据《人民日报》11月9日号报道，中国政府批准6万亿元债务限额用于化债，同时中国财政部宣布未来5年将每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可化债4万亿元，合计为地方提供10万亿化债资源，还表示2029及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
中国政府一次性拿出12万亿用来解决地方债务问题，引发全球市场热议。
单从金额而论，如今的12万亿规模足足是2008年四万亿的3倍，堪称天量！
消息一出来，各路自媒体争相解读，纷纷认为这是2008年四万亿的升级版，是国家一夜之间拿出12万亿来直接解决地方债问题。然而，事实并非如此。
所谓化债，并非通过中央财政替地方政府还债来彻底消灭债务，而是指由国家提供政策性的低息贷款来替代以前的高息贷款，从而缓解地方政府的债务压力。对于地方政府而言，长期的低息贷款原本是很难拿到的，现在国家出面提供的这笔12万亿化债资源，本质上是带有一定政策性质的贷款，而贷款都是要还的，不等于国家直接把地方债务背在中央财政身上。
【化债的
真实含义
】
那么，这一轮化债的实质到底是什么呢？
化债包括三层含义：
历史渊源来看，中国地方债发端于2008年的四万亿，由于当时的地方政府举债平台大都是私人的，所以地方政府的举债利息很高，大约在8%-10%左右。等到2014年国家开始解决地方债问题以后，地方政府举债平台才基本收回国有。
2014年解决地方债的14号文件明确规定，地方债举债利息不得高于中国国债利率，当时的利率大概在4.2%左右。这是中国政府第一次降低地方债融资利率。
现在则是中国政府第二次大规模降低地方债利息。目前十年期国债收益率为2.1%，所以，按照文件规定，预计未来12万亿化债资金的利率将低于2.1%，这个利率仅仅相当于2014年之前融资地方债利率的四分之一不到。
如果国家提供的化债资源利率为2%，那么12万亿的化债贷款一年利息仅为2400亿，相比之前每年逾9600亿的支出，如此计算下来，仅十年的利息差就高达7.2万亿，而这部分减少支出的利息最后都会进入中央财政，不再输入给犹太资本；如果不予置换，继续按8-10%给付利息，仅2014年的地方债利息就接近10400亿了，而当年的税收增量也仅不到9000亿。也就是说，如果不是政府将地方融资平台收归国有，那么，就这些债务利息都能将税收增量全部吃光。
现在用低息债替换原本的高息债，这样省下的利息就是真正盘活的腾挪出来的增量资金，这些五年时间就高达数万亿的巨额资金节省下后，除了偿还地方债外，剩余的还就可以补充社保、养老以及医保等民生领域，这是真正的利国利民。
对国家而言，提供这12万亿的贷款资源覆盖了地方政府大部分对外的债务。未来地方政府会慢慢地归还这十万亿，等于国家不用直接投放货币就将地方政府对私人债务置换成了对国家的债务，而且还省下了至少四五万亿的利息。
举个例子来说，一家公司目前有1000万贷款，年利率3.5%，每年需要还利息35万元，可是这家企业每年收入才50万元，归还利息以后剩余15万元无法负担各种费用，这就出现了经营困难，于是国家给了个政策，提供500万元的低利息贷款，年利率1%，这样这家企业以后每年偿还的利息就变成22.5万元了，就可以维持正常运营了。
地方政府就好比是这家公司，国家提供的贷款就是12万亿化债资金。只有地方政府债务减轻以后，才能扩大财政口径，施行更加积极货币政策，这样不仅能够偿高应收款企业和个人的欠款，还能更好地安排财政投入新项目建设。个人、公司在拿到欠款以后就能偿还银行贷款化解银行坏账，或者增加现金流。这对个人、公司、国家都是利好。
2014年到2024年，地方政府举债难度增加，利息随之上涨，城投债利息最高涨到11%甚至都融不到资金，根本原因就在于担心偿还能力。金融方面，借不到资金就只能提高利率，压缩还贷时间。美国国债就是如此，为了筹措资金，一个劲拉升短期国债利息，结果短期利率高企，并最终与长期利率倒挂。
我们的地方债同样面临这样的问题，现在国家提供12万亿低息贷款，就可以用5～10年长期低息贷款置换9%～11%的短期城投债。这样就可以节省80%的利息支出，这同样能够降低地方政府短期财政偿还欠债的金融压力。这一操作与美联储在2008年开启的卖出短期偿还长期的扭转操作是相反的，与当年扭转操作埋下美国金融氦闪的隐患不同，现在中国的反操作正在拆除金融隐患。这点可以说是我们的高明之处！
