4月11日，21世纪经济报道记者从接近监管层人士处获悉，最新一批证券违法案件将在近期披露。实际上，在此前已经披露多个案件，均与信息操纵有关，其中不少涉及上市公司与机构合谋操纵股价。
此前本报记者在与某私募机构交流的过程中，谈及市场上频频出现的“忽悠”、“讲故事”热潮，该人士表示，这与很多咨询机构热衷的市值管理有很大关系。
据21世纪经济报道记者了解，现在市场上一些咨询机构把市值管理定义为为企业规划资本运作并进行“包装”，向市场“讲故事”。
“我们公司可以提供前五大券商资源，主流财经媒体资源的嫁接服务，目前客户有十几家。”在本报记者调查过程中，华东某提供市值管理服务的咨询机构人士介绍。
这个刚于2015年12月成立的公司，运营时间尚不足2年。工商系统登记的经营范围包括企业管理咨询、商务咨询、电子商务（不得从事金融业务）、财务咨询，注册资本为1000万元。不过，通过与该机构接触，记者发现该机构对成立时间并不介怀，对外宣称均表示其从业人员平均从业年限超过5年，成员来自券商、基金等投资机构，市场经验丰富。
根据21世纪经济报道记者了解，目前不少“市值管理类”机构甚至开始穿上投行的外衣，专门为相关上市公司寻找热点概念的重组标的。
按照相关知情人士透露，华南地区某知名上市公司即是上述机构的客户之一，该上市公司无论并购重组信息，还是高送转信息，均由一家机构作为谈判筹码与买方机构和牛散“勾兑”，而该机构根据进入的机构投资者持股数量给予上述机构“抽佣”。
“市值管理之所以‘变味’，很多情况下是公司将市值管理等同于‘股价管理’，摒弃了价值管理的核心。”4月11日，国泰君安一位投行人士在与本报记者沟通时指出。“管理层要让公司的股价尽可能真实反映公司的内在价值，但这并不意味着直接管理甚至操纵股价。”
而根据本报记者查阅相关资料，在“新国九条”提出鼓励上市公司建立市值管理制度后，证监会新闻发言人曾在例行发布会上表示，市值管理的主要目的是鼓励上市公司通过制定正确发展战略、完善公司治理、改进经营管理、培育核心竞争力，实实在在地、可持续地创造公司价值，以及通过资本运作工具实现公司市值与内在价值的动态均衡。
“真正的市值管理是担心公司的价值大幅波动所带来的问题，通过一些手法平抑公司股价波动，比如说股指期货对冲等。”中国人民大学商学院副教授孟庆斌受访时表示。
有机构人士则对记者直言，“市场上大部分的市值管理都与股价操纵有关。”
“正规军其实也会做一些擦边球业务。有券商帮助上市公司大股东盘活存量市值，通过大宗交易帮助大股东减持套现而满足大股东不想形成对二级市场股价造成冲击的要求，或者进行股权质押融资、约定式回购等；还有机构在二级市场直接以资金拉动股价配合减持，或者与上市公司大股东捆绑成利益共同体，将上市公司的信息披露与私募机构股票炒作配合。”北京一位投行人士向本报记者透露。
而在本报记者调查中了解到，不少上市公司在并购重组前，紧急通过市值管理类机构寻找公募基金介入，并且持仓占比到一定规模，将流通盘控制到一定比例以达到控制股价的目的。实际上使用这种手段的不乏传统产业的龙头企业，相关企业的实际控制人担心定增价格过低从而稀释控制权。
前述市值管理机构人士表示，通过做并购重组推高公司股价，然后大股东减持套现也是市值管理灰色地带的体现。
“但是减持配合并购重组做市值管理的有很多类型，而且市场中也一直在做。”该人士称，“只要每个环节都合规就不会有风险，只是会损失公司的资本市场口碑。公司可以正常进行资本运作，在合规时间减持。但如果变相过户就存在风险。”
据21世纪经济报道记者了解，
该人士提及的“变相过户”是指部分上市公司股东在启动并购重组前会先减持股权，但这部分股权则是流向推动上市公司并购重组的并购基金管理人。而这并不是卖出，只是大股东与管理人的合作方式，为谋求在低位减持，重组完成后实现高位卖出。
从监管层面看，对上市公司开展市值管理的要求在于正确把握市值管理的核心理念，绝不触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等“高压线”。
但从实际运行情况来看，或并没有出现某种可被称为正统的市值管理手法。
2016年轰动一时的“宏达新材案”，这是被定义为利用信息优势操纵市场而被处罚的第一例，是公司实控人与私募机构上海永邦合谋进行“伪市值管理”，多手法操纵市场的案件。
目前，市场上对市值管理的由来有两种声音。
据公开信息总结，
一种观点认为市值管理是国内首创，无发达市场现成的模板可循。而国内机构对市值管理的理解多种多样，有些将市值管理理解为管理市值；有的则将市值管理等同于投资者关系。
另一种观点是国内的市值管理实际上就是国外的价值管理。在国外成熟资本市场，上市公司的市值管理已经成为董事会、经营层的核心管理工作，并纳入考核。
如果市值管理指标和利润指标达标，上市公司的经营层会得到相应的激励；反之，甚至会引发董事会和经营层的被动担责。同时，在股价波动过程中，股价过低时上市公司大股东会回购，股价过高时会择机开展再融资。
在21世纪经济报道记者调查中了解到，部分上市公司管理层甚至会安排专门的高管负责“股价”事宜。而在寻找买方机构时，则是全员出动。
从2014年“新国九条”提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”以来，市值管理再度被市场关注，但是随之而来的风险逐步显现，不少假借市值管理名义行市场操纵之实的行为正被监管层关注。
但是就市值管理本身来说，合规范围下的市值管理对上市公司有一定必要性。
“上市公司有时会遇到市值低迷、遭遇发展瓶颈、产业布局不合理、大股东减持等因素引发市场波动等等的种种问题，”北京某私募机构人士告诉记者，“但其实这些都可以通过市值管理的手段来解决。”
譬如部分机构给上市公司提供的拟订产业发展、并购重组和产业整合战略等服务，其目的是帮助上市公司通过外延式增长做大业绩，从而提升上市公司市值。
甚至在最新的一个案例中，某买方机构在向拟合作上市公司推介业务过程中，将刚刚复牌的一家上市公司股价K线图作为其成功样本之一。根据该机构一位管理层人士透露，这种业务推介模式甚得各类上市公司方的“首肯”。
然而目前国内上市公司的市值管理最被诟病的一点就是未与公司持续有效经营挂钩，且不少均与市场操纵有着千丝万缕的联系。
“市值管理的手段中处于监管模糊地带的太多了，对于上市公司制造题材、庄家在二级市场进行股价干预、里应外合等一系列不规范的操作手法，监管层应加大打击力度。”中国人民大学商学院副教授孟庆斌表示。
