专栏名称: CFC农产品研究

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【建投专题】生猪新升贴水规则下交割格局变化

CFC农产品研究 · 公众号 · 农业 · 2025-03-20 22:26

主要观点总结

本报告介绍了中信建投期货研究发展部关于生猪期货交割库及升贴水情况的最新报告。报告中提到了生猪期货的交割区域分布、升贴水的调整情况以及未来的交割格局展望。

关键观点总结

关键观点1: 报告重要提示

报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。平台暂时无法设置访问限制，若不符合规定，请勿查看或使用。

关键观点2: 交割库及升贴水情况

目前生猪期货可交割区域覆盖22个省份等，其中18个区域设有交割库。江苏、河南、湖北等地企业较多。2024年5月24日，大商所调整了生猪期货交割区域升贴水，缩小了区域间差距。

关键观点3: 未来交割格局展望

江苏、湖南、湖北、四川等地历史交割量较高，但四川的交割优势相对减弱。陕西、内蒙古、江苏等地交割优势显著，预计未来江苏地区交割量较大。随着生猪期货的上市，交割数量整体呈上升趋势，市场参与度提高。

正文

作者 | 中信建投期货研究发展部魏鑫

研究助理 | 中信建投期货研究发展部邓昊然

本报告完成时间 | 2025年3月20日

重要提示： 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

一、交割库以及升贴水情况

截至目前，生猪期货可交割区域覆盖22个省份、自治区及直辖市，其中18个区域设有交割库。浙江、重庆、辽宁、黑龙江4个区域暂缺交割库配置。从地域分布来看，江苏、河南、湖北等地汇聚了较多拥有交割库的企业。而在设有交割库的区域里，江苏、湖南、湖北、四川的历史交割量相对突出，展现出较强的市场活跃度。

2024年5月24日，根据相关公告内容，大商所对生猪期货交割区域升贴水进行调整，自LH2505合约起实施。本次调整有效缩小了整体区域间升贴水的差距。其中，云南的升贴水调整幅度较为突出，升贴水大幅上调800。内蒙古、辽宁、吉林以及贵州这四个地区，在本轮调整后，升贴水稳定在-300的水平。在历史交割量较高的四个地区里，四川成为唯一有变动的区域，向上调整了100，其余三地维持原有升贴水水平，未出现变化。

二、未来交割格局展望

最优交割地方面，江苏、湖南、湖北、四川为历史交割量相对突出的区域，在新规则下四川的交割优势相对另外三地略有减弱。从当前2505合约区域基差表现来看，陕西、内蒙古、江苏的交割优势相对显著，江苏地区升贴水此轮并未调整，预计未来江苏地区仍将承接较大的交割量，而陕西地区的交割潜力较大。

随着生猪期货21年上市以来，交割数量整体呈上升趋势，市场参与度逐步提升。初期阶段（2021-2022年）：交割量较低，市场谨慎试探。