| 原油 |
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前期原油市场利空比较密集，美国等国释放原油储备打压油价、奥密克戎毒株的出现、OPEC+产油国维持增产、伊核谈判重启等多个利空累积共同导致了原油的持续走低。特别是前期原油本就上涨动能减弱的情况下，奥密克戎变异毒株的出现使得市场出现了恐慌，短期经历了大跌。不过，这些利空已被市场逐渐消化，前期过度悲观的预期得到修正。
奥密克戎毒株虽然已经在全球50多个国家和地区出现，但由于其传染性和重症率并没有之前市场担忧的那么厉害，疫苗也没有失效，所以并未造成全球疫情的显著恶化。前期市场的担忧明显过度，市场对过度悲观的预期进行了修正。
伊朗核谈判重启，但短期难有实质进展。尽管谈判重启，但美国和伊朗都没有明显让步的意思，7日美国还对伊朗施加了新的制裁。短期内僵局料难以打破，尽管相关谈判进程可能仍会对短期内的原油走势带来影响，但伊朗原油要回归全球市场还需要较长的时间。 |
| 总之，市场近期的反弹是对前期过度悲观的市场预期的修正，但预期修正并不意味着预期的逆转，在美国通胀压力持续上升（11月美国CPI6.8%，为1982年6月以来最高），全球原油供给仍在增加（OPEC+继续增产，美国产量上升）的大背景下，原油价格要想再次迎来趋势性上涨比较困难，随着预期修复行情的逐步结束，原油也逐渐到达技术压力，美原油74-75美元，布伦特76-77美元的压力位料难一举突破，油价近期或转向震荡。（鲁证期货 娄载亮 投资咨询资格证号Z0010402） |
| 塑料 |
| 今日聚烯烃现货价格较昨日小幅度走弱，华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格7970元/吨，较昨日价格降60元/吨；聚乙烯线型价格8500元/吨左右，较昨日价格降60元/吨；华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格8000元/吨，较昨日价格降100元/吨；聚乙烯线型市场价格8650元/吨，较昨日价格降50元/吨。华北丙烯单体7450元/吨，较昨日价格降100元/吨。 |
| 聚烯烃今日盘面整体震荡走弱，现货价格小幅度走弱，变动不大，我们认为聚烯烃产业链没有太大的矛盾，短期整体的下跌空间不大。目前动力煤、原油价格稳定，成本端走弱的压力不大。资金面降准落地，下游中小企业资金流动性宽裕，有更多的意愿和能力进行备货。目前塑料标品库存较少，PP的库存也不算太高，下游的原料库存也相对偏低，如果形成下游主动增库存，那将对塑料和PP价格支撑比较强。我们建议偏震荡对待，盘面价格下跌较多时可以适量买入。（鲁证期货 芦瑞 投资咨询资格证号：Z0013570） |
| 橡胶 |
| 泰国原料市场胶片55，烟片57.55，胶水52.5，杯胶47.2，泰国原料市场价格下跌。周五，沪胶收盘上涨，华东全乳胶在13200元/吨左右，泰标混合报盘12800元/吨左右。周五，沪胶日盘和晚盘上涨，主力重回14500之上，期货短期震荡偏弱格局。沪胶基本面变化不大，产区原料供应仍在稳步增加，原料价格快速下行，青岛地区库存偏低给现货带来一定支撑，下游轮胎场开工增加，现货深色胶支撑较强，期货整体维持区间震荡格局，操作上仍需谨慎。 |
| 逻辑：沪胶基本面变化不大，产区供应增加，深色胶库存偏紧对现货存有支撑，沪胶向下空间有限。操作仍需谨慎。（鲁证期货 邹德慧 投资咨询号Z0011172） |
| 甲醇 |
| 甲醇今日各地区现货市场价格小幅度走弱，江苏太仓地区甲醇现货市场价格2750元/吨，较前日价格涨60元/吨，鲁南地区甲醇现货市场价格2630元/吨，较前日价格降20元/吨；河南地区甲醇现货市场价格2550元/吨，较前日价格稳定；河北地区甲醇市场现货价格2450元/吨，较前日价格稳定；蒙南地区甲醇现货市场价格2230元/吨，较前日价格稳定；陕北地区甲醇2230元/吨，较前日价格稳定。 |