所谓显性债务，就是经过国家批准的的、在地方政府资产负债表等财务报表中有所体现的，纳入地方财政口径的公开透明的债务，也叫法定债务。隐性债务指的是未经国家批准的，未在财务报表中体现的债务，他是地方政府进行政府担保而产生的债务，是不公开不透明的债务，或者说叫作表外债务。现在国家提供12万亿低息贷款置换地方债，就是用地方政府对国家的显性债务替代了地方政府私自担保产生的隐性表外债务，这样就做到地方债完全公开透明，金融风险变得总体可控，防止局部债务引爆导致地区连锁反应的金融风险外溢，进一步强化了国家金融安全。
所以，本轮10万亿化债资源的提供，并未改变地方债的总体规模，也没有改变地方政府的偿债主体责任，最终结果就是缓解地方政府偿债能力，全面减少地方政府至少四五万亿的利息支出。
【
化债会增加债务负担吗
】
当然不会！
因为，即便没有国家的12万亿化债资金，地方政府在未来五年也要偿还这12万亿高息地方债。既然都是还钱，那就一次性拿出低息贷款12万亿逐步替换掉地方政府未来五年即将偿还的12万亿债务，这样就变成了地方政府向国家偿还债务，而不是向私人和机构偿还。
所以，化债只是对债务结构进行的优化，并未改变债务总规模，甚至置换以后还节省了四五万亿利息支付，这极大地缩小了债务规模，而不是膨胀债务。
那么，国家拿出12万亿低吸息贷款，短期会给我们债市带来压力吗？
事实上，中国政府还有较大举债空间。财政部表示，从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率达118.2%，G7国家平均政府负债率达123.4%；同期我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。
可见，我们的负债率仅仅相当于美国这种发达国家的一半，是日本的四分之一。同时从债务结构看，我国政府花钱主要是用于基础设施投资、修建铁路公路等，同时，中国政府手里还有很多国有企业，掌控的资产是一个相当庞大的数字-530.8万亿元，而且这还是比较保守的算法，实际数据比这个更大。
相比之下，西方国家政府开销主要是发福利去了，并未形成多少有价值的资产，也没有多少国有企业，而且大都财政紧张。据估算，美国联邦政府的所有资产加一起就3.5万亿美元，折合成人民币也就25万亿，和中国政府手里的资产相比，不值一提。
所以，中美两国国政府负债率数据上来看似乎差不多，但是我国政府的举债空间相比于西方国家而言，要大得多。
【地方债最后如何化解】
债务问题对金融安全影响很大。
以美国为例，2008年次贷危机严重伤害美国实力。2019年美国国债收益率倒挂直接在一年后的2022年2月引爆美国熔断氦闪。
为了应对两次危机，美联储都被迫启动QE，第二次危机更是启动了无限QE，大幅扩大了美联储资产负债表，让美国纳税人背上了沉重负担。
对外，因为金融危机损伤美国实力，导致美国对外军事和政治博弈总是被内部金融氦闪地打断，比如2007年美国准备入侵伊朗一次性解决中俄，结果次贷危机让美国停下脚步，错过西方世界500年历史上最接近彻底解决中俄的一次历史性机遇；2020年2月美国再次爆发金融氦闪，这次危机让美联储再次扩张负债表，之后经过两年调整，才在2022年3月得以重新发动俄乌战争，意图再次围剿中俄。
历史证明，两次金融危机都极大地牵制了美国军事地缘进攻，对中国购买美债的依赖则直接导致所发动的俄乌战争失败，经此一役俄罗斯几乎满血复活，北约则陷入前所未有的战略恐慌。
美国由于没有成功解决债务拖累了经济，也拖累了对外战略。但对中国而言，国家层面的债务完全可控，同时，通过2014年方案着手解决地方债，我们就已经一定程度建立了地方和国家的债务隔离墙。但是，随着地方债不断扩大，也已经开始拖累经济步伐，而中国外部又必须东西两线同时运筹帷幄，这个时候绝不能像美国一样迟滞对外战略，这就必须在当下彻底解决地方债问题。
中美谁能率先解决债务问题，谁
就能率先实现经济软着陆。
目前，美联储坚持缩表，已经缩了
1
万亿美元，而中国也在今年十月份
缩表
0.8万亿，截至目前，
央行已经累计缩表
2.7万
亿
。
中美都在
快速化债中
，尽可能抢在
对手之前
解决债务，谁能先解决债务，谁就能
抢在对方之前完成对其他国家
的布局，抢在对方之前卡位
。
所以，
化
债对中国抢占金融
先机极其重要
，
国家此时出台这个政策
，正好在美国降息之后，时机非常精准
。
究其根本，解决方法有两个：
