如何看待2月债市？能为投资者带来更好的回报吗？

截至 1 月 23 日，万得纯债型基金总指数 -0.06 % 。平淡的 1 月过后， 2 月债市能为投资者带来更好的回报吗？ 今天想从日历效应回答这个问题 。

1 、为什么我认为 2 月的日历效应是有重要意义的 ？

宏观研究入门阶段，我 接到的 第一个课题是 对中国的宏观数据进行季节性调整 ， 以 更好的看清楚经济数据的趋势、边际变化 ，也可以一定程度上帮助我们预测 后续经济走势 。 事实上， 美国 人口 普查局的 X-13 模型足以 解决大部分问题， 需要我 自己 去解决的 是 中国特有 节日的因子测算， 其中最重要的就是春节变量 。

开年数据真空期 —— 正因为 春节的 早晚 ， 会 对 1-2 月 的 经济活动 的节奏 产生重大影响， 相邻两年春节错位将导致同比数据失真， 所以统计局干脆 将 1-2 月经济数据 合并到 一起，直到 3 月 15 日才公布 。

3 月 全国两会 ——两会制定全年经济工作目标，对财政、货币政策定调， 对于金融 资产价格 而言具有重要意义， 特别是 需要提振经济增长的时候。 这个时候， 动量效应往往会弱化，而 反转效应 往往会强化。

数据真空期 + 3 月初的两会预期，就会导致 2 月是一个 具有代表性意义的时点， 股市会有春季躁动，债市也会在岁末年初的配置行情过后进入冷静期 。

2 、 历年 2 月股债的表现如何？

直接上季节图，为了方便看 12 月的表现，我把横轴从 12 月开始，到次年 11 月结束了。比如， 2024 年那一行，第一列是 2024 年 12 月的数据，第二列其实是 2025 年 1 月的数据 。

股市：春季躁动显著。 以中证 1000 为标准 ， 2 月多数上涨 。

2015 年以来仅 2 次 下跌， 且跌幅仅 3 个点左右 。 最近 6 年 均上涨 ，涨幅最小的是经济增长良好的 2021 年 2 月 ，越悲观反弹越有力度。 如果大家 很 悲观的话，建议去看 1 月 22 日的帖子《 可以对财政更乐观一点： MMT 视角的解读 》 ，增强些信心 。