今天甲醇略微走强，整体偏震荡行情。我们短期甲醇没有太大的下降空间，只要内地企业没有出现较大的库存压力，那盘面定价更多的还是要看港口，目前港口供需矛盾不大，价格可能会偏强震荡，我们建议不用过于看空，建议继续观察港口库存以及下游烯烃工厂停车情况，短期没有新矛盾的情况下，基本维持震荡态势，建议等待新的驱动指引。
（鲁证期货 芦瑞 投资咨询资格证号：Z0013570） |
| 纯碱 |
| 上周五夜盘，纯碱价格再次向下探底。期价下跌主要是因为碱厂在累库压力下，开始与下游玻璃实行先出货后定价的交易模式，本月底结算时，预计将有低价出现，造成期价大幅下跌。纯碱现货市场仍偏弱运行，下游玻璃厂在低利润下，不愿高价囤货，对碱厂压价心态强烈。碱厂前期订单基本交付完毕，新签订单较少，因此出货一般，库存大幅累积。虽然在碱厂改变定价模式后，成交略有好转，但多数玻璃厂还是持观望心态，少量采购。 |
| 从基本面来看，未来供给和需求都存在一定变数。供给端主要是连云港130万产能的退出，以及安徽红四方装置检修15天，受此影响，本月下旬，纯碱开工率预计下调，但在库存高位下，预测短期产能退出对纯碱基本面的影响不会太大，但也能一定程度上缓解库存压力，主要还是情绪方面的影响，具体要看市场反应。需求端主要是浮法玻璃减产数量与光伏玻璃投产数量的比较。浮法玻璃主要看房地产政策导向及资金问题的改善，但短时间内不能传导到浮法玻璃基本面上，浮法玻璃基本面仍偏弱，再加上超龄窑炉的存在，浮法玻璃的冷修预期仍较多。在双碳背景下，光伏玻璃得到大力发展，预计明年投产会继续增多，但组件高价硅料问题得不到解决，光伏玻璃过剩，库存压力同样限制后续发展。短期来看，纯碱还处于高供给、高库存、高利润的“三高”格局，基本面偏弱下，期价上行概率不大，由于目前基差较大，期货大幅贴水现货，后续期价或将低位震荡，等待现货降价落地。（鲁证期货 娄载亮 投资咨询资格证号 Z0010402） |
| PVC |
| 上游：亚洲乙烯1065-1050，西北电石4850-5100，乙烯价格、电石价格平稳。现货市场：PVC现货价格下跌。华北地区电石法5型报价8650-8750，华东地区电石法5型报价8700-8800。华南地区电石法5型报价8700-8800。周五，PVC期货下跌收盘，期货震荡偏弱走势。PVC期货现货基本面变化不大，电石供应增加，PVC成本支撑减弱，下游整体需求较差，期货短期震荡偏弱。 |
| 电石供应增加，装置工开工提升，PVC基本面压力仍存，谨慎操作。（鲁证期货 邹德慧 投资咨询资格证号Z0011172） |
| 苯乙烯 |
从苯乙烯自身基本面的角度，需求短期或总体表现一般，供应层面逐渐增多，基本面一般偏弱。首先，苯乙烯供应短线回升。如中海壳牌、华泰盛富，巴陵石化及河北盛腾等苯乙烯装置近期存有重启预期，这些装置共计约涉及135万吨的苯乙烯产能。其次，苯乙烯在需求上表现一般尚可，当前EPS行业开工已为2018年3月以来除春节假期时点外的历史偏低水平，预计短期行业开工继续下降空间或相对有限，而从上周数据来看，EPS行业开工已有所回升。除EPS外，PS及ABS行业开工在上周均存一定程度的回暖，当前对于苯乙烯市场需求的变动因素在于宁波镇海区的疫情情况。
纯苯短期对苯乙烯价格支撑力度一般。由于前期纯苯市场下游需求情况回升一般，且供应面表现尚可，使得纯苯基本面短线偏弱，华东纯苯库存处于连续累增状态。因此在上周苯乙烯价格震荡整理和国际油价反弹的背景下，纯苯价格跟进程度相对有限，苯乙烯非一体化装置的理论利润水平环比12月3日有所回升，虽当前利润水平仍为负值，但总体负值程度略小，预计短期纯苯对于苯乙烯价格支撑力度有限。不过当前纯苯行业利润处于逐渐缩窄状态，后续不排除其价格走势与国际油价关联程度提升，因此亦不排除后续原油对纯苯价格构成一定的支撑作用。 |
