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【东北策略】策略专题：加仓有色、电新，继续配减医药、电子和计算机。
一季度基金重仓股估值下行。2024Q1基金重仓股加权市盈率为48.57X，较上季度的56.43X继续下行；主要受到信用周期的拖累，中长贷增速的下行明显压制全A估值，且目前呈加速下行趋势。
行业方面，一季度加仓有色、电新，减仓医药、电子和计算机。
（1）从持仓占比看，2024Q1主动偏股型基金仓位TOP5的行业为食品饮料（13.08%，前值为13.18%）、电子（12.40%，前值为14.26%）、医药（11.90%，前值为14.80%）、电力设备及新能源（10.14%，前值为8.85%）和有色金属（6.08%，前值为4.16%），其中食品饮料的持仓排名从第3回升至第1，有色金属进入TOP5，其余重仓排名变化不大。（2）从超配比看，2024Q1超配比TOP5的行业分别为食品饮料（6.33%，前值为6.48%）、医药（3.16%，前值为5.11%）、电子（3.08%，前值为4.21%）、电力设备及新能源（2.88%，前值为1.67%）和有色金属（1.87%，前值为0.39%），其中有色金属超越家电进入TOP5，而TMT超配比持续下滑。（3）从超配比变化看，超配比增加较多的为有色金属（1.48%）、其次为电力设备及新能源（1.21%）、通信（0.93%）、家电（0.72%）和电力及公用设备（0.38%），板块明显分化；超配比下降最多的为医药（-1.95%），其次为电子（-1.13%）、计算机（-0.79%）、国防军工（-0.65%）等。
基金持股集中度有所回升，TOP20整体排名基本不变。
首先，个股角度来看，贵州茅台、宁德时代、泸州老窖和五粮液维持TOP4不变，其中洛阳钼业排名大幅提升，美的集团替代药明康德进入前10，医药重仓股排名下滑较多。其次，TOP20中食品饮料、医药合计共9只，TOP50中行业集中度仍较高。然后，从进入和退出前50重仓股的名单来看，行业分布并不集中，整体来看，本次排名变动幅度较小，但头部行业集中度提升，其余行业赛道基本稳定，更多是在于个股之间的变化。
盈利持续修复，确定性关注出海和红利。
（1）今年以来市场分为三个阶段；下行期，元旦后受弱基本面影响情绪低迷持续回落，叠加流动性风险冲击跌破2700；反弹期，政策托底，国家队资金入场救市，市场开始反弹；振荡期，反弹趋势放缓，窄幅震荡，回归基本面以及经济预期。（2）展望后续，盈利上行和信用下行博弈，寻找确定性的方向。首先，盈利上行逐步见顶，信用下行见底，斜率均相对放缓，因此市场可能偏震荡为主；即夏季更多是结构性行情为主，不会出现单边行情。其次，利率的变动影响资金的充裕程度，而资金会影响股票的供需；但由于中长贷的压力下，则预计利率更多维持平稳，因此市场的换手活跃度维持当前水平。（3）行业配置上，关注出海和红利：其一是美国制造业回暖的出口，以及外资关注的红利；美国制造业PMI回升更多是周期性供需关系影响，库存回补导致经济恢复；从历史经验上看，中国的出口基本 挂钩美国的 PMI 表现，PMI 持续回升下中国出口仍存在修复空间；近一 年北向持续超配业绩较好，增配出口/红利属性，减配消费和新能源（旧 白马）。其二是朱格拉周期下行红利占优，当处于朱格拉周期下行期，PPI 往往处于负增长区间；低通胀下实际利率大幅走高；在没有成长占优的大环境下，红利仍较为坚挺。
【东北建材濮阳】行业周报：Q1地产销售、开工、竣工数据较差，融资数据趋势向好。
周关注：一季度地产销售、开工、竣工数据较差，但融资数据有向好趋势
房地产受去年一季度高基数等因素影响，数据总体不甚理想，房地产开发投资、销售、房企到位资金等各项指标继续呈现下滑态势，但从3月单月数据看，商品房销售和新开工等指标降幅收窄。
此外，融资数据有向好趋势，3月末房地产业中长期贷款增长了4.9%，比上年末高0.6个百分点；2024Q1房企融资现金流同比-13%，较2023全年收窄5.4pct，融资现金流和开发投资增速差较2023全年收窄3.3pct，市场呈现局部回暖迹象。
市场回顾
：上周上证综指上涨1.52%、创业板指下跌0.39%、同花顺全A下跌4.92%、建筑材料（申万）上涨0.44%；建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数分别下跌0.33%、上涨4.79%、下跌1.73%。
