今天A股跌破3200点，灵哥看不少身边的又开始胆小了。很多人关心的是这一波到底是反弹，还是牛市的开始。实际上震荡上行这个结论，在三周前我已经在灵叔的财富课向圈友提醒。而对于A股今年的行情，灵哥从今年1月开始，我至少三到四次明确在小红圈灵叔的财富课提醒圈友们入场。各位朋友，现在这个市场和行情，持仓是硬道理！
为了让更多的粉丝获益，昨夜我彻夜写就本文把这一波行情的逻辑和大家聊清楚！（以下阅读6000字，阅读时间8分钟）
历史上的牛市是如何发生的？
要想搞清楚2019年这一波行情，我们不如先看看历史上牛市都是怎么发生的。
中国资本市场建立之初的目的是为了国有企业解困服务，而当时上市公司主要是国有企业，国有股票和法人股票不流通，上市公司就有恶性圈钱的冲动。
很明显股改的方向就是通过全流通实现同股同权，同股同利，大股东也可以通过期权等激励方式吸引优秀人才，稳定管理团队。
2005年，政府终于决定解决这一问题。当年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。
到了2005年底，50家全部中小企业板股权分置工作完成。与此同时，A股开始走强逐渐，从2005年6月的998 点上涨至2007年的10月的6124点，大盘在两年多的时间里上涨了6倍。
而这一波牛市的水是哪里来的呢？
2001年中国加入世贸，整个中国经济进入了狂飙突进的模式。中国的外汇储备在2000年底12月为1,655.74亿美元，2001年一年的时间就增加了接近500亿美元达到2121.65亿美元，到了2007年12月中国外汇储备为15,282.49亿美元，也就是6年增加了13000亿美元。
中国发行货币的体制主要是央行购买外汇，也就是一元钱美元发行等值汇率的人民币，再通过商业银行把人民币发下去。6年中外汇占款增加了13000亿美元，对应的人民币超过10万亿发出去，这还只是M0。
这些水去哪了？首先是房地产，其次当然就是推波助澜进入了股市。
牛市有两个先决条件，首先国家要有搞牛的意向和配套政策；其次要有水，没有水一切都是空谈。
在01到07这一波全球经济的狂飙突进中，中国的经济是相当的健康，这是因为中国经济主要靠承接产业转移，两头加工，利用便宜的人力和土地成本，西方国家提供市场。中国赚取大量外汇储备，意味着全球财富转移到了中国，带来了财富，也带来了牛市。
根据恒大研究院的任泽平研究，2008年前中国的非金融部门杠杆率甚至是下降的，从04年一直下降到2008年，可见当时中国经济质量之好。
相反的是，欧美国家则在失去产业后，拉动经济靠负债，欧洲是负债发福利，美国负债炒房，带来了2008年次贷危机。
2009年次贷危机把全球经济带到了崩溃的边缘。中美实际上是在一条船上，为了支撑全球经济，除了帮美国人兜底两房，中国对内发了4万亿拉动需求。温相当时这一举颇受争议，实际上加上各种地方政府的配套资金，政府拿出来刺激经济的远不止4万亿。
对于发这个词，灵哥想多说两句。发这个字并不精准反映货币操作。比如中国发人民币，是央行严格对应外汇储备发行。美国发美元是美联储购买国债。简单来说，美国的量化宽松，完全基于信用而中国发行人民币完全是需要有外汇储备作为锚定物。
而09年开始中国对内发4万亿乃至更多拉动经济，这个发字的意思其实是加杠杆，含义又有所不同。09年开始有三波加杠杆，分别是09/10年推动企业加杠杆，带动了09和10年的经济回升，但带来的后果是产能过剩。12/13年政府加杠杆，即影子银行的兴起，银行通过表外给政府的融资平台进行融资，然后投向地方基建等各种项目，第三波加杠杆是16年到17年通过棚户区货币化安置等手段鼓励居民买房。
三次加杠杆的结果就是杠杆率的攀升，中国非金融部门负债率从2008年12月的141.3%快速上升至2017年6月的255.9%。这个速度超过同期的西方国家。
中国的外汇储备实际上是2014年6月到顶，达到39932.13亿美元，之后就开始一路下滑。而2013年9月和10月中国首次提出建设一带一路倡议。
带路的倡议，一方面消化国内过剩产能，一方面改变地缘政治。但是操作中大家懂的，各种白手套，各种有的没的海外投资带来了外储的大量流失。
为了稳住经济，2014年9月，中堂大人在夏季达沃斯论坛发出“大众创业、万众创新”的号召，承诺要加强创业企业的财政融资支持。2014年9月19日，阿里巴巴在美国上市，完成了当时最大的一笔IPO，是一个里程碑的事件。