| 综合来说，近期由于宁波疫情及个别码头封锁等消息面影响，苯乙烯价格呈现出上扬走势，预计短线价格或继续呈现偏强整理态势。不过当前消息面或已部分反映在盘面价格当中，且苯乙烯基本面一般偏弱的格局未变，纯苯等成本支撑力度亦表现一般，因此在短线上涨后价格不排除出现回落的可能。风险因素：原油价格剧烈波动，宁波镇海区疫情不确定性。（鲁证期货 娄载亮 投资咨询资格证号Z0010402） |
| 聚酯产业链 |
近期聚酯各品种价格主要跟随成本涨跌，PTA和MEG受原油影响，短纤受原料PTA和MEG影响，各品种自身基本面供需变化不大。原油价格回升后前期过度悲观的预期得到修正，接下来很可能转为震荡，聚酯产业链品种的成本支撑环比将有所弱化。
整个聚酯产业链品种的需求环比都没有明显改善，反而是在浙江宁波等地疫情以及季节性规律的影响下需求转弱，需求端对各品种价格难有实质提振，后续可能要等到下游春节备货，需求才可能环比改善，在此之前，需求端料维持稳中趋弱的走势。
PTA由于工厂检修的增多供给环比有所减少，从而使得PTA现货加工费环比回升，工厂生产利润改善，价格也跟随原油的走强而有所反弹。接下来在低开工下，PTA加工费不会有太大的回落空间。MEG受制于新产能的投产，近期价格表现偏弱，尽管港口库存和进口压力都不大，但在供给增加预期的压制下，价格难有大的回升，后市关键看在亏损进一步扩大后工厂供给端会否出现变化。 |
| 总之，原油代表的成本价格可能将转向震荡，而在需求没有亮点的情况下，聚酯产业链各品种要进一步走强需要供给端出现一定积极变化，各品种利润的转弱甚至亏损是推动供给端变动的主要因素，否则价格将跟随原油转向低位震荡。（鲁证期货 娄载亮 投资咨询资格证号Z0010402） |
| 纸浆 |
现货市场：针叶浆期货大幅走低，现货市场报价混乱。主流山东市场含税报盘参考：银星5700元/吨，加针5700-5950元/吨。阔叶浆市场报价暂稳，实单商谈出货。主流山东市场含税报盘参考：金鱼、鹦鹉：4750-4850元/吨，其他硬杂4700元/吨。
观点看法：
伴随着加拿大道路逐渐恢复，加针供给情绪缓和，持续挺价情绪有所减弱。而下游纸厂在成本推升后提涨成品纸价格，支撑市场买盘情绪，但落实情况有一般，下游采购积极性整体较弱，市场成交以谨慎小单为主，涨价落实乏力。虽然依利姆等外盘浆厂提涨即期合同报价，但进口盘面套利仍有较大空间，市场担忧面对再次出现的盘面进口套利机会，将再次出现今年一二季度的大量进口情况，使得国内从前担忧的到货不足，供给压力推升情况消失，纸浆价格受此影响大幅下挫。 |
| 观点逻辑：行业供给陆续缓和，下游需求放量不足，价格向下传导受阻，浆价或承压偏弱震荡。纸浆期货主力SP2201合约日内关注上方5700价位压力，下方关注5550价位支撑，日内或围绕区间偏弱震荡。（鲁证期货 刘朋 投资咨询证号：Z0017022） |
| 尿素 |
上周五国内尿素市场行情平稳为主。临近周末，主流区域市场交投氛围逐渐平淡，下游厂贸拿货积极性不高、心态多偏谨慎。尿素日产量在14.19万吨，但仍较去年同期增加了1.4万吨；随着前几日天然气价格下调，企气头企业仍有生产利润，部分西南气头企业检修或有推迟，供给不确定性因素再次增加。主流区域工厂收单情况尚可，但由于下游采购行为谨慎，因此行情缺乏上推动力。期货主力合约临近换月，价格向现货靠拢的同时，交投活跃度也下降明显。整体来看，短时尿素行情窄幅整理为主。
