9
月
18
日，国家外汇管理局发布了
2024
年
8
月份外汇收支数据。现结合最新数据对
8
月份
境内外汇市场运行情况具体分析如下：
美元指数继续回落，人民币汇率重返7.0时代，对出口企业财务状况影响加大
美元指数延续上月回落态势。
8
月
2
日，美国失业率意外上升触发“萨姆规则”引发衰退交易，但
8
月
5
日之后发布的一系列经济数据缓解了市场衰退担忧。
8
月
23
日，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上定调降息，美元指数延续上月回落态势，跌幅由上月
1.7%
扩大至
2.2%
（见图表
1
）。
其中，欧元是第一大贡献货币，累计升值
2.2%
，贡献率为
51.4%
；
日元升值速度显著放缓，涨幅由上月
7.3%
收窄至
2.6%
，是美元指数走弱的第二大贡献货币，贡献率为
16.7%
；
英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎的贡献率分别为
11.0%
、
8.6%
、
7.2%
和
5.2%
。
因美联储降息预期升温，美债收益率也冲高回落，
2
年期和
10
年期收益率较上月末分别回落
38
和
18
个基点。
美联储宽松预期缓解了人民币汇率调整压力
。
人民币延续了
7
月
25
日以来的反弹走势，且
8
月份升值速度有所加快。
8
月上半月，境内人民币汇率中间价在
7.13~7.15
窄幅波动，
8
月
13
日还创下年内新低
7.1479
比
1
；
在岸即期汇率（指境内银行间外汇市场下午四点半交易价）在
8
月
1
日至
5
日延续
7
月末的反弹态势，升破
7.20
，
8
月
6
日至
15
日则在
7.14~7.19
区间内窄幅震荡。
下半月，中间价小幅走强，从
7.1399
升至
7.1124
；
即期汇率在
8
月
16
日至
28
日期间从
7.1611
升至
7.1260
，
8
月
29
日、
30
日突然发力，收在
7.0881
，步入
7.0
时代。
全月，人民币汇率中间价升值
0.3%
，
在岸即期汇率涨幅由上月
0.6%
扩大至
1.9%
。
前
8
个月，中间价累计跌幅由前值
0.7%
降至
0.4%
，而在岸即期汇率累计升值了
0.06%
，收复年初以来失地（见图表
2
）【1】
。
人民币汇率“三价合一”程度加深。
一方面，在岸即期汇率较中间价日均偏离程度由上月
1.8%
收窄至
0.3%
，尤其是
8
月
5
日开始，二者偏离程度显著收窄，
8
月最后两个交易日，在岸即期汇率较当日中间价转为偏升值方向，偏离程度分别为
-0.28%
、
-0.34%
（见图表
3
）。
另一方面，离岸人民币汇率（
CNH
）较在岸人民币汇率（
CNY
）日均偏离程度由上月
+166
个基点收窄至
+10
个基点，反映在岸人民币升值动能强于离岸人民币（见图表
4
）。
人民币汇率对出口竞争力影响微弱。
8
月份，人民币多边汇率指数继续下跌，
CFETS
人民币汇率指数、参考
BIS
和
SDR
货币篮子的人民币汇率指数分别下跌
1.3%
、
1.6%
、
1.0%
，较上月跌幅分别扩大了
0.5
个、
0.7
个和
0.01
个百分点。
当月，国际清算银行编制的人民币名义有效汇率指数环比继续下跌，跌幅由上月
0.3%
收窄至
0.2%
，剔除通胀影响的实际有效汇率指数则与上月持平（见图表
5
）。
人民币汇率影响出口企业财务状况。
8
月份，滞后
3
个月和滞后
5
个月环比的即期汇率均值均结束了此前连续多个月的下跌态势，分别上涨
1.1%
、
0.7%
（见图表
6
）。
