AI投资策略对标：英伟达(NVIDIA)

随着人工智能热潮的持续发展，英伟达公司营收近年来获得爆发式增长，对外投资日趋活跃。在投资方向上，英伟达聚焦人工智能、机器人和生物医疗等前沿科技领域，既关注初创企业以获取技术协同和创新潜力，也对成长期企业进行战略投资和并购，以获取关键技术、拓展业务领域和市场。此外，通过NVentures等投资主体，英伟达正力图从传统的GPU制造商向更广泛的科技领域拓展，推动公司业务实现多元化发展。

投资趋势：伴随着大模型的崛起，英伟达对外投资日趋活跃

作为全球规模最大的GPU供应厂商，算力芯片产品占据了全球近90%的市场份额，近两年来英伟达的营业收入也迎来显著快速增长。在资本市场上，英伟达的股价近两年来暴涨15倍，一度超过苹果成为全球市值最高的科技公司。

在全球营收和股价快速增长的同时，英伟达公司的对外投资也爆发式增加。 2023年英伟达对外投资出手40次，总投资额达8.72亿美元，是上一财年的十倍。2024年，英伟达公司对外投资继续保持增长，对外投资出手52次，投资总额超过10亿美元，这些投资主要集中在人工智能领域，包括xAI、OpenAI、Cohere、Mistral和Perplexity等知名公司的投资。

图1 英伟达近十年来对外投资次数、营收及其增长率

投资组织：成立NVentures，从GPU制造商向更广泛科技领域拓展

从组织结构上看，英伟达公司具有明显的扁平化特征，其更像神经网络，打造高效的对外投资体系。 1）建立投资委员会，并由黄仁勋亲自领导， 每笔对外投资交易要经过投资委员会的批准审核，黄仁勋参与招揽过程并与创始人会面。 2）通过英伟达NVIDIA和NVentures开展对外投资， 2022年成立的NVentures具有明显的CVC性质，主要关注先进制造和生物技术等AI应用领域。3）由各EVP、SVP组成的执行团队会在各业务领域对公司的对外投资活动提供支持和指导，共同推动英伟达公司的业务拓展和生态构建。

图2 英伟达对外投资组织结构

英伟达NVIDIA和NVentures两个投资主体在投资阶段、投资性质等方面有明显分工。 从对外投资数量上看，英伟达NVIDIA占据主导地位， 投向成长期的企业，进行收购和战略投资。 NVentures倾向于早期和后期风险投资， 投资目标不仅为实现财务回报，还致力于通过投资使用NVIDIA平台的公司来扩大生态系统。迄今为止， NVentures已经在多个关键行业开展24项投资，涵盖从药物研发到工业流程创新等多个领域。

图3 英伟达NVIDIA和NVentures在不同阶段的投资数量

投资方式：聚焦早期、成长期，押注未来AI可能发展方向

从投资阶段看，英伟达主要集中于在企业早期、成长期阶段，共50起，数量占比达58.5%。 投资逻辑在于： 1）技术协同与创新引领。 英伟达在2024年投资50家AI初创公司，总额高达10亿美元 ¹ 。被投公司大多处于早期阶段，具有强大的创新能力和技术潜力，与英伟达RTX、BioNeMo、Jetson等技术平台具有高度的协同性，能推动自动驾驶、生物医疗等领域的技术创新，加速AI版图扩展。 2）生态系统扩展与完善。 2024年英伟达参与埃隆·马斯克旗下的xAI战略融资，为其配备大量英伟达H100显卡，将其融入自身的生态系统中，巩固英伟达在AI算力芯片市场的领导地位。

图4 英伟达对外投资阶段的次数分布

从投资收购看，英伟达平均每笔投资259.3亿，2024年完成收购5起。 投资逻辑在于： 1）获取关键技术。 英伟达收购AI工作负载管理平台Run:ai，使得英伟达能够更好地优化其GPU性能。 2）拓展业务领域与市场。 英伟达收购医疗AI企业VinBrain，拓展在AI远程医疗、辅助诊断领域的业务。另外，收购Shoreline、OctoAI，增强其在AI软件市场的影响力。