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| 逻辑及观点：目前供给并没有明显下降，特别是在保供支撑下，今年冬季尿素工厂开工下降幅度料不如往年，而同时下游需求近期料逐步启动，所以短期来看供给有利空，而需求有利多。但是对期货来说，01合约可能会受当前的供需变动影响，但05合约更多会受到市场长期预期影响。长期看，供给减量可能不如预期，同时，从今年中央经济工作会议对明年“双碳”的相关表述看，煤炭供应料会相对宽松，尿素远期的成本支撑可能也会有弱化的预期，所以05合约中长期看上涨越来越难，后市可以考虑逢高逐步布局中长期空单。（鲁证期货 娄载亮 投资咨询资格证号Z0010402） |
| 铜 |
| 上周五铜价报69900-69940元/吨元/吨，跌200元，升水30-升水90。秘鲁2021年1-10月铜产量为189.3486万金属吨，同比增长10%，主要由于Antamina和Cerro Verde铜产量增加。中国五矿国际（MMG)将在12月中旬结束其位于秘鲁的LasBambas矿的铜生产，此前长达数月的道路封锁导致基本供应无法到达该矿。Cochilco：2021年智利铜产量同比降低1%，明年产量同比提高2.5%。海关总署：中国11月铜矿砂及其精矿进口218.8万吨，10月为179.7万吨；11月未锻轧铜及铜材进口51万吨，10月为40.1万吨统计局：1-10月我国铜材产量为1696.2万吨，同比降低5.4%。秘鲁10月份铜产量为21.46万吨，较9月份增长5.9%。CFTC：截至12月7日当周，COMEX铜期货投机性净多头头寸增加562手至13945手。 |
沪铜整体供应偏紧，库存处于低位，未来需求预期乐观，继续向下波动空间有限，沪铜仍难摆脱震荡格局。
（鲁证期货 赵擎 投资咨询资格证号：Z0002941） |
| 铝 |
10日长江18780涨110贴水60，南储18870涨80；隔夜沪铝2201收盘报18760跌70，LME铝收盘报2611跌16；
宏观方面:中央经济工作会议要求经济稳字当头，其中会议要求，会议要求在房住不炒前提下，促进房地产业良性循环和健康发展。美11月通胀创40年新高，美联储加息压力增加。
基本面方面，9日SMM库存报95.2万吨，较上周四下降5万吨；同期钢联统计铝棒库存9.65万吨，较上周四增加1.6万吨；11月未锻轧铝及铝材出口50.93万吨，环比增加2.97万吨，进口29.7万吨，环比增加4.4万吨，增量主要是原铝；限电压力缓解，云南电解铝启动部分复产；氧化铝价格持续大跌，成本加速回落电解铝利润快速修复。 |
| 逻辑及策略建议：短期节前下游补库，库存去化较高，但临近春节，持货上出货积极性较高，打压现货升水，短期价格维持震荡；中远期经济下行压力增加，需求趋势性减弱，同时复产消息逐渐增多，氧化铝等原材料价格快速回落，预期成本下降、利润回归，价格上行阻力较强，建议逢高做空为主。（鲁证期货 彭定桂 投资咨询资格证号：Z0016008） |
| 镍 |
| 上海期镍价格下跌。主力合约2202，以145230元/吨收盘，下跌2600元,跌幅为1.76%。当日15：00伦敦三月镍报价19765.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.35，高于上一交易日7.31，上海期镍跌幅小于伦敦市场。全部合约成交266010手,持仓量减少5129手至289845手。主力合约成交210992手,持仓量减少830手至164435手。 |
印尼高冰镍产线8日正式投产，经过7小时的吹炼顺利产出高冰镍铁水。虽然高冰镍叫年初宣布交货时间延后，但预期年底首批能实现交货。由于市场对交货时间早有预期，高镍镍的投产短期内对市场影响有限，后期硫酸镍原料方面随着MHP和高冰镍产量逐渐增加，对一级镍市场有一定的挤出效应。但LME历史极低库存下，不排除多头炒作低库存的风险，整体来看，镍还有可能在14万5-15万5之间震荡。（鲁证期货 赵擎 投资咨询资格证号：Z0002941）
