【国君汽车】4月销量增速超出市场预期，整车首推龙头上汽集团 周报0514

重点提示：中汽协公布广义乘用车的销售情况，4月批发和零售销量同比+11%/+9%，略超市场预期（0%），远超1-3月累计销量增速（3%）。

具体分析： 扣除部分车企低基数的影响后，2018年4月乘用车批发销量同比增速为5.7%，仍然超出市场预期的增速。 部分车企增速较高，主要源于17年同期低基数的原因，包括长安汽车（18年4月同比+40%，17年4月同比-44%，下同）、北京现代（+100%，-64%）、东风锐达起亚（+106%，-68%）、江南汽车（+92%，-59%）、神龙汽车（+24%，-55%）、观致汽车（+401%，-36%）、天津一汽夏利（+60%，-57%）、长安标致雪铁龙（+61%，-85%）等。

投资建议： 预计5-6月的销量数据进一步印证车市好转，市场此前的悲观预期得到修复，推荐“TOP 3+1”的上汽集团（含华域汽车）、吉利汽车、广汽集团H、长城汽车。

&视源股份： 公司利益均享孵化机制、高效平台化管理（虚拟财务）、近全员持股的公司治理机制上的超群表现，进而构筑了优秀的领域拓展能力，保障了高确定性成长。2018年以来，市场上治理问题引起的风险事件不断，我们预计上述优秀的治理机制逐步被市场重视，获得更高的估值和溢价。

&上汽集团： 4月互联网汽车产品优异表现延续，荣威RX5/荣威RX3/荣威i6/名爵ZS/名爵6销量为1.8/0.5/1.0/1.2/0.8万辆，荣威RX5/荣威i6/名爵ZS同比+12%/39%/20%，预计斑马系统加持下，公司自主品牌5-6月销量同比增速超过35%。

&广汽集团H： 4月销量为16.4万，同比-3%，源于主力车型广本雅阁和传祺GS4处于换代阶段，导致广本（同比-13%）和传祺（同比+4%）销量增速有所下降。参考新款凯美瑞和新款汉兰达上市后，广丰销量逐步上升（4月同比+22%），预计产品换代（2018年6月）完成后，广本和传祺销量同比增速回升至8%和15%以上。

&新能源汽车： 首推最上游具备资源垄断的锂和钴，包括赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业等。整车端继续推荐电动客车龙头宇通客车，其受益于补贴退坡带来的行业集中化趋势，短期受益于补贴回款周期缩短，财务费用和资产减值损失有望改善。

&汽车零部件： 汽车电子板块首推华域汽车（智能车灯、车载显示屏升级、ADAS毫米波雷达等智能化产品），受益标的包括奥特佳、宏发股份、中航光电等。战略增持汽车芯片板块，首推与英特尔子公司Mobileye战略合作的四维图新。

上周申万汽车板块上涨3.23%；

同期上证综指上涨2.34%，深证综指上涨2.02%，创业板指上涨1.10%，中小板指上涨2.23%。

【 进入抢装时刻 ——宇通客车（600066）4月产销数据点评 （5月6日）】 维持“增持”评级。公司4月产销分别3688台、3063台，环比+17%、-11%，同比+13%、-4%，销量不及产量增速的主要原因是5月1日起制造业等增值税税率从17%降至16%，带来部分客户采购时间后移，因此，我们预计5月销量将有恢复性增长。维持预测2018/19年EPS为1.72/1.99元，维持目标价30.75元。新能源销量持续靓丽， 5月预计迎来小批量抢装。新能源客车市占率有望加速提升。

【 强拓展的智能硬件龙头 ——视源股份（002841）首次覆盖报告（5月7日） 】 首次覆盖给予“增持”评级。公司立足于竞争最激烈的电视机板卡业务，毛利率压力大，市场对其成长性担忧，我们认为公司凭借优秀的孵化机制和重视产品和研发的战略，将不断拓展盈利空间，教育、会议领域用智能平板已经成为行业龙头，预计17年底开始切入的汽车彩色全触摸液晶屏也将成为行业龙头。预测2018/19年EPS为2.26/3.08元，结合相关标的，给予其龙头地位一定溢价，给予2018年46倍PE，对应合理股价为104元。较强的领域拓展能力助力公司切入智能车机领域，产业孵化、人才绑定和技术研发的优势构筑竞争力。预计未来三年，公司在教育领域和会议领域的收入复合增长40%，利润复合增长30%以上。

