作者
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defioasis
编辑
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Colin Wu
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Memecoin 曾经以其独特的文化、幽默的形象和社区驱动的特性吸引了大量关注和投资，pump fun 公平发射的机制更是将 Meme 热潮推向新的高峰。但随着 PvP 的加剧和新盘诞生的速度越发迅速，所谓的叙事逻辑、Meme 符号和社区文化早已荡然无存。谁喊单成为了关键，喊单人的身份地位背景资源决定了 Memecoin 价格在短时注意力中可达到的峰值，待情绪与注意力过后便一地鸡毛。随着美国总统 Trump 和第一大交易所 Binance 创始人 CZ 相继下场“喊单”，Memecoin 作为纯粹的注意力博弈工具的载体作用似乎达到了顶峰，因为再有比其二者地位更高的人物已然寥寥无几，不少用户也感觉到了疲惫。作为公平发射的对立面，尽管 VCcoin 有高估值低效能等问题，但那些有清晰的商业模式、真实的收入并能够为赋能的可持续项目有望在浮躁的加密市场中脱颖而出。本文将盘点当下市场中 5 个具有强劲真实收入并用于赋能的项目。
（1）Hyperliquid：交易费用收入作回购
Hyperliquid 是一个链上Perpetual Contract Exchange，并推出了荷兰拍拍卖机制来获得发行新现货席位的机制。Hyperliquid 的收入主要来源于合约交易费用、 HIP-1 拍卖费、现货交易费用和 HLP MM PnL。目前 Hyperliquid 已成为第一大链上衍生品交易所，其交易量占据市场份额的约 60%。
（数据来源：https://dune.com/uwusanauwu/perps）
HYPE 可视为具有双重通缩机制。Hyperliquid 平台收入（即 USDC 费用）的一部分将会进入 Hyperliquid Assistance Fund，用于支持 HYPE 的回购。HypurrScan 数据显示，截至 2 月 10 日，自 12 月初 TGE 以来，Hyperliquid Assistance Fund 已花费了约 1.49 亿 USDC 回购了 1,469.3 万枚 HYPE，占总量 1.47%，并已浮盈约 1.94 亿美元。
另一方面会通过销毁交易费用中的 HYPE 来减少供应量，HYPE/USDC 现货交易费用的 HYPE 部分直接被销毁，这进一步减少了流通中的供应量。HYPEBurn 数据显示，截至 2 月 10 日，已有 15.31 万枚 HYPE 在交易费用中被销毁。
（2）Jupiter：不止聚合器的多元化业务体系与 50% 协议收入作回购
作为 Solana 最大 DEX 聚合器，凭借着 Solana 链上行情的火热，Jupiter 在聚合器领域中几乎没有对手。DeFiLlama 数据显示，以近 24 小时来看，Jupiter 聚合交易量高达 32.24 亿美元，是排名第二的 OKX（约 4.11 亿美元）7-8 倍之多。
与其他聚合器起家却只做聚合器产品不一样，Jupiter 还有积极拓展其他业务，包括 Jupiter Perp、DCA、Swap API 和法币通道等，而第一大业务收入则来自于 Jupiter Perp。尽管 Jupiter Perp 在多链的链上合约交易所市场份额中要比 Hyperliquid 逊色得多，但其在 Solana 网络上是绝对的龙头之势。
（数据来源：
https://blog.syndica.io/deep-dive-solana-dapps-revenue-december-2024/
）
据 Syndica 数据，在 2024 年 12 月，Jupiter 协议收入达 2,100 万美元，创下历史新高，对比同年 1 月涨超 7 倍；在整个 2024 年中，Jupiter 协议收入达 1.02 亿美元。
在今年 1 月下旬，Jupiter 官方宣布将把协议收入的 50% 用于回购 JUP，若按照 2024 年全年收入计算相当于每年 5,010 万美元用于回购。
（3）Raydium：Solana 最大 DEX 与每笔交易费用的 12% 用于回购
在 2024 年下半年，Solana 超越 Ethereum DEX 成为链上交易量最高的网络。Solana DEX 交易量在 2024 年全年超过 6,300 亿美元，其中 Raydium 从年初不到 40% 的市占率到 Q4 市场份额超过 80% 的绝对龙头。
（数据来源：
https://blog.syndica.io/deep-dive-solana-dapps-revenue-december-2024/
）
与 Jupiter 相比，Raydium 的收入模式要简单许多。在 Raydium Pool 中的每笔交易都需要支付一定的交易费用，比如标准 AMM Pool 的交易费用为 0.25%，CLMM Pool 的交易费用则有 0.01％ - 2% 的不同 8 个等级。在收取的交易费用中，84% 分配给 LP，12% 用于 RAY 回购和 4% 收归于国库。
DeFiLlama 数据显示，Raydium 在 2024 年费用捕获约 6.644 亿美元，相当于全年有 7,972.8 万美元的费用用于回购。
（4）GMX：AMM Perp 代表与质押分红
作为早期的链上衍生品交易所之一，与当前主流的订单薄模型不同，GMX 使用自动做市商模型（AMM）进行永续合约交易。用户提供资产（如 ETH、BTC、稳定币）到 GMX 的 GLP 池，作为 GMX Traders 的交易对手方。不过，相比于订单薄模型，AMM Perp 不太适合跑策略，更适合一些低频交易，因此 GMX 展现出来的特点是持仓量较高但日交易量偏低。尽管受到 Hyperliquid 等订单薄 Perp 挑战，DeFiLlama 数据显示，GMX 在 2024 年仍然捕获了约 1.11 亿美元费用，其中有 5 个月捕获费用超过了 1,000 万美元。
