【国金晨讯】化工价值报告系列一：“卷王”的胜出；头部券商合并示范效应显著，或推动上市券商加快整合

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【基础化工陈屹】化工价值报告系列：关注行业“卷王”万华化学/华鲁恒升/宝丰能源/赛轮轮胎等。 与日韩相似，国内凭借低成本制造优势成为承接全球产业转移的主要国家；从长周期看，中国不同于日韩，有望在长周期范围内持续保持相对竞争优势。大宗领域已经实现高度国产化，优势格局已经初步形成；新的供需再平衡阶段，行业两极分化将进一步加剧，龙头企业优势进一步突出，后续对龙头的认知和价值发现有望持续带动相对较好的市场表现。

【非银舒思勤】 国泰君安公告拟以换股吸收方式合并海通证券，响应监管号召， 头部券商合并进度超预期，体现出监管和地方在推进证券业机构整合方面意志坚决。 国泰君安和海通证券的合并在头部券商、上市券商并购两个维度实现突破，相比之下合并难度更大，有望为行业做出示范，并加速推动行业并购进程，特别是其他头部上市券商之间的合并。 建议关注尚未完全落地的并购标的组合和相同股东背景的券商组合。

【公用环保张君昊】7月用电： 关注浙能电力/皖能电力/云南能投等。1-7M24用电增速达7.7%，各月增速呈现前高后低的特点；期间我国经济仍处于弱复苏周期，用电和经济增长的体感差仍未消除。单7月全社会用电量9395.8亿千瓦时，一/二/三产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达53.8%，且同比变化幅度最大（同比上升9.2pct），工业总体延续复苏向好的态势；用电增速前十的省份主要集中在西南和华东地区，以及西北部分省区。

【地产池天惠】物业24H1业绩总结： 在业绩稳定层面：部分物企仍能持续增长、毛利率稳定、应收账款控制得当等特质，业绩层面持续验证。在分红回购层面：部分物企持续分红回购既能证明财务稳健，打消资本市场顾虑，又能强化股东回报。部分优质物企凭借扎实的经营质量展现出穿越周期的能力，当前物业股已回落至底部区间，投资性价比凸显，建议关注金科服务/华润万象生活/滨江服务/越秀服务/建发物业。

【计算机孟灿】首次覆盖&关注大华股份 ，公司现阶段主要通过软化与AI化稳周转/扩规模/提利润，推荐逻辑：①软化程度深化提供超额毛利，星汉AI大模型提效降本；②中移动战略入股8.9%，DICT业务预计贡献收入弹性约4.6-8.5%；③全球市场规模为亚太区域2倍以上，出海程度深化支撑毛利结构优化。

陈  屹

舒思勤

张君昊