策略 | 消费再度修复——A股市场估值跟踪三十一

东兴证券研究所 · 公众号 · · 2022-12-06 07:00

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文：东兴策略林莎/孙涤

摘要

本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。

全球主要股指中，A股港股均上涨。 A股港股均上涨。港股中，恒生科技（10.81%）涨幅最大，恒生中国企业指数（6.66%）、恒生指数（6.27%）涨幅居前；A股中，创业板指（3.20%）、上证50（2.75%）、沪深300（2.52%）涨幅居前；海外股中，日经225（-1.79%）跌幅最大，德国DAX跌幅为-0.08%，其余均上涨。 估值来看 ，港股领涨、海外股指分化。港股中，恒生中国企业指数(PE(TTM)：5.07%/PB：5.75%)，PE涨幅最大，海外股中，英国富时100(PE(TTM)：3.07%/PB：-4.02%) ，PB跌幅最大。 估值分位数来看 ，恒生指数从7.30%上升至17.30%，涨幅最大，纳斯达克（-8.37%）跌幅最大。A股中上证50（27.88%）、创业板指（20.27%）涨幅居前。

A股估值分位数均上涨。 其中上证50（27.88%）、创业板指（20.27%）涨幅居前，中证500（4.97%）涨幅最小。 主要指数跌幅均较上周缩小 。创业板指跌幅较上周缩小2.23%，其中119.24%来自估值收缩，收缩程度较上周扩大1.94%。中证500跌幅较上周缩小1.09%，其中58.42%来自估值收缩，收缩程度较上周缩小3.33%，估值变化收缩程度最大。此外，除中证500以外，其余估值变化贡献均超80%。

行业估值： 其中消费大幅回升，PE(TTM)和PB升幅分别为4.15%和4.30%，升幅最大，设备制造（ PE(TTM):2.28% ；PB：2.38%）升幅居前。资源能源回落，PE(TTM)和PB降幅为-0.89%和-0.77%，降幅最大，工业服务（ PE(TTM):-0.33% ；PB：-0.41%）估值下降，其余估值均上升。 中信行业来看，27个行业PE(TTM)，11个行业PB上升。 行业PE(TTM)估值普遍上升。其中政策提振下 消费板块回升幅度最大 ，消费者服务（10.18%）上升幅度最大，食品饮料（7.69%）、商贸零售（5.87%）、纺织服务（5.63%）升幅较大。房地产板块中轻工（3.73%）、房地产（2.95%）、家电（2.08%）受“第三支箭”影响涨幅居前。周期板块中的煤炭（-1.63%）、钢铁（-0.19%）、公用事业（-0.23%）跌幅居前。

7个中信行业当前PE(TTM)高于历史中位数，6个行业PB估值高于历史中位数。 当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、计算机，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。

本周A股主要指数风险溢价均下行。 其中上证50（-0.28%）跌幅最大，沪深300（-0.22%）、深证180（-0.21%）降幅居前；科创50（-0.06%）降幅最小，中证500和创业蓝筹跌幅较小，均为-0.12%。