板块表现方面：
本期（20240422-20240426），Wind全A上涨2.0%，银行板块整体（中信一级行业）下跌1.1%，排在所有行业第26位，跑输万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动的幅度分别为-2.19%、0.68%、-2.64%、-2.50%。恒生综合指数上涨8.4%，H股银行涨幅3.3%，跑输恒生综合指数，跑赢A股银行。
个股表现方面：
A股银行涨幅前三为杭州银行上涨2.66%、招商银行上涨2.56%、成都银行上涨1.55%，跌幅前二为江苏银行下跌6.12%、苏州银行下跌5.69%。H股银行涨幅前三为郑州银行上涨8.45%、渤海银行上涨6.25%、招商银行上涨5.07%，跌幅前三为重庆农村商业银行下跌1.79%、邮储银行下跌1.23%、重庆银行下跌0.65%。
北向资金方面：
Wind数据显示银行业北向资金持股占比为2.31%，较上期末增持5.8bp，板块获增最高为苏农银行。
银行转债方面：
本期银行转债平均价格下跌0.30%，跑输中证转债0.76个百分点。个券方面，涨幅前三为杭银转债（+0.56%）、兴业转债（+0.23%）、苏农转债（+0.05%），跌幅前三包括苏行转债（-2.00%）、南银转债（-1.37%）等。
盈利预期方面：
根据Wind数据，本期共17家银行24年业绩增速一致预期有变化（建设银行、农业银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行、浙商银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、长沙银行、苏州银行、渝农商行、沪农商行、常熟银行等）。A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别下降0.80pct、1.20pct。
投资建议：
过去两年以来银行板块的上涨，主要是下行周期中无风险利率下行更快的结果，也是高股息重估的核心逻辑，然而年内上涨节奏依然与配置型资金的负债端增长节奏同步，大部分绝对收益涨幅大概率集中在上半年。报表期对股价的影响需要结合前期相对涨幅来判断，行业一季度业绩预期相对其他行业更稳定，因此去年四季度至今板块超额收益居前，因此在业绩披露期也是预期兑现的时候。
由于去年四季度以来复苏相关型银行表现落后，因此资金在从板块切出时对这类型银行影响较小，所以一季报披露窗口或许是从城商行切换到复苏相关型银行的时间窗口，也是银行相对收益开始减弱的时间节点。
以上是我们过去一段时间预判一季报就是切换期的逻辑。
风险提示：
（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。
一
、本期观察：银行板块普涨，H股优于A股
本期观察区间：
20240422-20240426。本文数据来源于Wind数据。
板块表现方面（图9-16，表1-2）：
本期，Wind全A上涨2.0%，银行板块整体（中信一级行业）下跌1.1%，排在所有行业第26位，跑输万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为-2.19%、0.68%、-2.64%、-2.50%。恒生综合指数上涨8.4%，H股银行涨幅3.3%，跑输恒生综合指数，跑赢A股银行。
个股表现方面（表3-6）：
A股银行涨幅前三为杭州银行上涨2.66%、招商银行上涨2.56%、成都银行上涨1.55%，跌幅前二为江苏银行下跌6.12%、苏州银行下跌5.69%。H股银行涨幅前三为郑州银行上涨8.45%、渤海银行上涨6.25%、招商银行上涨5.07%，跌幅前三为重庆农村商业银行下跌1.79%、邮储银行下跌1.23%、重庆银行下跌0.65%。
北向资金方面（图17，表7-8）：
Wind数据显示银行业北向资金持股占比为2.31%，较上期末增持5.8bp，板块获增最高为苏农银行。
银行转债方面（图18-21，表9-11）：
本期银行转债平均价格下跌0.30%，跑输中证转债0.76个百分点。个券方面，涨幅前三为杭银转债（+0.56%）、兴业转债（+0.23%）、苏农转债（+0.05%），跌幅前三包括苏行转债（-2.00%）、南银转债（-1.37%）等。
盈利预期方面（图22-31，表12-13）：
根据Wind数据，本期共17家银行24年业绩增速一致预期有变化（建设银行、农业银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行、浙商银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、长沙银行、苏州银行、渝农商行、沪农商行、常熟银行等）。A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.80pct、-1.20pct。
二、投资建议：
为何季报就是切换期
