经历了过去一个月的股价回升之后，英伟达在当地时间周三美股盘后披露了截至今年1月26日的第四财季、2025财年的业绩数据，以及2026财年第一财季的业绩指引。
从数据来看，这是一份创纪录的成绩单
：英伟达第四财季实现营收393.31亿美元，同比大幅增长78%，高于市场预期；调整后毛利率为73.5%，同比下降3.2个百分点；公认会计准则下，净利润220.91亿美元，同比增长80%，非公认会计准则下，净利润220.66亿美元，同比增长72%。
全年来看，英伟达首次进入营收“千亿美元俱乐部”。
2025财年，英伟达共实现营收1304.97亿美元，同比增长114%；全年净利润达到728.80亿美元，同比增长145%；非公认会计准则下，净利润达742.65亿美元，较上年同期增长130%；毛利率75.5％，同比上涨1.7个百分点。
财报公布前，英伟达当日收涨3.67%，而亮眼的业绩数据并没有反馈到股价上，在美股盘后交易中，英伟达股价起起伏伏，尽管包括CEO黄仁勋在内的英伟达高管多次强调，市场对AI芯片和算力的需求依旧旺盛，但显然投资者期待更大的惊喜。
外界最大的关注点莫过于DeepSeek所带来的冲击。一个月前，DeepSeek现象级的爆火让英伟达一度暴跌近17%，市场后续对英伟达芯片的持续需求也被打上一个问号。
或许是为了打消投资者的疑虑，在此次财报发布前几日，
黄仁勋在一档采访节目中首次公开回应DeepSeek的冲击，他表示市场对DeepSeek带来的影响存在误解，R1（DeepSeek开源推理模型）的发布本质上利好AI市场。
财报发布之后，黄仁勋再度提到了DeepSeek，并在采访中表示，由于新的推理方法需要逐步思考“如何最好地回答”问题，下一代人工智能将需要比旧模型多100倍的计算能力。
对于新财年的第一季度，英伟达给出的展望是营收预计430亿美元，上下浮动2%。
数据中心是“现金牛”
英伟达主要有四个营收来源：数据中心、游戏、专业可视化、汽车，后两者目前占比较小，主要还是依赖于数据中心业务和游戏业务。
游戏业务方面，从数据来看，四季度营收25.44亿美元，同比和环比均下降，主要是由于供应限制的影响，但全年营收同比增长了9%，达到114亿美元。今年1月，英伟达正式公布了GeForce RTX50系列显卡，外界看来这将带动下一季度游戏业务营收回升。
数据中心业务是重点，四季度营收同比增长93.32%至创纪录的355.8亿美元，全年营收增长142%，达到创纪录的1152亿美元。
在这一季度，数据中心贡献的营收占比已经超过了90%，如果与2024财年第一季度的42.84亿美元相比，两年时间里，数据中心业务营收已经翻了超过八倍。
根据财报电话会议，数据中心业务的增长来自于Blackwell产能提升，以及Hopper 200的持续增长。
黄仁勋在财报中表示，市场对Blackwell芯片的需求令人惊叹，因为推理AI增加了另一种扩展法则——增加训练的计算能力使模型更智能，而长时间思考的额外算力使答案更智能。
英伟达首席财务官Colette M.Kress表示，“第四季度Blackwell的销售额超出了我们的预期。我们实现了110亿美元的Blackwell收入，以满足强劲的需求。”
这是英伟达历史上增长最快的新产品，背后是大型云服务提供商（CSP）在加速扩展基础设施。第四季度，来自CSP的收入大约占英伟达数据中心收入的50%，这些销售额同比增长了近两倍。大型CSP首批部署Blackwell的公司之一，根据财报，云服务提供商AWS、CoreWeave、谷歌云平台（GCP）、微软Azure和甲骨文云基础设施（OCI）正在将GB200系统引入全球云区域，以满足客户对AI需求的激增。
不仅仅是这些云巨头，英伟达还在财报中提到了与思科、Verizon、IQVIA、西门子医疗等公司在AI方面的合作，以及全球最强超级计算机TOP500榜单中，有75%以上的系统采用了英伟达技术。
