闲暇时光。如果吝啬那几个小时，你可能反而会荒废好几年。”

如果一位成功人士在日程表上留出空闲时间，什么都不做，他可能会感觉工作很低效。然而，特沃斯基的观点是，如果你的工作是创造性的，需要思考复杂的问题，那么在公园闲逛或无聊地躺在沙发上的时间也许是你最宝贵的时光。偶尔的低效是一件好事。

这些都与斯坦福大学的一项研究相契合。该研究表明，散步能够提升 60% 的创造力。

有人曾问查理·芒格，沃伦·巴菲特的成功秘诀是什么，他回答:“我觉得是因为他有一半的时间都在阅读。”这样，巴菲特就有很多时间思考问题。

投资领域同样如此。在牛市中，持有现金是一种低效行为，而在熊市中，现金却如同氧气般珍贵。利用杠杆能够最高效地实现资产最大化，但杠杆也最容易让人倾家荡产。集中投资是实现收益最大化的最佳途径，而多元化投资让企业有能力持续不断地获得收益。这样的例子不胜枚举。

如果对自己足够坦诚，你就会发现，保持些许低效才是最理想的状态。

就如同进化一样，关键是意识到越追求完美，你就越容易受到伤害。

必要时忍受痛苦

每件值得追求的事都伴随着些许痛苦。诀窍在于不要在意痛苦。

电影《阿拉伯的劳伦斯》中有这样一个场景，劳伦斯用手指掐灭了燃烧的火柴，面不改色。有个人看见了，也去尝试，结果痛得“哇哇”直叫。

“好痛！你有什么诀窍吗?”他问劳伦斯。

“诀窍就是忍受疼痛。”劳伦斯回答。

在必要的时候忍受痛苦，不要总想着有没有便车，有没有捷径。这是一项非常有用的生活技能。捷径具有诱惑力，因为捷径让人觉得成功好像是轻而易举的。

但是，现实世界极少有捷径。

查理·芒格说过:“要得到你想要的东西，最可靠的方法就是让自己的努力配得上它。

美国前总统富兰克林·罗斯福曾是世界上最强大的人，但因为下肢瘫痪，他连去卫生间都需要人协助。他曾说:“如果你自己不能走路，你想要橙汁而别人拿给你牛奶，你要学会说‘没关系 ’，然后把牛奶喝下去。”

各行各业虽然不一样，但是一条普遍适用的规律就是，你得根据现实的要求，接受一些烦扰。

竞争优势最终都会消失

古生物学家爱德华·科普曾追踪了数千个物种的谱系，发现物种在进化过程中呈现出体型不断变大的趋势，这一发现被后人称为“科普法则”。

马从小狗一般大小演化到如今的体型；蛇从 2.5 厘米左右演化到现代的巨蟒；而人类从数百万年前 1.2 米的成年平均身高演化到现在的身高。

问题在于，为什么进化过程没有让所有物种都变得庞大?

阿龙·克劳塞特和道格拉斯·欧文两位科学家解释道:“进化创造更大物种的趋势，与更大物种更易灭绝的趋势相互抵消。”

生物学中的体型就像投资中的杠杆：放大收益，但也会放大损失。它在一段时间的正常运转后，到了某个利益可观但损失能致命的节点，往往会发生重大反转。

进化鼓励物种变得庞大，但大到一定程度又会对其施以惩罚。

各个领域的种种迹象都表明：竞争优势总是无法持续。

五个方面的因素会削弱竞争优势。

第一，成功会让人坚信自己不会犯错。规模助力成功，成功滋生狂妄，而狂妄是失败的开始。

第二，获得成功的策略并不相同。 10 年前业绩出色的投资基金经理在接下来的 10 年业绩平平，这样的故事不断上演，部分原因在于时运不济。

第三，人们通过努力工作获得竞争优势，目的是将来不必如此辛苦地工作。既然努力工作是为了达成目标，而目标一旦达成，你理所当然就会释放压力，就不会时刻紧绷神经。也就在这时，竞争对手悄然而至，事态也在发生变化。

第四，在一个时代有价值的技能，到了下个时代不一定有价值。

第五，成功依赖于天时地利。人们常常在事后才发现，很多成功的背后就是运气，这让人既无可奈何又难以接受。

创新难预料，且时常被低估

脸书最开始只是大学生用来分享周末狂欢照片的平台。不到 10 年，它就成了国际政治中最有力的手段之一。

同样，不可能有人有先见之明，想到两者之间的联系。

这就是为什么所有创新都难以预料，也容易被低估。从头到尾这个过程都太复杂了，而且以当下的工具和眼光去推断事情的走向，几乎是不可能的。

此时此刻，也许有人已经发明或者发现了最终会改变未来的东西，但是我们要等到很多年后才会知道。

人们对新技术的认知一贯如此。

进化生物学里有一个理论是费希尔的自然选择基本定理。

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