YY | 20250115：资金紧，美债下，特朗普

ratingdog · 公众号 · · 2025-01-16 07:50

正文

今天周三，债市资金依然紧张，债市涨跌不一，股市低开低走，未能延续昨日的普涨情绪。今天的关注点主要有三点：

1. 依然紧张的资金面

2. 美国发布 12 月通胀数据

3. 展望下特朗普上台

整体来看，我们还是放一下上周五日报的结论，认清主线。

1. 依然紧张的资金面

今天逆回购投放 9,595 亿 , 到期 11 亿， MLF 到期 9,950 亿，净回笼 366 亿。由于昨天下午资金转松，形成了一定的“经验效应”。然而今天的资金转松并未如期而至，导致尾盘隔夜利率飙升，一度高达 16% ，甚至出现违约情况。

受资金面影响，早盘下行的债市在下午又逐步走高。整体来看，市场涨跌不一，截至收盘波动基本在± 1BP 区间内。

我们仍然保持之前的观点，在特朗普上台之前，或者说有所行动前，央行的目标就是保持稳定，尤其是汇率。稳汇率约束会对货币政策形成很强的约束，进而影响资金面和债券市场。包括昨天的新闻发布会，我们在昨天的日报《 20250114 ：久旱逢甘露 》 里也讨论到，其基调整体是偏中性的。而关于央行宽松的问题，我们在之前的日报 《 20250108 ：一波三折》 中推演过央行“择机降准降息”的三中可能情景（天时、地理、人和），但每一条都有一定难度。今天央行的行为也再一次证明了这些。

2. 美国发布了 12 月通胀数据

昨晚美国发布了 PPI 数据，今晚发布了 CPI 数据。简而言之， 整体略低于预期 。

12 月 PPI 同比升 3.3% ，环比升 0.2% ，均低于市场预期。核心 PPI 同比升 3.5% ，环比持平，同样低于预期。

12 月未季调 CPI 同比升 2.9% ，预期升 2.9% ，前值升 2.7% 。美国 2024 年 12 月季调后 CPI 环比升 0.4% ，预期升 0.3% ，前值升 0.3% 。 12 月季调后核心 CPI 环比升 0.2% ，预期升 0.2% ，前值升 0.3% 。美国 2024 年 12 月未季调核心 CPI 同比升 3.2% ，预期升 3.3% ，前值升 3.3% 。