黄仁勋回应DeepSeek冲击
在此次业绩电话会和后续采访中，中国市场和中国AI初创企业深度求索是无法回避的话题，
在过去一个月中，DeepSeek所引发的一系列连锁反应，已经使市场对英伟达接下来的发展产生诸多忧虑。
一个月前，DeepSeek的现象级火爆，使得英伟达的股价受到冲击，一度在一天内暴跌近17%。
市场的担忧在于，DeepSeek开原模型的低成本、高性能会降低大模型的训练成本，作为AI“卖铲人”的英伟达有可能遭遇重创。
除了用创纪录的业绩回应“DeepSeek焦虑症”，黄仁勋也在近期主动表态称，市场对DeepSeek带来的影响存在误解。
对于当前的人工智能，黄仁勋在电话会议上表示，“我们观察到了另一个缩放定律，即推理时间或测试时间缩放。模型思考得越多，答案就越聪明。OpenAI、Grok 3、DeepSeek-R1等模型都是应用推理时间缩放的推理模型。推理模型可以消耗100倍以上的计算。”
同时，黄仁勋也盛赞DeepSeek-R1点燃了全球热情，“这是一个非常棒的创新，但更重要的是，它开源了一个世界级的推理AI模型”。
在此次业绩披露之前，黄仁勋就已经在一次采访中首度回应了DeepSeek的冲击。与市场担忧的观点不同，黄仁勋认为，R1发布会利好AI市场，加速AI普及，以及市场仍然需要计算资源。
他指出，虽然DeepSeek在AI模型的预训练方面取得了进步，但后续训练（post-training）仍需要大量的资源，并且推理本身就是“计算密集型的部分”。
另外，近期DeepSeek在最近的开源周不断释放重磅消息，英伟达也顺势开源了首个在Blackwell架构上优化的DeepSeek-R1-FP4，据官方信息，与四周前发布的H100相比，这一新模型可以实现25倍的推理速度提升和20倍的每token成本降低。
值得一提的是，1月的暴跌之后，不少投资者选择“抄底”英伟达，市值很快重回3万亿美元，截至目前，英伟达的股价已经回升至131.28美元。
Blackwell增产和下一代计划
去年，Blackwell的供应问题持续受到外界的关注，而在此次电话会上，黄仁勋对外表示
，第一代Blackwell出现了小问题，可能要花几个月的时间，但在供应链合作伙伴的帮助下，已经完全恢复。
由于客户需求增加和急迫，英伟达不得不继续扩大生产规模。
黄仁勋表示，CoreWeave公司已公开宣布其Grace Blackwell系统成功上线，微软和OpenAI也是如此，越来越多的系统开始上线。他对外表示，英伟达和所有的合作伙伴都进展顺利。
与此同时，Colette M.Kress提到了产能提升，“一旦Blackwell产能提升，就可以降低成本并改善毛利率。因此，预计今年晚些时候的毛利率可能会达到75%左右”。
另外，
按照此前规划，英伟达将在今年推出Blackwell Ultra。
黄仁勋也在会上确认，Blackwell Ultra将于下半年推出。他表示，从Hopper到Blackwell的转变要困难得多，但从Blackwell到Blackwell Ultra的过渡会更顺利。
下个月，英伟达将举行GTC 2025技术大会，届时黄仁勋将详细介绍Blackwell Ultra、Verarubin等新产品。
值得一提的是，此前，一项由美国政府支持、多家科技巨头参与的人工智能项目“星际之门”（Stargate）在科技领域引发激烈讨论。该项目由美国甲骨文公司、OpenAI和日本软银集团联合发起，将在未来四年内投资5000亿美元，旨在确保美国在人工智能领域的领导地位。英伟达在此次财报中宣布，将成为5000亿美元的星际之门项目的关键技术合作伙伴。
记者：蔡淑敏
文字编辑：马杰克
版面编辑：毕丹丹
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