国家希望通过创业创新解决当时的经济问题，而老百姓正好被阿里的上市迷的七荤八素。钱哪里来呢？国家降准降息，市场的情绪一下子就被点爆了。
14/15年的牛市还得益于配资狂潮，不少人都是配资五倍十倍杠杆炒股。如果说05到07年的钱是来自于贸易经常项下的顺差货币，那么14/15年的钱就是来自于负债和杠杆。
总结一下：
以上可以看的出，同样是牛市，以上两次发生的具体逻辑并不相同。
那经历过18年的去杠杆的19年的股市反弹，又是基于什么不一样的逻辑？这波的行情究竟是昙花一现还是长牛慢牛？
过去五十年金融的主线逻辑 - 养猪
以1971年为分界线，二战后到1971年美国的美元是和黄金挂钩的，也就是所谓的布雷顿森林体系。美金这两个字当初可不是白叫的。二战后全世界被打成废墟，美国人老自信了，世界黄金几乎都在美国中央银行地库里面放着。美国通过美元和黄金挂钩发行货币，全世界很多国家如欧洲等都把自己货币和美元挂钩以增加出口赚取美金。
二战后美国打了朝战和越战，花了很多钱，同时美国通过贸易逆差把美元放出去，欧洲国家反而对美元信用不放心了，你美国有足够多的黄金给我们兑换吗？法国前总统戴高乐就说不要相信美国人，他在1966年下令把法国黄金全部从美国运了回来。
1971年，美国就撑不住了，美元背后实际上没有那么多黄金做支撑，美国政府宣布布雷顿森林体系瓦解，美元和黄金脱钩，从此进入了和石油挂钩的年代。
一言以蔽之，1971年前美元的信用直接就是黄金的信用，不是虚拟的信用。而1971年后美元的信用是虚拟的信用，来自于石油国家规定石油用美元结算，而背后支撑这个虚拟信用的是美国的军事霸权。
1971年之后，美国就开始进入灵哥称之为养猪模式。即利用虚拟信用印钱放出去让你养猪，然后养肥了他再来杀！向全世界放水的时候降息，杀猪的时候就伴随着升息，辅佐必要的军事和舆论手段完成收割。
这其中前前后后经历过了：
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1982年的拉美债务危机
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1985年对日本的广场协议
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1991年的苏联解体
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1994年的墨西哥金融危机
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1997年狙击泰铢带来的亚洲金融危机并随后引发1999年的巴西金融危机
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1999年欧元要成立，发动科索沃战争，欧元暴跌，把钱打回美国
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2000年在大量美元回流美国以后，引发了科技互联网泡沫，带来了纳斯达克的崩盘
美国这套养猪模式的金融战屡试不爽，伴随着的理论就是高举新自由主义的大旗让全球各国政府开放资本管制，并且让国企私有化。
用个不雅的说法，美国的金融财团不仅想免费嫖你，还想让你主动把衣服脱了躺到床上去，如果不脱衣服就是不道德的。
2001年中国入世，美国找到了新的养猪人，这个养猪人比起美国以前找的拉美啊日韩那些小作坊段位高了好几个等级。但鉴于过去养猪人被收割的教训，中国一边在辛辛苦苦帮美国养猪，一边给自己穿上厚厚的棉袄，防范你来收割我。
本来美国心里想，小样，就你那德行，你的精英都在我美国哈佛耶鲁普利斯顿留学呢，先让你装模作样几年吧，毕竟是有5000年历史的种花家老贵族小姐不能用强。家里面的刀虽然没我美国锋利，但惹急了砍起人来也不是吓唬的。
结果2008年美国自己玩脱了，发生了震惊全球的次贷危机。可更可怕的是当美联储通过印完钱解决次贷危机后美国没有做任何结构性改革。华尔街高管拿完政府的救市款后，直接发奖金度假去了。
美国继续放水养猪的套路就这样继续玩了下去，一直到2015年美国觉得又可以开始全世界收割了，然后开始进入加息通道。
纵观1971年以后的全球金融的主线逻辑，就是美国靠虚拟信用在不断的养猪杀猪。
