招商煤炭|动力煤价基本平稳，双焦偏强运行——煤炭产业链跟踪周报（2019-05-12）

动力煤方面 ，港口、产地煤价走势仍然分化，内陆需求强于沿海，产地煤价仍然供给受限，本周走势偏强；随大秦线检修结束，港口调入增加，但沿海电厂集中检修，日耗回落明显，港口煤价仅在成本支撑下保持弱稳，目前秦港 Q5500 现货维持在 610-620 元 / 度之前。 5 月通常为进口煤政策发生转变的时间，需重点关注则其对市场预期的引导，同时关注需求端水核风光对火电的替代。 煤焦钢方面， 本周双焦偏强运行，焦炭受下游需求较好，库存持续回落，已落实提涨；随焦炭提涨完成，焦煤市场心态稳定，本周价格平稳运行。 投资策略方面， 本周因贸易摩擦再起，市场出现大幅回落，煤炭板块指数下跌 4.7% ，跑平沪深 300 指数。近期板块回落较为明显，主要源于市场对货币宽松转向产生担忧，而贸易摩擦加剧调整。我们认为当前板块经调整后估值已经具备较强吸引力，当前经济数据仅有好转迹象，货币政策的转向为时尚早。从行业来看，下游需求保持韧性，而供给增量可控，煤价仍可高位运行，企业盈利大概率稳定。重点关注山西国改标的，推荐 阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、山煤国际 。

煤焦钢：双焦偏强运行，焦炭损益快速回升

➢ 双焦价格偏强运行。 临汾二级焦出厂价 1900 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 5.6% ；天津港一级焦平仓价 2200 元 / 吨，涨 50 元 / 吨或 2.3% ；天津港二级焦平仓价 1950 元 / 吨，持平。京唐港山西主焦煤库提价 1770 元 / 吨，持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1410 元 / 吨，持平。

➢ 焦炭损益快速回升。 以临汾焦炭价格为例，吨焦盈利 81 元，上升 19 元 / 吨或 30.2% 。

动力煤 ：煤价基本平稳，电厂日耗淡季低位

➢ 煤价基本平稳。 秦皇岛港 大同优混（ Q5800 ）报 645 元 / 吨，跌 2 元 / 吨或 0.3% ；山西优混（ Q5500 ）报 614 元 / 吨，跌 2 元 / 吨或 0.3% 。大同南郊（ Q5500 ） 动力煤车板价 475 元 / 吨，持平；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 426 元 / 吨，持平。

➢ 电厂日耗淡季低位。 六大发电集团 本周库存 1546 万吨，下降 10 万吨；库存天数为 26.4 天，下降 3.3 天；本周日均耗煤 55.6 万吨，下降 3.2 万吨或 5.6%。

➢ 投资策略： 有资本运作预期的标的符合本轮行情的热点，且在业绩上已有所释放，重点关注山西国改标的，推荐 阳煤、潞安、西煤、山煤 。

➢ 风险提示：煤价大幅回落；安监力度放松；山西国改进程低于预期