腾讯“不解风情”

锦缎 · 公众号 · 知识产权 · 2025-03-20 11:31

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本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

全市场都在等腾讯这份年报。

大家等待的，不是2024年成绩单，而是关于2025年——甚至更久期内——AI资本开支预期。

DeepSeek之后，“旧世界分崩离析，新世界正光速到来”。

对于DeepSeek，有人评价说：可能是个国运级别的科技成果。只是“国运”这词近年多被滥用，多数人在下行的经济周期里，已对宏大叙事免疫。于是热度之后，这个洞见在舆论里，也就尘归尘土归土。

世界本就是这样，毋论新旧：潮水未成形之前，这个时代与己无关。

但实际上，又怎么可能与己无关？

我们都有感触，过去这几年，经济体感差。很多人担心，会走向极令人担忧的通缩螺旋周期之中。以日本为鉴，看透不说透的是，在这个周期内，几乎所有资本开支行为都是徒劳的。

除了自然出清，能够打断这一螺旋的，有且只有一场科技革命。

理解了这个逻辑，也就理解了“可能是个国运级别的科技成果”这句话的本质。

如果说AI是这个支离破碎的世界的新运程，DeepSeek亦正是我们的国运。

DeepSeek作为初始的一块基石，已经为未来60年一个康波周期——从个人，到行业，到产业，再到国家，奠定了有效资本开支的基础。

这个基础，换个词就是，信心——“信心比黄金贵”的信心：不开源的GPT不是蒸汽机，开源的DeepSeek才是。

也就是说，基于DeepSeek这第一块基石，中国已经正式启动了新一轮资本开支周期。

2025年以前，这是不可想象的。2025年，将是一个经济周期分水岭。

有时不得不感慨“老马识途”：阿里最先喊出，“3年将投入超过3800亿元用于AI基础设施。”

实际上，有能力且有号召力，去引领这一轮资本开支的旗舰，目前只有三大运营商，以及阿里、腾讯与字节这三个大厂。

毕竟，这三大平台经济巨头之外，即使日子过得最顺的小米，我们也看到，目前仍陷在造车亏损泥沼之中，略显有心无力。

运营商方面，阿里之后，中国联通也在本周的财报日率先表态，推出特别预算，2025算力资本开支提升28%，预计固定资产投资达到550亿。

三大科技方面，相比阿里，字节更激进，典型人狠话不多——过去3年，在算力投入上堪称“疯狂”，能用的、能拿的概数全收；而对基础模型的下注上，面对DeepSeek，迄今仍不投子，似是要将“豆包”赌到底。

做多AI资本开支，即做多中国，休戚以共。

因为这是破解当前经济周期困局最可行的路径——即使它可能最终是一场泡沫，有的周期泡沫对应价值毁灭，但在这个周期泡沫则意味着更多的产业与个体生计》

更何况， 上帝掷骰子，但不总掷骰子， 这是基于新一轮科学框架基础下的有效capex。除了AI，还指望地产，还指望互联网，还指望游戏？

一元既开，万物并做。哪有什么东升西降，无非是此时此刻，我们的叙事更顺畅，更符合经济规律，更符合常识，更大概率会有更优的ROI。

逻辑如是，也就不难理解，我们为何说“全市场都在等腾讯这份年报”了。

只是，腾讯“不解风情”。

腾讯“不解风情”

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