作者：老愚
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永辉超市，现如今开始剥离“不良资产”了。
这从张轩松、张轩宁兄弟解除一致行动协议，公司变为无控股股东及实际控制人，还有永辉超市与张轩宁签订股权转让协议，约定以3.94亿元的价格向其转让永辉云创20%股权，可以看出一些端倪。
剥离“不良资产”，是永辉超市或者说张轩松在减负，以便能够在两条不同的赛道上，获得更大的投资利益。
永辉云创是新零售品牌“超级物种”的母公司。
自2017年以来，永辉云创先后获得了今日资本、腾讯和创新工场等机构合计7.1亿元的增资。
数据显示，2017年永辉云创净利润为亏损2.67亿元，至2018年9月末时亏损额迅速放大至6.13亿元。不难发现，在“超级物种”、永辉生活今年开店节奏不断提升的背景下，其经营压力也在不断凸显。
永辉超市，现在开始了从母公司剥离一些“负担”，是为了能够在投资赛道上轻装上阵，快速奔跑。
投资驱动
据永辉超市公开的公告显示：永辉超市2018年前三季度营收526.92亿元，同比增长21.67%，归属母公司净利润10.18亿元，同比减少20.9%。归属母公司净利润下降的原因，一是上半年计提股权激励，使得管理费用大增；二是由于开店及对外投资，存款利息减少，贷款利息增加使得财务费用升高；三是创新业态处于培育期的亏损状态。
截至9月末，永辉超市云超门店总数约646家，相比于去年同期增加约120家门店；同比增长23%；永辉生活达到422家门店，同比增加314%；超级物种门店56家，同比增长522%。公司单三季度营收182.95亿元，同比增长22.04%。受益于门店扩张和同店增长，公司单季度营收增长呈上升趋势，归属母公司净利润0.84亿元，同比减少74.98%；单三季度公司毛利率20.72%，相比去年同期提高0.66个百分点，期间费用率20.73%，相比去年同期提高3.20个百分点。
（永辉超市云门店及增速）
（永辉超市云门店数）
（永辉超市单季度归母公司净利及增速）
梳理永辉超市今年的投资举动，就会发现，2018年公司在坚持云超业务稳定发展的同时，态创新、生鲜供应链打造、 数字化改造、组织架构调整等方面也有很大的进展。
业态创新方面，除了加强对永辉生活、超级物种的培育和迭代外，还与腾讯共同布局了到家业务新模式，即永辉生活卫星、仓前置模式可以提高 SKU数，提升配送效率。而在“科技永辉”的打造上，公司年初与腾讯的紧密联合，2月份与清华大学联合成立智能供应链管理研究院，8月与科创企业地平线战略合作，在AI 、大 数据、物联网等方面均有所布局。11月上线区块链食品安全溯源系统，促进生鲜产业链产业链 的信息透明化。作为生鲜超市龙头，永辉持续进行供应链的打造，过入股或引资的方式结成利益联盟，纵向打造垂直产业链，横向扩张物流体系与区域业务合作。
从今年年初，受让红旗连锁9%的股份开始，永辉超市就没有放慢投资合作的脚步。不论是与腾讯、家乐福达成股权投资意向，入股国联水产、湘村股份、闽威实业，还是与百佳、腾讯宣布，三方将组建新合营公司“百佳永辉”，再到与高瓴舜盈、红杉彬盛、游达自然人股东拟对永辉投资有限公司进行增资，继续发力彩食鲜业务，最后在年底前永辉超市和永辉云创分家，一系列的布子，都彰显了永辉超市夯实现有超市，布局未来投资的决心。
（永辉超市2018年足迹）
而就在前几天，永辉超市准备花费35亿元巨资，购入中国最大的商业物业公司大连万达商业管理集团股份有限公司1.5%股份。可谓是一次“跨界收购”。
未来可期
有专家认为，看似此次永辉超市和永辉云创进行了一次“切除手术”，但此举的目的是为了为永辉云创外部融资铺平道路，甚至不排除未来单独上市的可能。以“股权换资金”，无疑是成本最低的方式，虽然因此会导致永辉和张氏兄弟持股被稀释，但是总好过于“超级物种”等项目发展受阻。
“对于永辉而言，外部融资带来的股权稀释不是问题，体量起来了是可以起到对冲效果的。云创的持股转到张轩宁名下后，做出融资决策，显然要比放在上市公司便利许多。”接近永辉云创的人士评价称，依靠外部融资，也有利于上市公司永辉超市节约创新成本。
零售专家顾国建教授点评说：永辉超市投资35亿多元占有大连万达商业管理集团股份有限公司1.5%的股份，此举意味着中国零售业中的头部公司，和商业地产的头部公司共享资源与战略合作的开始，除了将会改变零售业内的竞争格局之外，也预示着中国零售业在资本的推动之下的资源的大整合拉开了大幕。
顾国建认为：以上永辉的公告可以说是对战略复盘的再清晰宣示，是用连续性组合拳的方式落实战略的具体行动。说句良心话，永辉超市公司从2010年12月上市挂牌上交所主板以来，其战略的基本走向始终是正确的，这种走向在很大程度上引领着中国零售业特别是商超行业的发展，永辉的这些战略要能有效地得到实施落地，未来市场将会一片光明。
有业内人士分析：永辉超市公司自有门店及并购门店数量望进一步稳增长，保证公云超收入持续增长，生鲜供应链的打造有利于提升毛率，云创版块暂缓扩张速度、积累经营经验，提升门店管理的精细化，从而有望带来业绩的向好。永辉超市供应链不断夯实、新业态迭代升级、生态圈渐成，作为超市行业龙头企业，受益于行业整合进程提速、线上线下融合带来的新机遇。经过几轮业务架构调整以及云创转至上市公司外运作，永辉的业务布局更加清晰，未来有望引领零售行业尤其是商超行业的发展。
◎ 编辑：东风 执行主编：王彩霞
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