►【建材-建研集团(002398)】黄诗涛、房大磊：减水剂龙头，盈利迎向上拐点-20170705
公司是减水剂行业龙头，国内首家整体上市的建筑科研机构。外加剂市场规模超500亿元，具有资金和复配技术优势的龙头有望进一步提升市占率。减水剂业务跨区域布局彰显“资金+复配”优势，未来受益增量市场。减水剂业务毛利率具有逆周期性，17Q1为近年低点，将迎来盈利拐点。检测业务福建第一，在手资金充足保障并购支付能力，助力积极的外延扩张战略。
投资建议：公司是国内减水剂行业龙头，减水剂业务毛利率具有逆周期性，17Q1为近年低点，有望迎来盈利拐点，强大的并购支付能力将助力公司检测业务继续外延扩张。我们预计公司2017-2019年EPS分别0.58、0.69、0.77元，当前股价对应PE分别为22、18、16倍。
风险提示：原料成本大幅波动、外延扩张不及预期
►【建材】黄诗涛、房大磊：看好玻璃，本轮景气不一样-2017H2玻璃投资策略-20170704
玻璃板块的超额收益机会来自于微观行业景气上行叠加宏观预期向好。
2009-2010有玻璃显著的超额收益。
2013年的玻璃板块并无明显超额收益。
我们认为，玻璃行业三年一景气，但股票具有明显超额收益的必要条件之一是景气在高位的持续性，持续性越强则估值越高。过去对于持续性的判断主要是来自于需求端（即宏观预期向好）——2010年是地产补库存，2013年是地产去库存。在而当悲观宏观预期与相对景气的行业数据形成背离时，市场更加倾向于基于中期宏观的悲观预期而放弃短期的行业景气。
供给侧强力约束有望推动本轮高位景气持续到2018年之后。下半年玻璃景气将再上升，低库位下超预期上涨概率较大。
投资建议：
实体全面低库存下经济回落的动能较弱，供给端强约束的部分传统行业景气将维持在高位，类似于价值股，10倍左右的周期股已有估值优势。低库存下的旺季涨价超预期概率较大。未来若发生地产补库存或工业投资上升的经济向上期权，周期股也有更大的估值弹性。
华南原片龙头，拥有优秀的经营能力，具备成长因子，在国内布局深加工，国外增加原片产能。动态PE 10倍，利润价格弹性近60%。分红比例50%，分红收益率近5%。预计未来三年EPS分别为0.47、0.55、0.60元/股。关注金晶科技、南玻A。
风险提示事件：宏观经济大幅下滑，企业复产超预期
►【钢铁-新钢股份(600782)】 笃慧：区域性板材龙头、显著受益于行业高景气度-20170704
以板为主的区域龙头钢铁企业：公司作为江西省龙头钢铁企业，钢材产能达到1000万吨，其中板材产能达到700万吨，其他多为螺纹钢、线材等建筑类钢材，产品以普钢为主。
板材产能处于趋势收敛阶段：2016年产能利用率上升至80%左右，处于行业高位，2017年板材产能周期继续向好。
下游需求继续上行推高行业产能利用率：2017年钢铁行业需求表现整体较为稳健。
成本控制与弹性兼备：虽然公司产品并非定位于高端，但其2016年吨钢净利仍在可类比的12家板材上市钢企中位居第五，显示公司整体盈利在行业处于较强水平，这主要得益于公司持续降本增效。
定增煤电项目+偿债，未来业绩可期：公司通过定增煤电项目12.6亿元大幅提高自身发电比例，将较大程度降低营业成本，项目投产公司将年均减少外购用电成本约3.76亿元，相当于减少吨钢成本45元。
投资建议：公司作为江西省内唯一的国有上市钢企，钢产量居于省内前二，具有一定区域溢价优势。当前行业供需格局向好是公司业绩持续改善的最大助力，其板材盈利能力有望获得继续上修空间。未来随着定增煤电以及偿债项目的推进，将进一步改善公司财务状况及资本结构，提升公司抵御风险能力。预计2017-2019年EPS分别为0.35元、0.39元以及0.41元；
风险提示：利率上行速度过快对钢铁需求形成压制；公司定增项目进度不及预期。