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| 不锈钢 |
| 上海不锈钢价格小幅下跌。主力合约2201，以15810元/吨收盘，下跌80元,跌幅为0.50%。全部合约成交82503手,持仓量减少2625手至135034手。主力合约成交38960手,持仓量减少2322手至48287手。 |
| 不锈钢期货夜盘止跌震荡，但现货市场跌势不止，市场情绪仍偏 悲观；进入年末，不锈钢需求预期疲弱。不锈钢短期缺乏上行动力，但能耗双控等政策仍将限产供应端，下方支撑依然存在，且南非铬矿或受疫情影响，提振不锈钢原材料价格，今日不锈钢价格或震荡上行。（鲁证期货 赵擎 投资咨询资格证号：Z0002941） |
| 贵金属 |
| 美国11月消费物价同比上涨6.8%，创近40年来最大涨幅，拜登称物价上涨已见顶，并将以比预期更快的速度放缓。由于经济前景改善，美国12月密歇根大学消费者信心指数从十年低点回升，通胀率预期仍高企。美国11月就业岗位增长大幅放缓，因零售商和地方政府教育部门裁员，但失业率降至4.2%的21个月低点，表明劳动力市场供应正在迅速收紧。数据显示美国11月非农就业岗位增加21万个，为去年12月以来的最低增幅。欧盟统计局数据显示，欧元区11月通胀率加速至4.9%，是这项数据开始编制25年以来的最高水平，高于10月的4.1%，也远高于市场预估的4.5%。CFTC：COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少11570手至93422手。 |
| 美联储料在本周政策会议上宣布加快减码。美国工资增长赶不上通胀，对美联储的双重使命构成挑战。美联储加快缩减购债和加息的预期再次对金银产生重大压力，金银易跌难涨。（鲁证期货 赵擎 投资咨询资格证号：Z0002941） |
| 螺矿 |
| 钢材供应端，伴随着本年完成去产量任务，1月复产增加的预期也在增强，唐山部分企业评级从D级调升到C级，导致市场认为冬奥会限产会比前期预期略宽松。需求端，表观消费因为钢厂主动去库略增加，需求淡季逐渐减弱，贸易商拿货信心不足；库存端，库存仍在季节性下降，钢厂和贸易商主动去库，但部分区域去库已经转弱；政策上，地产仍然弱势，虽有缓解，还需观察，降准、降息给市场一定的信心，国家仍会陆续出台和预期会出台相应的稳增长政策，会逐渐体现到基本面上。综合来看，近期仍是现货弱势，博弈冬储价格，目前现货价格，大家冬储是没信心的，而年后的宏观预期逐渐转好，等待新的一年去产能政策，观察1月钢厂复产情况，弱现实和强预期继续博弈，盘面仍会震荡，较为确定的是继续压缩钢厂利润。铁矿石主要矛盾依然在需求端，因为钢厂复产预期的存在，伴随着冬季钢厂补库，未来生铁日产和矿石日耗有望提升，铁矿石短期基本面有改善，短期反弹可期。但价格接近700，折合美金120美金以上面临压力。长期来看，钢材需求回落的压力迟早要负反馈到铁矿石上，长期趋势依然持谨慎态度。 |
| 策略方面，钢材01盘面多单逐步平仓，05观望为主，现货继续降库存，等待冬储价格出台；热卷、螺纹1-5反套轻仓参与；钢材01期现反套陆续平仓，正套建仓，05期现反套继续建仓或持有；矿石短期多单逐渐平仓，长期依然偏空，多铁矿石空钢材远月套利持有。（鲁证期货 裴红彬投资咨询资格证号 Z0010786） |
| 煤焦 |
10日国内动力煤市场延续弱势，坑口煤价持续下跌。产地方面，内蒙矿区，区域内整体偏弱运行，部分刚复产煤矿受降雪影响叠加下游需求衔接不到位，煤矿库存有增加，导致价格下调幅度较大，其余煤矿价格偏弱运行；陕西区域，矿区煤价整体偏弱运行，随终端需求减弱生产量有所下降，存煤垒库继续增加，煤价支持力不足，继续下行，刚需调运维持常态；山西晋北矿区，大矿仍以保供煤为主，产销平稳，周边市场采购较少，煤价有下行趋势。现鄂尔多斯Q5500报850元/吨，榆林Q5800报940元/吨，榆林Q6200报990元/吨，大同Q5500报900元/吨，均为坑口含税价。港口方面，近期市场情绪延续弱势，交易冷清，终端下游库存充足，补库需求降低，叠加港口优质低硫货源较少，买方压价，整体成交较少；现秦皇岛Q5500平仓价1100元/吨。