【 淡季中加速领跑市场—— 上汽集团4月销量点评 （5月7日）】 维持“增持”评级。上汽乘用车4月同比增50%（1-3月累计增54%），上汽大众4月同比增15%（1-3月累计增2%），超市场预期，上汽通用4月增长18%（1-3月增15%），继续超市场预期。维持2018/19年EPS预测为3.33/3.73元，维持目标价42元。公司4月销量56.9万辆（同比+14%），在销售淡季中继续提升自己的市场份额。互联网汽车继续推动上汽乘用车销量增长，名爵ZS四月销量11755辆（1-3月共2.1万辆），超市场预期。

在刚刚过去的一周里，国内车市相比以往热度有了很明显的提升，多款重磅新产品投放市场，2018款雷克萨斯NX、比亚迪宋1.5TID智联豪华型、众泰T800等陆续上市。

1、2018款雷克萨斯NX上市

上市时间：5月7日

预售价格区间：31.8—56.9万元

外观方面，与现款车型保持一致；配置方面，新车全系车型新增LED前雾灯，部分车型增加汽车测距雷达功能及内后视镜自动防眩光功能；动力方面，新车沿用了老款的动力组合，搭载了2.0L和2.0T发动机，混合动力车型则搭载了高效率2.5L发动机。

2、比亚迪宋1.5TID智联豪华型上市

上市时间：5月7日

预售价格区间：9.99万元

新增车型在1.5TID自动舒适型的基础上进行了升级。外观保持不变，配置上新增了8英寸液晶显示屏、胎压监测、倒车影像、右前方影像等安全性配置。另外，该车配备了语音控制并支持使用4G或Wi-Fi下载App；动力方面，该车搭载一台1.5T发动机，其最大功率为113kW（154Ps）。

3、众泰T800上市

上市时间：5月8日

预售价格区间：13.98-18.58万元

新车的外观设计与现款车型保持一致，新车C柱后的部分有所加长，从而容纳下第三排座椅；内饰部分，新车配备了拥有4种显示模式的7英寸全液晶仪表盘以及10.4英寸中控触摸屏，并集成多媒体系统；动力部分，新车搭载全新2.0T涡轮增压发动机，最大输出功率170kW（232Ps），传动部分，与之匹配6速双离合变速箱。

4、宝沃BXi7上市

上市时间：5月9日

预售价格区间：35.88-37.88万元

外观方面，新车与燃油版车型区别不大；内饰方面，新车配备了12.3英寸高清彩色中控触摸屏；动力方面，新车基于宝沃e-Propulsion EV平台打造，搭载永磁同步电机，最大功率为178kW（242Ps），峰值扭矩达390Nm。此外，新车在60km/h等速情况下，续航里程为375km，综合工况续航里程为308km。

5、轿跑SUV宝沃BX6上市

上市时间：5月9日

预售价格区间：18.28-19.98万元

外观方面，采用大尺寸风叶式六边形进气格栅，大灯组采用矩形的设计，前杠两侧配有竖置LED日间行车灯，底部带有镀铬饰条；内饰方面，悬浮式的8英寸触摸屏内嵌B-Link智能互联系统；动力方面，新车搭载2.0T涡轮增压发动机，最大功率为165kW（224Ps），峰值扭矩为300Nm；传动方面，新车匹配6速手自一体变速箱。

6、福迪揽福新增车型上市

上市时间：5月10日

预售价格区间：10.88-11.98万元

外观方面，新车巨大的格栅条启用大面积的镀铬装饰，底部采用悬浮式设计；内饰方面，中控台采用T型设计，双炮筒式仪表盘，中控顶部为GPS导航屏幕，并且带有遮阳挡设计；动力方面，新车搭载2.4L自然吸气发动机，最大功率100kW（136Ps），峰值扭矩200Nm；传动系统，匹配5速手动变速箱。

7、宝骏360上市

上市时间：5月10日

预售价格区间：5.68-7.58万元

外观方面，新车造型以现代几何设计为主，进气格栅采用全新的六边形设计，搭配鹰眼式大灯，新车长宽高为4615*1735*1660mm，轴距为2750mm，内部采用2+2+2的6座设计；内饰方面，采用了亮米色和黑色搭配，搭配8英寸彩色中控屏及全液晶仪表盘；动力方面，搭载1.5L自然吸气发动机，最大功率82kW（112Ps），峰值扭矩146.5Nm；传动部分，与之匹配6速手动及5速AMT变速箱。

【中汽协：4月中国汽车产销同比双增，上涨趋势明显】 5月11日，中国汽车工业协会发布了4月份中国汽车产销报告，4月中国汽车产销分别完成了239.74万辆和231.86万辆，相较于去年同期，分别上涨12.27%和11.47%，增幅明显。但与3月份相比，产、销量则均有所下降，降幅分别为8.79%和12.71%。（盖世汽车资讯）