泡沫同盟
八年前2009年金融危机，奥巴马刚上台就想跟中国搞G2，中国没答应。美国希望的G2是我是董事长+CEO+CFO，你是COO。你就是个大堂经理，脏活累活都是你干，我们俩一起就是G2，而且我永远当老板，你永远打工。
这个问题，日本《产经新闻》2009年8月2日发表文章，看的很明白，“美中G2实为美中泡沫同盟”，内容是：
“日前，美中两国在华盛顿举行了为期两天的战略与经济对话。美国总统奥巴马强调：“美中关系十分重要，可以与其他任何双边关系相提并论。”此话令人担心美国将更加重视中国而不是日本，但“美中G2”的真相是“美中泡沫同盟”。美中处于不得不为防止新泡沫破灭而进一步加强协调的关系当中。”
合纵连横这件事情中国干了很久了，2500年前苏秦张仪就在到处游说了。美国想把中国拉上连横的战车，然后拆掉中俄欧的合纵，最后再来对付中国，这个马戏套路对中国人一点都不新鲜。
中国快速适应了美国创造的国际体系，玩的很好也是事实。为什么要拆掉一个自己玩的很有优势的国际体系呢？完全可以一边享受当下的国际体系，一边慢慢建立自己的体系。
简单来说，我们的猪养的太好了，村长又杀不掉我养的猪，那我就可以直接跟村里面种玉米的说，村长的印的绿纸我们还继续用，一下子不用了村长会来找我们拼命，但我自己印自己的纸，以后我们有一部分玉米和猪可以直接交易，不用被村长赚一道了。
因为拒绝了G2的建议，奥巴马后来很生气批评中国搭便车的。奥本来的G2是想用保证中国在全球中低端产业链中分工地位来换取美元地位的永固江山，这样除了石油美元，还有制造业美元。但美国大家都懂的，口惠而实不至。我们后来反过来提出建设新型大国关系，核心是要平等，变相回绝了美国G2的提议。
于是在政治上，奥巴马搞了重返亚太，先破坏了中国要搞的中日韩自贸区，然后看到中韩蜜月朴槿惠太靠近中国，美国就强搞了萨德，后来干脆就搞出闺蜜门把朴槿惠搞进监狱。南海仲裁就更不用说了。
经济上，奥巴马搞了TPP围堵中国。即便是没有TPP，大家也很清楚看到越南和印度也就是过去七八年发展的特别快，大量的国际资本在往越南和印度转移。国际上几乎全部的投行和金融媒体开动吹嘘印度，认为印度未来发展潜力超过中国。越南也不遑多让，美国金融财团控股的三星电子疯狂在越南投资工厂。
奥巴马八年的政策带来了美国内部民生的凋敝，引发了美国右翼集体支持特朗普2016年上台！特朗普上台代表了另外一种思潮和解决问题的方式，即与其把资源花在外国，不如撤回来重建美国，保持美国领先的地位。
特朗普总统出手果然不凡，脑洞清奇，先以减税刺激美国经济，然后不惜杀敌一千，自伤八百来跟你搏命。本来这种损人不利己的打法完全无法持续，但他打的时间点很巧，正好是我们在防范金融风险去杠杆的时候。不得不说特朗普是乱战大师，善于火中取粟。
就在两国焦灼之际，中国人民老朋友Paulson在2018年11月8日彭博创新经济论坛发表了演说，大谈Economic Iron Curtain，言下之意，如果中美达不成协议，则两国经济有脱钩风险，当时让很多对华不友好的人士着实高潮了一把。
Paulson实际上表达的意思是，我大美国现在招数出尽，税也减了，信用也透支差不多了，若你不让我赚钱，我倒了你也好不到哪里去。你要给我让利，怎么让利？要公平对待我的企业，要让我的资本进来。
还记得日本产经新闻当初怎么判断G2的，是泡沫同盟！现在既然Paulson，基辛格这些大佬们都跑到前台鞍前马后表态成这样了，那OK，条件可以谈，但游戏的根本规则也要变了。
The Great Re-balance
怎么会变呢？记住原来我们是靠贸易经常项顺差来赚美元，然后我们再拿美元去买美国的国债。如果特朗普想减少贸易逆差，不让我们赚美元了，那我自然就没钱去买你国债了。
贸易上如果赚不到顺差，那你是不是要逼着泱泱世界第二大经济体学美国一样靠信用来筹措资本？如果我们赚美元那么辛苦，那为什么我不多印点人民币给我的贸易伙伴呢？
在过往美国的经济逻辑中，美国的优势就是资本廉价，不然凭什么吸引全世界最有钱最有才华的人来美国呢？
若中国减少贸易经常项顺差，就必然要增加资本经常项的流入。若把中国打造成为资本的乐土，那去除不必要的行政管制，所有制一视同仁，进一步开放市场，打造健康的资本市场等改革都是理所应当的。今天我们看到的各种改革各种减费降税其实本来就是要做的，只不过特朗普同志让我们压力变动力提前做了。
