光伏逆变器：行业高景气持续

4月12日、13日，江苏固德威电源科技股份有限公司和广东省古瑞瓦特新能源有限公司两家光伏逆变器生产商接连发布价格上调通知，价格涨幅均在10%-15%。逆变器的涨价意味着行业仍处于高景气周期中，相关公司业绩有望受益。

出口数据高增

从海关总署披露的数据看，2021 年 1、2、3 月国内逆变器出口金额分别为 23.2、21.8 和 19.74 亿元，同比分别增长 32.0%、215.8%和 21.0%（2020 年 1-3 月分别是 39.1%、-27%和 0.2%）。从出口地区来看，除美国以外其他海外市场的逆变器出口均实现快速增长。

产品涨价传导成本

2021 年 4 月中旬以固德威、古瑞瓦特为代表的户用逆变器企业针对国内产品提涨价格（10-15%），随后阳光、锦浪跟涨。

电子元器件是光伏逆变器的主要原材料，涵盖了功率芯片（IGBT）、逻辑芯片、DSP 和传感器芯片等等。2020Q4 随着下游需求复苏，芯片供需错配问题逐渐显现，2021年初恩智浦、瑞萨等 53 家芯片原厂由于晶圆供应紧张同时涨价。

逆变器厂商在涨价后基本传导了由于电子元器件以及大宗商品价格上涨带来的成本压力，体现了在供需偏紧的背景下逆变器企业优秀的成本转嫁能力。

市场份额持续提升

根据相关咨询机构的统计，最近十年间全球光伏逆变器的市场格局已发生了翻天覆地的变化。十年前，全球逆变器市场主要被 SMA、Fronius、Kaco、ABB、Schneider等欧洲厂商占据，截止2019年末，全球出货量前十中已有五家国内厂商，出货量前十五中则有八家国内厂商。华为国内出货份额排名第一。

根据中国光伏行业协会的统计，2019 年国内逆变器产量约为73.5GW（不含为代工产量），在全球出货量中的占比已接近 60%。中国已经成为全球最大的逆变器出口国。

光伏逆变器出货高增长，市场份额有望持续提升

2020 年公司光伏逆变器业务收入 75.15 亿元，同比增长 106%，业务毛利率 35%以上。公司全年光伏逆变器全球发货量 35GW，同比增长 105%，其中国内 13GW，同比增 60%，海外 22GW，同比增 144%。

受益于公司产品质量过硬，品牌力及渠道力优势突出，公司逆变器市场份额显著提升，海外多个国家和地区市占率第一，全球市场份额提升至 27%左右。预计21 年 Q1 公司光伏逆变器出货约 8GW，同比翻番，全球市占率进一步提升至 30%以上。

储能业务持续增长：

公司储能业务高速增长，发布1500V 全场景储能系统解决方案。公司储能系统广泛应用在美、英、德等成熟电力市场，在北美，公司工商业储能市场份额超过 20%，在澳洲，公司户用光储系统市占率超过 24%。

2021 年公司储能业务保持高速增长，一季度储能系统出货预计 365MWh，比去年同期大幅增长，业务收入 3.83亿元，同比 20Q1 大幅增长 345%。公司全年储能出货目标 3-4GWh，对应营业收入超过 50亿元，市占率预计提升至 10%左右。

光伏并网逆变器销量持续增长，经销模式打通海外市场

预计2020-2025年光伏并网逆变器市场空间复合增长率达到9.15%。2017-2019年固德威光伏并网逆变器全球出货量分别为2850MW、3050MW、3980MW，同比分别增长268%、7%、30%。2019年全年，光伏逆变器出货量份额占比为4.60%，2020年1-5月提升至5%。

2017-2019年，经销模式收入占比分别为25.88%、33.85%、47.05%，经销模式占比不断提升。主要经销商分布在澳大利亚、荷兰、巴西、捷克等地，有助于公司开拓海外市场，增强海外客户黏性，提升海外地区市场占率。

光储系统未来可期，户用光储逆变器领域全球第一

政策利好叠加光储系统成本持续下降，光储逆变器市场增长迅速。2017-2019年，公司分别实现光伏储能逆变器销量0.49万台、0.64万台和1.47万台，同比分别增长82.51%、29.53%和132.15%。2019年固德威储能逆变器收入达到1.08亿元，同比增长148%，收入呈快速增长态势。

固德威产品性能处于行业前列，根据Wood Mackenzie数据，2019年公司在全球户用储能逆变器领域市占率15%，达到全球第一。

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