文：
凭栏欲言
疫情冲击泛化，意大利封城。
意大利人口与中国湖北人口基本相同，目前确诊病例已近万。
伊朗确诊7000余例，伊朗封省。
伊朗多省份宣布禁止非本省人员进入。
针对疫情冲击，美联储货币政策失效，美股超跌熔断，为23年来首次。
昨夜美国三大股指均跌超7%，触发熔断机制。
但中国股市大涨！
意外行情如何走出？
01
美联储货币政策失效
美联储货币政策失效，上周，美联储将利率降低50基点，但没有阻止美股的暴跌。
美联储已将金融稳定纳入自身目标，美股的每次关键转折背后都有美联储干预的影子。
这加大了美股的道德风险，资金一再的赌美联储一定会进行干预，从而无视市场风险。
上周二，美联储紧急降息50基点，一次性将货币政策空间用出了1/3，这不但没有拯救美国股市，反而放大了市场想象，据CME“美联储观察“：美联储三月降息100基点至0-0.25%的概率已高达66.8%。
这是美联储所有的降息空间。
金融风险渐逼渐近。
美联储：“没空间了啊，你们不要逼我！”
市场：“不降就会死给你看，拖你下水，你看着办！“
02
中国股市独立行情如何走出？
意外的是，美股大跌之下，中国股市走出了独立行情，沪深两市大涨。沪指涨1.82%，深证涨2.65%。
以全球股市同步性极强来看，这非常意外。
但以笔者模型中股市的先行指标来看，似乎又不太意外。
在笔者的文章中，这个模型出镜次数不少，
就不再赘述
。
出镜多是因为中国当前的所有问题都基于汇率之上。
在《凭栏：海外重回放水，中国盯向汇率》一文中，笔者提出连续的汇率偏离正值是股市走势的先行指标。
虽然受到美股下挫的情绪冲击，但较高的汇率偏离正值仍然驱动了中国股市大涨。
这是股市大涨的背后逻辑！
请注意，该指标的逻辑在于从跨境资金流动角度看股市，
未纳入基本面因素和市场情绪冲击。
03
中国股市的基本面
似乎有一部分乐观声音认为，美国股市暴跌导致资金避险流出，中国会成为资金避险胜地，从而
长期利好
中国股市。
这似乎太过乐观了点。
当然，乐观是人的天性，无可厚非，但金融市场最喜欢针对人之乐观天性下套，电脑炒股比人还强，就是因为他理性客观。达里奥和查理芒格一再的推崇理性客观。
做人可以乐观，炒股远离乐观。
签于国内上市企业数据造假处罚较低，央行印钞又总会掩盖企业风险，这极其容易导致针对股市基本面的乐观高估，一旦央行印钞能力受到制约，所有问题都会统统暴露。
个人倾向于采用中国宏观经济数据（GDP增速）来判断中国股市的基本面。
GDP
数据并未公布，但可以粗估。
2020
年3月10日，中国统计局公布数据，2月份，中国CPI增长5.2%，第二个月处于5%以上。PPI同比下降0.4%。
一点吐槽：
2
月份正是疫情冲击最严重阶段，从生活感觉来说，物价上升幅度似乎要高一些，但笔者不吐槽数据。
我就想吐槽下，谁TM在2月份跑出去理发了？？？并且理发价格还降低了2.5%？？？你对得起理发师冒着生命危险给你理发吗!!!
回归正题，从CPI和PPI剪刀差来看：
内生性通胀因素从2017年初开始就一直在走高，考虑到
中国高速通行费减免
是有利于降低2月通胀表现的，后期如高速通行费恢复，还会助推剪刀差数据扩大，内生性通胀因素极不乐观。
内生性通胀因素推动下，中国CPI持续位于高位，并且有进一步走高的潜力。
而中国央行在2019年明确表示：“广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。不严谨的表达为，M2= GDP+CPI。
