新大陆（000997）财报点评：支付运营亮剑，净利大幅增长

新大陆（000997）财报点评：支付运营亮剑，净利大幅增长

（证券分析师：高耀华、何立中）

营业收入增长59.18%

上半年营业收入25.20亿元，同比增长59.18%。归属上市股东净利润4.28亿元，同比增长81.65%。剔除地产后营业收入和净利润增速分别为79.24%和150.85%。收入增长引起营业成本比去年同期增长65.17%。

营业利润同比增加76.8%

今年上半年公司营业利润5.11亿元，去年同期营业利润2.89亿元，盈利增加2.22亿元，同比增加76.8%。今年营业外收入1546万元，去年同期营业外收入2873万元。可以看出，公司净利润的增加主要靠主营业务的利润驱动。

新增支付运营及增值业务表现突出收入占比扩大至27%

公司2016年下半年开始开展支付运营及增值业务，报告期相关营业总收入6.84亿元，远高于2016年全年该业务的营业收入2.17亿元，成为公司收入与利润增长贡献最大的单一板块。今年上半年公司的电子支付及信息识读收入占33%，房地产及物业费29%、支付运营及增值业务27%、行业应用与软件开发及服务11%。其中的支付运营业务从去年下半年才开始做起，到今年上半年已经贡献27%的营收。

毛利率较2016年微弱回升

公司今年上半年毛利率37.2%，较2016年37.1%微弱回升0.1个百分点。支付运营及增值业务相对于2016年最初开展业务的毛利率出现了大幅下降。由于公司一般在上半年摊销掉更多成本，并且年初有硬件补贴，下半年情况会更好一些，下半年的支付运营业务毛利率提升空间更大。

盈利预测与投资建议

我们预计2017~2019年营业收入分别为55.04亿元、69.71亿元、85.55亿元，分别同比增长55.3%、26.6%、22.7%。2017~2019年净利润分别为8.11亿元、10.83亿元、14.26亿元，分别同比增长75.8%、33.6%、31.7%。对应市盈率分别为22.7倍、17倍、12.9倍,维持买入评级。

投资风险

智能POS铺设不及预期，金融政策管制影响公司收单和消费金融业务。