重点数据跟踪
：水泥：全国水泥均价周环比下降0.56，月环比下降0.56%；玻纤：玻纤2400tex均价3416.67元/吨，周环比持平；玻璃：玻璃期货价格周环比上涨0.20%，玻璃现货价18.73元/平方米，周环比下降0.58%；2.0mm镀膜玻璃18.50元/m2，周环比持平；3.2mm镀膜玻璃26.50元/m2，周环比持平；原材料：动力煤价周环比上升1.49%，英国布伦特原油价周环比下降5.70%；上周（4/13-4/19）30大中城市商品房成交面积为176.73万平方米，同比下降41.20%，环比下降6.17%；4/8-4/14日100大中城市成交土地规划建筑面积为1195.57万平方米，同比下降45.43%，环比下降14.31%。
行业动态
：涂界：稳步增长！全球涂料市场规模到2032年将达2690亿美元；中国煤炭经济研究会：周三国际市场煤炭价格继续大幅上涨超3%。
投资建议
：1）正值小阳春时节，有望迎来基本面业绩同比提升，低估值超跌消费建材板块有望受益，建议关注北新建材、公牛集团、坚朗五金、东方雨虹等。2）玻纤、玻璃基本面向好，建议关注中国巨石、长海股份、旗滨集团等。3）高股息标的业绩确定性强，当前市场下有望较好表现，关注建材板块中高股息标的伟星新材、兔宝宝、海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等。4）海外出口PVC地板、卫生陶瓷、厨卫家居等赛道回暖，建议关注深耕海外产品出口链的松霖科技、建霖家居、致欧科技、天振股份等标的公司。5）优选基本面向好的非地产链细分领域龙头，关注软控股份、泽宇智能、华铁应急、赛特新材、青鸟消防等。
【东北通信要文强】亿联网络（300628）：一季度业绩迎拐点，股权激励彰显发展信心。
事件：公司近日发布2023年年度报告及2024年一季度报告，2023年全年实现营业收入43.48亿元，YoY-9.61%；实现归母净利润20.10亿元，YoY -7.69%；毛利率65.72%，同比提升2.71pct。2024年第一季度实现营业收入11.64亿元，YoY+30.95%；实现归母净利润5.69亿元，YoY+34.45%；毛利率64.63%，同比提升0.17pct。。
点评：2024Q1营收利润端双高增，经营拐点已现。
分产品来看，2023年公司会议产品营收14.66亿元，YoY+12.81%，毛利率65.76%，同比提升1.07pct；云办公终端收入3.23亿元，YoY-10.33%，毛利率53.90%，同比提升2.52pct；桌面通信终端收入25.44亿元，YoY-19.11%，毛利率67.40%，同比提升3.64pct，桌面通信终端下滑较多主要系去库存周期叠加部分行业需求转移所致。费用端，公司2023年销售/管理/研发费用分别为2.76/1.33/4.99亿元，分别YoY+7.91%/+19.13%/+0.69%。2024Q1公司营收端实现自2022Q4以来首次同比增长，主要系经销商库存回归健康水平、下游需求恢复增长所致，其中会议产品及云办公终端增长较为明显。
产品品类及渠道持续拓展，行业竞争力不断提升。
报告期内，公司在解决方案中搭载AI技术，推出MeetingEye 500、MeetingBar A10、DeskVision A24等多款全能化终端产品，BH系列商务蓝牙耳麦完成迭代升级。在渠道方面，公司不断拓展Pro AV类、IT类渠道，并适当提升外籍销售以增强本地化服务能力。从产品和渠道两方面不断提升行业竞争力。
发布股权激励彰显长期发展信心，高分红比率重视股东回报。
公司发布2024年限制性股票激励计划，拟向共159人授予股票309.96万股，授予价格17.22元/股，业绩考核目标为24/25年营收和利润增速20%/40%(以23年为基数)。此外本次公司每10股派发现金股利9元，考虑23年中期分红，2023年共派发现金股利17.67亿元，全年分红比例达87.90%。
盈利预测：
亿联网络是全球企业办公通信领先厂商，看好公司会议产品业务及办公终端产品业务持续增长，提升市场份额。预计2024-2026年实现营业收入54.06/66.55/80.78亿元，归母净利润24.17/29.59/36.25亿元，对应EPS 1.91 /2.34/2.87元，
维持“买入”评级。
【东北数字经济吴源恒】博思软件（300525）动态点评：毛利率提升显著，电子凭证迎政策东风顺利推进。
