两个“双顺差”彰显中国国际收支韧性——一季度对外经济部门体检报告

一季度，经常项目顺差 392 亿美元，为 2020 年二季度以来 新低，同比下降 49 % ，占 GDP 比重为 0.9 % ，同比回落 0.9 个百分点，位于± 4% 国际认可的合理范围以内（见图表 1 ）。

当季，服务贸易逆差贡献了经常项目顺差降幅的 54% ，该项逆差同比增长 49% 至 612 亿美元，为 2019 年四季度以来新高，且相当于疫情前五年同期均值的 102% （见图表 2 ），其中旅行服务是主要贡献项，旅行支出同比增长 33% 至 616 亿美元，相当于疫情前五年同期均值的 96% ，表明居民跨境出行需求仍处于恢复过程。

当季，初次收入逆差贡献了经常项目顺差降幅的 27% ，该项逆差同比增长 73% 至 243 亿美元（见图表 2 ），投资收益逆差同比增长 72% 至 266 亿美元。 其中，对外投资收益同比减少 15% 至 419 亿美元，为 2021 年以来同期新低，由于我国对外金融资产中储备资产占比最高（一季度为 35.9% ），主要投向包括发达经济体债券，因此当季对外投资收益减少或反映海外债市调整影响，一季度 10 年期美债收益率累计上行 32BP ； 外来投资收益增长 5% 至 696 亿美元，位列历史同期第四，仅次于 2021 年、 2022 年和 2018 年一季度的 930 亿、 914 亿和 727 亿美元，同期外商投资企业工业利润同比增长 12.6% 至 3738 亿元，位列历史同期第五（见图表 3 ）。 年化对外投资回报率连续三个季度回落，一季度降至 2.2% ，创历史新低，而外来投资回报率则相对稳定，一季度为 5.6% ，二者分别较 2012 年至 2023 年回报率均值下降 0.9 个、 0.2 个百分点（见图表 4 ）。

当季，货物贸易顺差贡献了 经常项目顺差降幅的 14% ，该项顺差同比减少 4% 至 1213 亿美元，为 2021 年以来同期新低（见图表 2 ），其中货物出口和进口延续上年四季度同比增长态势，当季增速分别为 1.6% 、 2.8% 。 同期，海关总署公布的货物出口同比增速由上季度 -1.3% 转为 1.4% ，反映了货物出口数量增长加快、出口价格跌幅收窄的双重影响。 根据 WTO 统计数据，一季度中国出口市场份额 13.6% ，同比上升 0.3 个百分点，显示中国在全球产业链供应链地位依然稳固。

一季度，国际收支口径的货物和服务贸易合计顺差同比减少 30% 至 601 亿美元，为 2021 年以来同期新低。 不过，同期货物出口和进口量同比增速季度均值分别为 13.0% 、 3.9% ，货物和服务净出口仍然是经济增长的重要拉动项，对 GDP 增速贡献率从此前连续五个季度负值升至 14.5% ，拉动 GDP 增速 0.77 个百分点，同比上升 1.1 个百分点，贡献了同期 GDP 同比增速提高的 131% 。

2021 年四季度以来，内资（非储备性质的金融账户资产方）净流出规模持续大于外资（非储备性质的金融账户负债方）净流入规模，线上资本项目为持续逆差。 2024 年一季度，内资净流出规模连续三个季度环比增加，外资延续上季度净流入态势，二者分别升至 954 亿、 645 亿美元，均创 2022 年以来季度新高。 但由于内资净流出规模环比增幅（ 180 亿美元）小于外资净流入增幅（ 211 亿美元），线上资本项目逆差由上季度 340 亿收窄至