上周（
2024.10.25-2024.11.1
），全球大类资产价格中，主要经济体股市大多下跌。
其中，
标普
500
领跌，跌幅为
1.4%
，恒生指数下跌
0.4%
，日经
225
指数上涨
0.4%
。发达市场股票指数跌幅（
-1.2%
）大于新兴市场股票指数（
-1.1%
）。
大宗商品价格多数下跌，
其中
IPE
布油期货领跌，跌幅为
3.9%
，标普
-
高盛商品指数下跌
2.0%
、伦敦金现和
COMEX
铜分别下跌
0.4%
和
0.5%
，南华商品指数上涨
0.1%
。
债市方面，
10
年期美债收益率较前一周上升
12BP
至
4.37%
，国内
10Y
国债期货价格上涨
0.4%
。
外汇市场方面，
美元指数与前一周基本持平，报收
104.3
，日元贬值，美元兑日元收
153.0
，人民币小幅贬值，美元兑人民币汇率收
7.1
。
美国大选方面，从博彩数据来看，特朗普领先优势略有下降。
截至
11
月
1
日，特朗普在博彩网站中的胜率为
63.3%
，较前一周下降
0.9
个百分点，而哈里斯胜率则上升
0.8
个百分点至
36.8%
。
在
7
个关键摇摆州中，截至
10
月
30
日，特朗普在其中
5
个摇摆州持续占据领先位置，不过在密歇根州与威斯康星州则被哈里斯反超。
美国经济仍有韧性。
2024
年
3
季度，美国
GDP
不变价环比折年率为
2.8%
（前值
3%
），略低于市场预期的
2.9%
。此外，
3
季度美国
GDP
同比增速为
2.7%
，较
2
季度回落近
0.4
个百分点。整体来看，美国经济仍偏稳。
从结构来看，消费对美国经济的贡献进一步上升。
3
季度美国私人消费拉动
GDP
环比
2.5
个百分点（前值拉动
1.9
个百分点），仍是美国经济增长的核心支柱。相比之下，私人投资明显走弱，拉动
GDP
环比
0.1
个百分点（前值拉动
1.5
个百分点），为
2023
年以来的最低水平。净出口继续拖累美国经济增长，
3
季度对
GDP
环比增速的拖累为
0.6
个百分点。（详见《消费偏稳，通胀回落——美国
2024
年
3
季度
GDP
点评》）
10
月新增非农就业大幅回落。
10
月美国新增非农就业仅
1.2
万人，为
2020
年
12
月以来新低。其中，拖累最严重的是制造业，
10
月减少
4.6
万人，为
2020
年
4
月以来最大下滑。这很大程度上与工人罢工活动有关。此外，美国飓风或也对就业有一定影响。当前，连续
3
个月平均新增就业人数降至
10.4
万人。详见《为何就业大幅回落？——
2024
年
10
月美国非农数据点评》。
失业率保持稳定。
10
月美国失业率为
4.1%
，与
9
月持平，符合市场预期。截至
10
月，美国劳动力参与率为
62.6%
，与
2020
年
2
月仍有
0.7
个百分点的缺口。
10
月劳动力平均时薪同比为
4.0%
，较上一月继续上行
0.1
个百分点。环比为
0.4%
，较
9
月略有增长。
居民收支仍相对稳定。
9
月美国个人可支配收入同比增速为
5.3%
，较
8
月回落
0.2
个百分点，个人消费支出同比维持在
5.3%
。
整体来看，美国居民收支呈放缓趋势，但仍相对稳定。
通胀压力继续缓解。
9
月美国
PCE
价格指数同比由
8
月的
2.3%
回落至
2.1%
，符合市场预期。不过，核心
PCE
价格指数同比维持在
2.7%
，略高于市场预期的
2.6%
。
ISM
制造业
PMI
回落。
10
月美国
ISM
制造业
PMI
为
46.5
，较
9
月回落
0.7
，低于市场预期的
47.6
，为
2023
年
8
月以来的最低值。
从分项来看，
产出、客户库存和订单库存下降最多，分别下降
3.6
、
3.2
和
1.8
，而物价和新订单上升较多，分别上升
6.5
和
1.0
。
房价指数回落。
8
月美国标准普尔
/CS
房价指数同比增速较
7
月回落
0.7
个百分点至
5.2%
。自
2024
年
3
月以来已经连续
5
个月回落。
通胀预期上升。
截至
11
月
1
日，美国
5
年期通胀预期较前一周回升
5BP
至
2.4%
，
10
年期通胀预期较前一周回升
4BP
至
2.3%
。
市场仍预期
11
月美联储降息
25BP
。
截至
11
月
2
日，市场预期美联储年内降息幅度仍为
50BP
，其中
11
月（
98.9%
）预期降息
25BP
，概率较前一周的
95.1%
上升，
12
月（
82.7%
）预期降息
25BP
。
