【天风农业|行业点评】换羽鸡性能下降问题显现，鸡价上涨加速！

1、东北地区快速上涨，其他地区有没有涨很快？

白羽肉鸡最主要的产区仍然是山东，日常价格跟踪重点以山东地区为主；从上市公司分布来看，益生股份/民和股份/仙坛股份均处于山东烟台。从本周近日开始，东北地区毛鸡价格报价快速上涨，根据卓创资讯，毛鸡进厂价格涨幅约0.2元/斤，部分地区进厂报价高达4.5元/斤。相比东北地区的快速上涨，山东地区毛鸡涨势要温和些。

2、此轮东北毛鸡上涨原因何在？

此轮东北地区毛鸡价格上涨，主要是因为换羽带来的生产性能下降，包括肝破裂和支原体等，生产性能下降明显！根据博亚和讯，目前出现问题的换羽鸡主要是2017年四季度祖代鸡场供应的父母代鸡， 这部分父母代产能占比约15% ；且随着时间发展， 换羽鸡占比后续会继续提升 ，换羽鸡带来的影响也将持续。

目前，发病父母代场主要在东北地区，且主要集中在几个祖代鸡场供应的父母代鸡苗，而山东地区也存在购买这类父母代鸡苗的情况， 未来其他地区的发病有可能会陆续显现 。（根据博亚和讯，换羽鸡育成期父母代种鸡死淘率增加5-7%，肉鸡死淘率提升3-5%；根据卓创资讯，换羽鸡产蛋率下降明显；根据某祖代鸡场，换羽后健康问题带来的产能下降，估计影响为20%-30%）

3、此轮上涨持续性如何？

换羽带来的性能下降，使得在产父母代鸡苗虽表象产能宽松，但实际产能大打折扣，毛鸡供应偏紧状况或将早于预期开启。此轮东北地区毛鸡价格快速上涨，正是信号！随着后续换羽鸡比例提升，三季度消费旺季到来，此轮上涨有望持续至少10月份。 根据卓创资讯，目前东北地区屠宰经销商开工率60-70%，库存率60-70%，近日鸡肉分割品提价明显，幅度0.1-0.2元/公斤水平，下游走货通畅，短期来看不会压制毛鸡价格上涨。

4、投资建议： 我们认为中美贸易缓和不会对18年的白羽鸡产业产生实质影响，巴西鸡肉反倾销裁决落地预计将加速鸡价上行。由于上游供给的绝对收缩，以及行业换羽的理性化和换羽能力受限，行业长景气周期来临的预期未变。而从股价来看，当前仍然处于低位，极具配置价值。

投资方向上，从盈利弹性来看，首选禽链上游高弹性的益生股份、民和股份；产业盈 利向上游祖代集中，重点推荐哈伯德品种潜力被低估的益生股份、具备估值优势的全产业链龙头圣农发展，其次仙坛股份。

风险提示：

疫病风险；进出口政策变动。