这意味着，如果出口企业没有进行汇率风险对冲，会遭受近期人民币汇率反弹带来的汇兑损失，人民币转为升值对出口收款账期较短的企业影响更甚。
跨境资金转为净流入，主要是因为资金流出规模大幅收窄
美联储宽松预期还缓解了中国资本外流压力。
8
月份，银行代客涉外收付款由此前连续五个月逆差转为顺差
153
亿美元，且净流入规模创
2023
年
2
月以来新高。
分币种看，人民币收付款延续逆差，逆差规模环比减少
56
亿至
27
亿美元，为近六个月以来新低，外币收付款由上月逆差
56
亿转为顺差
180
亿美元（涉外支出环比减少
212
亿美元，涉外收入仅增加
24
亿美元），二者分别贡献了涉外收付款差额增幅的
19%
和
81%
（见图表
7
）。
分项目看，
银行代客涉外收付款由逆差转为顺差的第一大贡献项是证券投资
，贡献率为
51%
。
该项收付款由上月逆差
136
亿转为顺差
13
亿美元，是因为涉外支出环比降幅
262
亿美元，大于收入降幅
113
亿美元（图表
8
、
9
）。
当月，境外机构连续十二个月净增持人民币债券，但当月净增持规模由上月
1475
亿降至
677
亿元，为近四个月以来新低，其中同业存单净增持规模显著收窄，由上月
1183
亿降至
281
亿元，记账式国债净增持规模则环比增加
99
亿至
403
亿元（见图表
10
）。
外资增持人民币债券速度放缓，或反映了美元兑人民币远掉期点数大幅收窄的影响，而受益于中美国债收益率差缩小（月均
2
年期和
10
年期中美国债收益率差分别环比下降
50
和
30
个基点），人民币国债的吸引力增强
。
8
月份，货物贸易收付款顺差环比增加
76
亿至
624
亿美元，顺差规模创历史新高，继续发挥稳定跨境资金流动的主导作用；
收益和经常转移收付款逆差环比减少
70
亿至
242
亿美元，是因为涉外支出规模环比减少
98
亿美元，反映分红派息的季节性因素影响消退；
直接投资收付款逆差减少
30
亿至
86
亿美元，其中涉外收入相对稳定，但支出规模连续四个月回落至
589
亿美元，为近三年来同期新低，表明对外直接投资流出压力放缓；
三者分别贡献了银行代客涉外收付款差额增幅的
26%
、
24%
和
10%
。
当月，服务贸易收付款逆差环比增加
26
亿至
169
亿美元，贡献率为
-9%
，其中涉外支出规模为
454
亿美元，为历史次高，反映暑期居民跨境出行及出国留学购汇需求仍然旺盛（见图表
8
）。
境内外汇供求关系改善，市场主体购汇意愿明显减弱，结汇需求有所释放
美联储宽松预期推动了中国境内外汇供求关系的改善。
8
月份，反映境内主要外汇供求关系的
银行即远期（含期权）结售汇（以下简称银行结售汇）由上月逆差
653
亿转为顺差
132
亿美元
，
结束了
2023
年
7
月份以来连续
13
个月逆差的局面。
境内外汇供求关系改善，第一贡献项是银行代客结售汇
，由上月逆差
457
亿转为顺差
9
亿美元，贡献了银行结售汇差额增幅的
59%
；
第二贡献项是外汇衍生品交易
，
由上月净卖出外汇
108
亿转为净买入
144
亿美元，为
2023
年
6
月份以来首次净买入，贡献率为
32%
；
第三贡献项是银行自身结售汇
，逆差规模由上月
88
亿降至
21
亿美元，贡献率为
9%
（见图表
11
）。
8
月份，银行代客结售汇由逆差转为顺差的主要贡献项是货物贸易
，该项顺差由上月
50
亿飙升至
369
亿美元，贡献了银行代客结售汇差额增幅的
68%
。
货物贸易结售汇顺差扩大，主要是因为购汇规模环比减少
262
亿美元，而结汇规模环比仅增加
57
亿美元
（见图表
12
）。
当月，货物贸易购汇规模占涉外支出比重为
48.7%
，环比回落
7.5
个百分点，结汇规模占涉外收入比重为
50.9%
