本文将高盛最新报告关于中国股市的评级上调至“超配”级别的内容进行了概述。报告分析包括估值、盈利、仓位等多方面的因素，并给出了行业配置的建议。
基于报告中对估值、盈利、仓位等多方面的综合分析，高盛认为中国股市的估值仍有上升空间，市场展望变化指向了进一步的风险偏好增加。
MSCI中国的目标价从66上调至84，沪深300指数的目标价也从4000点上调至4600点，显示出总回报率有大约15%至18%的增长潜力。
这些调整反映了不同行业的增长潜力、政策影响以及市场风险偏好等因素的考虑。
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近日
，高盛在其最新报告中对中国股市的评级进行了上调，将其调整为“超配”级别。高盛认为，中国股市的上涨空间仍然较大。
在报告中，高盛将MSCI中国的目标价从66上调至84，沪深300指数的目标价也从4000点上调至4600点，分别基于12.0倍和14.2倍的远期市盈率（之前分别为10.5倍和12.8倍）。这表明，从目前的水平来看，预期的总回报率有大约15%至18%的增长潜力。
高盛的结论是基于对估值、盈利、仓位等多方面因素的综合分析得出的：
1. 估值方面，尽管已经从8.4倍的极低水平恢复，但仍然低于11.3倍的中位数远期收益，比5年均值12.1倍低0.4个标准差。这表明估值仍有上升空间，如果政策继续支持，估值恢复的潜力将进一步增加。
2. 市场反弹反映了尾部风险的定价。高盛的股利贴现模型（DDM）显示，股市的隐含股本成本（ICOE）处于较高水平，反映了市场对增长下行风险的担忧。有效的政策措施减少了这种风险，可能导致ICOE下降，支持估值的进一步恢复。
3. 如果经济对政策反应积极，盈利增长可能会超出目前保守的预测。盈利的改善通常对估值有正面影响，推动估值扩张。例如，企业盈利增加会提高其股票的吸引力，推动股价上涨。
4. 仓位较轻，且市场对中国股市的展望变化指向了进一步的风险偏好增加。对冲基金虽然增加了对中国的投资，但仍处于5年范围的55百分位，表明市场有进一步增加投资的空间。
这种仓位变化趋势为股市上涨提供了动力。
高盛进一步指出，从更广泛的角度来看，日本股市在其近30年的熊市中出现了7次50%至140%的反弹，仍然存在有吸引力的投资机会。
在行业配置方面，高盛将保险和其他金融行业上调至“超配”，金属和矿业上调至“平配”，将电信服务下调至“低配”。
高盛表示，上调中国股市至“超配”是战术性的，反映了政策驱动及其对市场情绪和信心的反射性影响可能带来的进一步收益潜力。
高盛认为，保险和其他金融行业（如券商、交易所、投资公司）由于资本市场活动的增加和资产表现的改善，上调至“超配”。随着经济的发展，金融行业的业务量和盈利能力往往会相应提升。金融行业的创新和改革也为其发展提供了新的机遇，如金融科技的应用等。
相反，由于其防御性质、估值上升以及对利率的敏感度较低，高盛将电信服务下调至“低配”。
高盛维持对互联网和娱乐、技术硬件和半导体、消费者零售和服务以及日用品的“超配”立场，认为这些行业有望从宽松的政策中受益，提供结构性增长机会（如人工智能和中国独特的消费趋势），并且对较低的利率更敏感，估值从合理到有吸引力等。
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