10日国内炼焦煤市场价格涨跌互现。供应端，山西临汾地区部分煤矿瘦煤价格依旧偏高，场地出货较弱，价格持续补跌，而吕梁地区部分高硫煤种试探性上涨，且个别矿点已有成交，叠加昨日山西主流矿井竞拍成交量增加，多数煤种溢价成交，市场情绪明显好转；内蒙地区近期受焦企补库影响，炼焦煤出货顺畅，支撑精煤价格上涨；需求端，下游焦企利润小幅回升，焦化厂产能利用率有所提产，对炼焦煤采购意愿增强，加之今日吕梁地区个别焦企提涨焦炭价格，或将支撑炼焦煤价格向好运行。现山西吕梁主焦煤S2.3，G85报1550元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。
10日焦炭市场暂稳运行，个别焦企提涨200元/吨，市场暂无回应。供应端，焦企开工率、日产量小幅上升，总的供应小幅上升，出货良好，库存下降；需求端，受唐山地区Ⅱ级应急响应影响，铁水产量恢复并不明显，北方地区受冬奥会限产影响，暂时钢厂以按需采购焦炭为主，南方地区考虑到冬储备货以及极端天气或有影响运输到货，采购积极性相对较强，本周焦炭总需求下降。目前整体市场焦炭供应宽松，但由于前期多轮降价，此时下行面对阻力较大，且下周唐山Ⅱ级应急响应结束，铁水产量将有恢复，故而短期内焦炭市场暂稳运行。现山西地区准一级湿熄冶金焦报价2340-2640元/吨；准一级干熄冶金焦报价2800-2990元/吨；一级湿熄冶金焦报价2410-2840元/吨；一级干熄冶金焦报价3200-3240元/吨。 |
| 预计短期期货盘面双焦价格震荡上行，动力煤价格或以震荡调整为主，建议观望。（鲁证期货 张林 投资咨询资格证号 Z0000866） |
| 铁合金 |
| 市场消息：①中天钢铁敲定12月75B硅铁采购价为8450元/吨，较11月跌2650元/吨，量2000吨。②10日75#硅铁：安阳8800-8900（现金不含税），陕西9200-9300（跌100），宁夏9200-9400（跌100），青海9200-9300（跌75），甘肃9200-9300，内蒙9300-9350（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1830-1900，75#1970-2020（跌30）（美元/吨）③10日硅锰6517宁夏、内蒙7800-8000；南方（广西、贵州普遍不报价）现金出厂含税报价7900-8100。（现金出厂含税报价，元/吨） |
早评：双硅市场持续弱势运行，截至10日收盘，硅铁01合约报8324元/吨，日内上涨12元/吨，涨幅0.14%，锰硅01合约报8080元/吨，日内上涨26元/吨，涨幅0.32%。成本端来看，焦炭、硅石、电力均持稳，锰矿报价弱势下调，兰炭报价小幅下调，成本端支撑弱势运行。但广西地区电力成本维持高价，硅锰厂商成本倒挂，亏损停产现象持续。供需端看，供应端除广西地区大面积停产外，北方宁夏硅锰厂也存在停产预期，但预期尚未落地，整体看，硅锰短期内仍存在供过于求的情况，硅铁供应端则更为宽松。钢招方面看，12月双硅钢招均存在量价齐跌的现象，市场情绪较为悲观。整体看，双硅盘面弱势难改，短期内或持续底部震荡运行。
操作建议：双硅日内逢高做空为主，适量布局05合约，不建议长期持有（鲁证期货 张林 投资咨询资格证号 Z0000866）
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