【国金建筑黄俊伟团队|设计总院三季报业绩点评】盈利能力突出，区域翘楚享广阔市场

核心观点

业绩简评

10 月 30 日，公司发布三季度报告，前三季度公司营收 / 归母净利润分别为 8.16/1.72 亿，同比 +15.88%/+7.8% ，基本符合预期；前三季度基本 EPS 为 0.66 元 / 股， 加权 ROE 为 20.42% 。

经营分析

营收稳步增长，经营 现金流减小系业务加速扩张 ：

1 ）前三季度公司实现营收 / 归母净利润同比 +15.9%/+7.8% ，业绩实现稳步增长；分季度来看， Q1/Q2/Q3 归母净利润分别同比 +29.5%/-21.2%/+24.2% ， Q3 业绩加速明显。

2 ）前三季度公司净利率下滑 1.6pct 至 21.1% ，主要系公司毛利率下滑 2pct 至 41.3% 所致，相较于同行业可比公司毛利率 / 净利率，苏交科（ 27.5%/8.2% ） / 中设集团（ 36.5%/11.2% ），公司的盈利能力突出。

3 ）公司前三季度的费率减小 1.6pct 至 10.8% ，主要系财务费用同比减小 153.1% 所致，财务费用的减小是因为前三季度利息支出减少，销售 / 管理费用略微上升，同比 +1.4%/+1.8% 。 4 ）前三季度应收账款相比 2016 年底增长 2.2 亿元至 11 亿，占总资产的 46% ，主要系业务增长所致。

5 ）公司前三季度经营现金流净额为 -1.37 亿，相比去年同期减小 1.45 亿，系业务增长导致经营性现金流流出增加所致。

6 ）公司 H1 公司新签合同额 6.92 亿元，同增 22% ，考虑 2016 年末公司在手订单中尚未确认收入金额约 23.8 亿元，公司全年业绩有保障。

区域翘楚享广阔市场，三位一体