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综合：海外自由录（hwzyl2016）金融深度
不管是股市、债市还是楼市，宽松的货币政策、流动性的宽裕无疑是支撑这些资产上涨的基础。最近，因为一行三会合力整顿金融秩序，去杠杆，加上央行连续两个月的缩表，导致市场资金骤然紧张，不断呈现股、债、大宗商品多杀的局面。市场一时风声鹤唳，银行、国企、地方政府、证券等各路亲儿子、干儿子叫苦连天，大有金融危机重演的架势。
央行通过MLF，单日再次向市场投放4600亿资金，同时也否定了缩减资产负债表的传闻，让货币政策的松紧度，再次模糊起来。
中国的货币政策到底是在紧缩还是在宽松？央行是在缩表还是扩表？中国会出现通缩还是通胀？未来房地产是继续涨上天还是坠入地？
央行为什么要逆势放水？
不发生系统性的金融危机，这是今年经济工作会议已经确定的战略性目标，是当前所有工作的重心。一切金融政策和金融管理，都要服务于这个大目标，这是刚性的要求。而市场上流动性的持续紧张，已经发出了报警信号，呈现出了金融危机的架势。
前段时间股债双杀，原因就是去杠杆。
4月13号，上证综指收盘3275.96，5月11日，收盘于3061.50，一个月左右的时间，下跌7％。创业板指数更加可怕，从去年年底至今基本上处于下跌走势，创业板一挤泡沫，很多人痛得大喊大叫。
2017年债券市场经历了“二次探底”，经历了3个月的震荡盘整之后，债券市场在4月份重新出现下跌。之所以如此，是实际利率上升、资金紧张。中美长期国债的利差从4月份以来扩大了近40bp，相当于中国比美国多加了“2次息”。从更为广义的视角来看，其他资产如股票、商品的跌幅都远高于海外市场。
由于监管严格，2016年四季度“代持”事件爆发，债券市场“放杠杆”的微观机制受到破坏，债市微观生态遭到破坏。
一、股市扛不住。 短短18个交易日，股指从最高的3300点左右，大跌到3000点，股票市场就无故蒸发4万亿，人亏损超8万，有1800只股票创2638点以来新低，很多人账面亏损已经达到了30% ，基本上是股灾4.0版的预演。再不注入流动性，股市可能崩盘。
二、债务危机重现苗头。市场上流动性紧张，必然会推高银行同业拆借利率，当前已经导致了国债价格大跌，国债收益盈利大涨，地方政府和企业发行债券的成本必然上升，债券到期兑现支付的压力也必然加大，就像3月份的山东企业集体债务违约一样，流动性收紧会成为很多负债高企公司的绞索，引发资金链断裂，很多地产公司业也会陷入这种危机。一行两会如果继续坚持降杠杆，整顿金融市场，必然会引发债务危机，后果不堪设想。
三、银行风险。地方政府、房地产开发商和企业是银行放贷的主要对象，一旦上述主体出现债务违约，银行的风险必然会集中暴露。商业银行作为现代金融的中枢神经，如果因为借贷主体无法还贷而出现资金链断裂，系统性的金融危机也就不远了。山东辉山乳业100亿债务出现问题，牵涉到23家银行，这只是银行债务问题的缩影。急速攀升的不良贷款问题，一直海外机构认为中国会发生金融危机的重要依据。
央行是如何大水漫灌的 ？
央行大手一抖，单日4590亿的流动性释放，受到了银行、股市、非银行金融机构及企业的叫好声一片，开闸放水，他们终于可以缓一口气，股市也在当天企稳反弹，走出了一个深V的走势。
但这种反复无常、不负责任的举措，也遭到很多媒体、民众的批评、愤怒，这样肆无忌惮的放水，单单只是为了挽救特定的利益团体，在推高资产价格和商品价格，稀释普通劳动者的财富，损害工薪阶层和农民的利益。
因为本次释放的4590亿元，都是基础货币，通过商业银行、影子银行的存贷款转化，需要乘上5左右的货币乘数，基本等于向市场投放了2.3万亿的货币量。这样的货币投放量，以前是要再几个月完成，如今一天就完成了，说大放水，一点都不为过。
更何况以前类似操作，基本上都是7天、28天这种短期操作，到期就收回。而本次4590亿元，投放的时间在6个月到1年，这些流动性在市场上呆的越久，产生的货币量就越大，洪水效应也越大。
央行投放基础货币主要有两个渠道，一个就是外汇占款，当前外汇占款占据基本货币发型的80%左右，每流入1美元外币，央行就发型等值6.9元人民币，外汇得到流入，成为中国基础货币增量的主要来源，这也是为什么美国次贷危机后，大量外资涌入，导致中国市场的流动性极度充沛，并不断推升资产价格的主要原因。
在当前外资流出，外汇占款大幅下降的情况下，央行投放货币就只能依靠第二个手段了，那就是MLF、SLF、PSL等，就是商业银行通票据 抵押、质押的方式，从央行那里获得贷款。合格的抵押品包括国债、央行票据、政策性金融债、高评级信用债等。
大型商业银行通过质押和抵押，从央行获得大量资金，大型商业银行再通过同业存款、同业理财及外委投资等方式，将这些流动性输入给中小商业银行和影子银行，最终渗漏到市场的企业和居民，完成资金在市场流动性的传导。
缩表还是扩表？货币真的在收紧吗？
按理说，在当前美联储加息和缩表的双重压力下，美元的回流会呈现出加速度的态势，大陆的外汇占款流出也会呈现加速度的态势？
央行提前启动金融整顿和去杠杆，提前缩减资产负债表，就是在在提前控制资产泡沫，降低金融风险，就是在大风暴到来之前，提前卧倒，以防被卷走的一个非常明智的措施。
今年2月和3月，人民银行资产负债表较1月分别下降了0.3万亿元和1.1万亿元，引发了社会对货币市场流动性的关注。很多媒体已经在为央行唱高调，他们认为，在中美这场货币大战前夕，央行已经提前启动缩表，先发制人，整顿金融市场秩序，降低杠杆，应对美元加息带来的冲击。
可惜事与愿违，中国人民银行5月12日晚间发布今年第一季度货币政策执行报告，回应近期有关“缩表”问题的讨论。央行表示，中国央行“缩表”并不一定意味着收紧银根。4月份，人民银行资产负债表已重新转为“扩表”，将那些怀有美好愿望的媒体和民众的脸，左右抽肿得老高。
央行继续放水，实体企业要哭
如果大家都卖房，都不消费，那房地产和经济岂不是恶性循环，雪上加霜。
所以，央妈要在思想上给大家一次强有力的逆转，让大家知道经济还是央妈的提线木偶，想怎么玩就怎么玩，水该放就放，不用担心。
央妈大放水超发的货币，通过在金融系统内部，层层加杠杆空转，或者流向房地产和基础设施等效率极差的领域，这意味着，当前实体企业难以为继和倒闭的趋势，没有得到丝毫的缓解。
吸毒上瘾的人，戒掉谈何容易。当前楼市价格居高不下，股市和债券市场求水若渴。过惯了宽松日子的人，是过不得紧日子的，央行很难把持不住，继续大放水，掉头走向货币贬值的末路。
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