从追加投资来看，英伟达投资130家企业中，对29%企业投资2次及以上，金额占比高达59%。1）押注未来AI技术发展方向。 2024年英伟达对约20家企业进行2次投资，较2023年数量显著增长，涵盖空间智能、光传输、自动驾驶、3D模型等前沿技术领域，投资策略契合黄仁勋十年AI发展愿景 ² 。 2）关注AI技术前沿落地应用。 英伟达在1年内对搜索引擎Perplexity AI、机器人Carbon Robotics完成2次投资，体现公司对未来AI技术发展方向的深刻预判。

投资版图：以AI、机器人、生物医疗为核心的产业网络加速形成

图5 2023年前后英伟达在各领域的投资企业数分布

英伟达投资版图聚焦人工智能， 将AI技术作为对外投资的核心，投资企业数量占比超50%。2023年前还对云服务、数据等企业服务有较多投资，近两年更加关注先进制造、医疗健康领域，其中一些公司是英伟达AI芯片的客户，从人工智能到机器人技术，再到生物医疗，正在引领一场以AI为核心的跨领域的科技革命。

在人工智能领域，从AI基础设施入手，注重技术协同和生态扩展。1）加速构建全球芯片计算平台、网络架构、数据存储解决方案等完整基础设施生态。 作为全球领先的GPU技术提供商，英伟达将支撑AI技术飞速发展的基础设施作为对外投资核心方向。2024年对Scale AI、Mistral AI、Run:ai等企业投资，覆盖美国、法国、荷兰、加拿大、日本等发达国家AI基础设施，平均投资金额超10亿，并对以色列的Run:ai、Deci两家算力基础企业完成收购。 2）注重投资具有技术创新潜力公司，推动AI技术进步。 2024年英伟达对OpenAI、xAI、Perplexity、Poolside、Luma AI等全球知名AI技术公司投资，涉及对话式搜索引擎、空间智能、3D模型等前沿技术领域，押注未来生成式AI技术的发展和应用。

在先进制造领域，重点投向机器人研发制造，推动产业自动化发展。1）通过NVentures风投机构，孵化机器人初创公司。 2024年对激光除草机器人研发商Carbon Robotics进行2轮投资，这款机器人集成英伟达GPU，拓展其产品在机器人领域的应用。 2）与机器人研发公司建立合作关系，共同开发和优化机器人技术。 2024年，英伟达投资通用人形机器人Figure AI、自动送货机器人Serve Robotics等多家研发公司，并与Figure AI合作开发全球首款机器人通用基础模型GR00T。英伟达计划2025年上半年推出最新一代的紧凑型计算机Jetson Thor，旨在为人形机器人提供AI训练工具。

在医疗健康领域，英伟达致力于将AI和加速计算应用于药物发现过程。1）打造NVIDIA BioNeMo医疗算力平台，为企业提供加速计算工具。 2023年，英伟达向生物制药公司Recursion Pharmaceuticals投资5000万美元，依靠NVIDIA BioNeMo的托管云服务，加速药物发现大模型的开发。 2）联合生物技术领先企业，打造NVIDIA Clara提供GPU加速软件套件。 英伟达与Genentech、Broad Institute合作，将NVIDIA Clara集成到Terra云平台中，为25000名研究人员提供AI和加速工具，以快速分析海量医疗数据。

注释

1.数据来自英国《金融时报》报道

2.在未来的10年里，英伟达将会把深度学习的计算能力再提高100万倍，从而让 AI 计算机不断训练、推理、学习、应用，并持续改进，未来不断将超级 AI 转变为现实

就职于中国电信研究院，长期从事数据挖掘与趋势跟踪研究,近年来专注产业数字化发展及新兴技术应用研究。

长期从事客户市场研究、行业数字化转型研究，近年来专注于数字社会、智慧城市、智慧社区等领域的研究。