过去两年以来银行板块的上涨，主要是下行周期中无风险利率下行更快的结果，也是高股息重估的核心逻辑，然而年内上涨节奏依然与配置型资金的负债端增长节奏同步，大部分绝对收益涨幅大概率集中在上半年。
报表期对股价的影响需要结合前期相对涨幅来判断，行业一季度业绩预期相对其他行业更稳定，因此去年四季度至今板块超额收益居前，因此在业绩披露期也是预期兑现的时候。由于去年四季度以来复苏相关型银行表现落后，因此资金在从板块切出时对这类型银行影响较小，所以一季报披露窗口或许是从城商行切换到复苏相关型银行的时间窗口，也是银行相对收益开始减弱的时间节点。以上是我们过去一段时间预判一季报就是切换期的逻辑。
三、板块表现：银行板块下跌，周度换手率回落
涨跌幅：
本期（2024/04/22-2024/04/26）银行（中信一级行业）板块整体下跌1.09%，在30个中信一级行业中排第26，跑输Wind全A（除金融、石油石化）指数约3.09个百分点。
换手率：
本期银行（中信一级行业）板块周换手率1.23%，较前一周回落0.21个百分点，在30个中信一级行业中排第30。
估值：
绝对估值方面，截至2024年04月26日，银行板块最新市盈率（TTM）5.37X，最新市净率（最新财报，下同）0.58X。相对估值方面（银行/ Wind全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.21，最新相对市净率为0.29，均处在历史平均水平。
四
、个股表现：银行板块调整
涨跌幅：
本期个股涨幅最高的为杭州银行+2.66%、招商银行+2.56%、成都银行+1.55%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）变动幅度分别为-2.19%、0.68%、-2.64%、-2.50%。
换手率
：
本期个股换手率靠前的为苏农银行11.65%、瑞丰银行10.15%、紫金银行7.17%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）周换手率分别为0.67%、1.58%、3.71%、5.59%，城商行交易活跃度较上一期有所上升，农商行整体交易活跃度更高。
估值：
国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）最新市盈率（TTM）分别为5.51X、5.18X、4.93X、5.23X，最新市净率分别为0.60X、0.54X、0.59X、0.53X，最新相对市盈率（TTM）分别为1.03、0.96、0.92、0.97，最新相对市净率分别为1.03、0.93、1.02、0.92。
五、
北向资金：本期银行板块获增较高为苏农银行（+0.87PCT）
Wind数据显示截至2024年04月26日，北向资金银行业持股占比为2.31%，较上期末（2024/04/19）增持5.80bp。板块内部来看，北向资金持股比例最高的银行个股前三为建设银行（7.51%）、沪农商行（6.03%）、招商银行（5.88%）。本期增持比例前三为苏农银行（0.87pct）、杭州银行（0.34pct）、瑞丰银行（0.30pct）；三季报披露以来增持比例前三为苏农银行（2.77pct）、建设银行（1.40pct）、江苏银行（1.09pct）。
六、
转债表现：本期银行转债平均价格下跌0.30%
本期银行转债平均价格下跌0.30%，中证可转换债券指数上涨0.47%，银行转债跑输中证可转换债券指数约0.76个百分点。正股方面，本期银行板块下跌1.09%。个券方面，转债价格分化，涨幅较大的为杭银转债+0.56%、兴业转债+0.23%、苏农转债+0.05%。个券周换手率表现继续分化，较上一期有所回落，换手率靠前的为苏农转债11.56%、成银转债9.58%。截至2024年04月26日，15只银行转债中，苏行转债价格最高为122.50元，转股溢价率为16.49%，正股价格低于强赎价格23.62%。
七、
盈利预测跟踪：24年业绩增速预期下调
根据Wind数据，本期共17家银行24年业绩增速一致预期有变化（建设银行、农业银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行、浙商银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、长沙银行、苏州银行、渝农商行、沪农商行、常熟银行等）。
本期A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别下降0.80pct、1.20pct。24年净利润一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别下降0.58pct、0.20pct、3.92pct、3.21pct。24年营收一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别下降1.45pct、0.22pct、2.37pct、1.92pct。
