【民生电子】点评|长信科技：稳占行业中高端市场，半年度业绩靓丽

上半年公司实现归母净利润2.87亿元-3.28亿元，同比增长110%-140%。公司业绩高增长主要得益于（1）报告期内，公司订单充足、产能释放充分；（2）公司收入结构和客户结构不断优化，现各业务板块均稳固占据行业中高端市场；（3）供应链整合和管理效果显著、全产业链优势明显、客户粘性增强；（4）本期非经常性损益对净利润的影响金额预计为2000-2300万元，上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1243.35万元。我们认为，公司积极进行产品结构向中高端调整，稳固中高端市场，预计现有主业未来两年将保持稳定增长。

公司于2017年3月发布预案，拟已67.5亿元的对价收购比克动力75%股权，同时询价募资不超17.56亿元。其中，发行股份支付对价暂定为38.59亿元，占57.17%，发行价暂定13.60元/股；现金支付对价暂定28.91亿元，占42.83%。交易完成后，公司将持有比克动力84%的股权。其业绩承诺为2017年、2018年和2019年的净利润分别不低于7亿元、12亿元、12.5亿元，并约定超额业绩奖励措施。我们认为，比克动力是业内领先的动力锂电池企业，专注于三元锂电池的研发制造。通过对比克动力的收购，公司将进入新能源汽车产业链，有望受益于国内新能源汽车产业的爆发。

考虑标的资产比克动力的收购（假设募集配套资金的发行价为13.6元/股），预计公司2017~2019年备考的EPS分别为0.77元、1.35元和1.52元，当前股价对应的PE分别为20X、12X和10X。公司内生增长+外延并购，未来三年业绩高增长，给予公司2017年40~45倍PE，未来6个月合理估值30.8元~34.65元，维持“强烈推荐”评级。

1、资产重组不达预期；2、触控显示主业竞争加剧；3、汽车电子布局不达预期。