宁德时代到底能给招行赚多少钱？

价投谷子地 · 公众号 · · 2021-02-28 20:22

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大家知道今年以来沪深股通加仓最多的股票是哪一只么？没错，就是宁德时代，开年至今2个月北上资金总共净买入宁德时代超过70亿。完全是不计成本的疯抢筹码。宁德时代去年下半年的表现也确实让人惊艳。

新能源不是我的能力圈，本文也不打算探讨宁德时代未来还能涨多少。我今天想谈谈宁德时代能给招行赚多少钱。这两家看似无关的企业，其实有密切的联系，这不仅体现在招行和宁德时代的财务合作上，更体现在 招行的多个子公司、孙公司投资了宁德时代 。

实际上在宁德时代的招股说明书中披露了股权结构，如下图1所示。从图中可以看到， 招银系总共有3个出资实体招银叁号，招银动力和招银国际。 其中招银3号持有7215.7万股，招银动力持有6698万股，招银国际持有392.2万股。

图1

这三家的身份不同，也就决定了入股的方式不同。其中，招银国际是招商银行在香港的全资子公司，是一家投行。所以，它的392.2万股属于风险投资，是自持的。而招银叁号和招银动力这两家是有限合伙制实体，个人理解应该是代持，后面对接的应该是私行的高端理财产品池。

招银叁号和招银动力这两家代持产业投资基金本身也是亲疏有别。招银叁号是招银系全面控股的，招银国际占1%，招银金控占99%。而招银动力的股东就比较复杂，最主要的是湖北长江招银产业基金，占61%。这个基金应该是招银金控和湖北省国资委联合成立的风投基金，其中招银金控占80%的股份。

三家招商系投资实体进入宁德时代的时间也前后有别，最早进入的是招银国际，其次是招银叁号，最后的是招银动力。相应的参股成本也是招银国际最低，估计参股成本是个位数的股价，后面两家的价格是按照Pre-IPO的价格走，估计相对于25.14的发行价折让有限。但是无论是个位数股价还是Pre-IPO的价格和现在337的股价相比，成本基本可以忽略不记了。

也就是说 目前3家招行的投资实体持有的宁德时代浮盈接近300亿。 但是，这些浮盈并不直接属于招银国际/招商银行，因为其中的代持部分，招行能获取的收益主要是基金管理费和浮动管理费。只有招银国际的持仓浮盈兑现后的损益直接属于招商银行。

对于理财产品的管理费和浮动管理费由于不确认这两个投资实体对接的理财产品，所以无法精确评估。但是 按照业内私募理财的常规收费标准，一般管理费是1.5%，超出业绩对比标准的收益按照20%提取浮动管理费。 而权益类产品一般对标的业绩就是沪深300指数。参考这几年的指数表现，估计成本和业绩标准要扣掉约35元。可以估算出未兑现的浮动管理费收益如下表1：

表1

按照目前的信息看，未兑现的浮动管理费在55亿左右。但是，需要注意的是，这个估算是比较粗略的，真实的收益可能受到兑现价格，浮动管理费提取比例等因素的影响。但是几十亿税前收入是有把握的。另外，招银国际持有的392万股宁德时代的股票，目前浮盈12.9亿。

由于浮动管理费是在理财产品结束或者客户提前兑付的时候才能结算，所以目前这些收益应该还没有体现在报表上。而招银国际的392万股持股目前也没有抛售的消息。因此，这笔收入什么时候兑现，分几次兑现完全取决于招银国际的判断和需要，我相信以招银国际的投资眼光应该清楚在什么时候兑现才能利益最大化。

从上面的分析可以看出，招银国际在宁德时代这一单上就赚取了大量的利润。你以为这是一次性收入么？你错了，招银国际还投资了很多其它创业公司，比如：根据天眼查披露的信息， 国内未上市的半导体巨头英诺赛科，其股东列表里有4家招银国际名下的风投基金入股，分别为：招银成长十七号，招银共赢，招银壹号，苏州展翼壹号

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