美国大选初探

作者 | 孙萌

2024年，美国将迎来新一轮的总统大选，这场政治盛事不仅将决定美国未来四年的政治走向，也会对全球金融市场，特别是美元汇率产生深远的影响。

美国大选大致可分为四个阶段，党内初选和预选、党内总统提名和政治纲领、总统辩论和全民投票大选日，大选日基本可以锁定总统大选获胜者。今年美国大选两党的候选人锁定为特朗普和拜登，根据纽约时报6月18最新报道显示，民主党和共和党的票数分别为235和225，目前两党势均力敌，相差不大。

美国大选重要时间表

美国大选一直是两党对于“摇摆州”的争夺战，目前的形势来看美国主要有7个摇摆州，亚利桑那、佐治亚、北卡、内华达、密歇根、宾夕法尼亚和威斯康星，特朗普在7个摇摆州中暂时占据优势。

（1）摇摆州的通胀和人口结构

拜登在摇摆州支持率低的主要原因是通胀和人口结构。通胀方面，考虑通胀因素后可以发现，拜登任期内多数摇摆州工资涨幅低于美国整体涨幅，同时低于CPI涨幅，实际GDP增速偏低。人口结构方面，拜登的支持者多为高学历、中老年和非白人群体，特朗普的支持者则为低学历，年轻群体和白人群体。今年摇摆州的人口结构中年轻人、低学历人口更多、保守派占比较高。

（2）摇摆州需要什么

数据显示7大摇摆州选民最为关注的问题是经济、就业和通胀，拜登政府主推的气候、环境等政策吸引力不大。为了赢得摇摆州的民心，今年以来拜登政府加快了经济、贸易等政策推进的步伐。今年5月，拜登重启贸易保护措施，对来自中国的进口商品提高关税，多数加征关税产品与摇摆州代表性产业均有对应，比如钢铁是宾夕法尼亚州的重要产业，半导体、太阳能电池板指向亚利桑那州，电动汽车、锂电池等指向密歇根州。

摇摆州及其主要产业

无论两党最终结果如何，可以确定的是大选会推高汇率市场的波动。两党在财政、货币和贸易政策上存在分歧，博弈期间，对未来政策走向的不确定性会增加市场波动。过去20年间，VIX指数在大选年的平均值为23.79，显著高于20年整体的平均值19.24。作为大选结果揭晓前的最后一个月，大选年10月的VIX指数也皆高于当年的平均值。

（1）拜登连任利多美元

由于执政理念的差异，历史上民主党执政时期美元指数更易走高。1970年至今的数据显示，民主党当政期间，美元平均每年上涨1.8%，共和党当政期间，美元平均每年下跌1.3%。

当下，拜登政府如果想要获得摇摆州的选票料会推出更多经济刺激政策，多数政策本身自带通胀属性，且民主党当政期间美元指数本就容易获得向上动力，美元指数还有继续向上的空间。

两党执政期间美元指数走势

（2）拜登落选或阻碍美指向上

以史为鉴，如果总统在大选年面临连任困难，美元指数往往呈现下跌趋势。目前两党势均力敌但摇摆州的形势略不利于拜登，且民众对于拜登的年龄是否适合担任美国总统的疑虑，如果临近四季度拜登面临连任失败的风险，则美元指数阶段性承压。

留意本周五晚美国总统候选人第一轮辩论，尽管不会有决定性影响，但双方的政策内容、两位候选人的表现还是会对市场产生一丝波澜。