文 王德伦/李美岑
★ 市场风格
我们曾在《红色十月圆满演绎，结构性行情继续》策略月报中强调，遇到波动仍可乐观以对，并持续关注创新成长板块。上周市场短期波动后，本周投资情绪回暖，风险偏好提升，各板块均表现良好，尤以成长风格指数表现强劲。
从细分的风格指数来看，本周涨幅最好的是中盘指数（3.58%），高市盈率指数（3.74%），中市净率指数（3.76%），高价股指数（5.10%），绩优股指数（5.34%），成长风格指数（3.98%）。本周涨幅最差的是小盘指数（2.79%），低市盈率指数（2.81%），低市净率指数（0.99%），低价股指数（1.40%），亏损股指数（1.85%），稳定风格指数（0.34%）。
★ 主要板块估值变化
本周风险偏好提升，各板块估值协同上行的同时结构性行情延续，不同板块表现分化，创新型高新技术产业优势明显，推动创业板估值显著上扬，深圳成指估值亦呈现较快增长。
从市盈率角度，本周估值上升最多的板块是创业板（PE：49.81倍，相当于历史均值的85.49%）。本周估值上升最少的板块是上证50（PE：11.62倍，相当于历史均值的57.34%）。从市净率角度，本周估值上升最多的板块是深证成份指数成份（PB：3.21倍，相当于历史均值的91.39%）。本周估值上升最少的板块是上证50（PB：1.35倍，相当于历史均值的50.59%）。
★ 一级行业估值变化
在家电龙头领涨下，白马股优势行情延续。同时，一如我们在对里程碑报告的解读中所强调，重点关注电子、通讯等行业代表的拥有高新技术、引领新一轮产业变革方向的行业，本周通信、电子元器件及相关题材股均出现较大幅度估值上扬。
从市盈率角度，本周估值上升前三的行业是家电（PE：22.75倍，相当于历史均值的100.56%），通信（PE：59.31倍，相当于历史均值的149.81%），电子元器件（PE：45.23倍，相当于历史均值的101.87%）。从市净率角度，本周估值上升前三的行业是通信（PB：3.39倍，相当于历史均值的113.89%），家电（PB：3.92倍，相当于历史均值的142.43%），电子元器件（PB：4.68倍，相当于历史均值的132.06%）。
1、市场风格
我们曾在《红色十月圆满演绎，结构性行情继续》策略月报中强调，遇到波动仍可乐观以对，并持续关注创新成长板块。上周市场短期波动后，本周投资情绪回暖，风险偏好提升，各板块均表现良好，尤以成长风格指数表现强劲。
我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征。
从大、中、小盘指数来看，本周涨幅最大的是中盘指数，涨幅为3.58%，与上周相比上升5.94%。涨幅最小的是小盘指数，涨幅为2.79%，与上周相比上升6.32%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是大盘指数（6.26%），涨幅最小的是小盘指数（-2.87%）。近3个月以来，涨幅最大的是大盘指数（13.81%），涨幅最小的是小盘指数（4.81%）。
从高、中、低市盈率指数来看，本周涨幅最大的是高市盈率指数，涨幅为3.74%，与上周相比上升5.82%。涨幅最小的是低市盈率指数，涨幅为2.81%，与上周相比增加4.61%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（3.84%），涨幅最小的是高市盈率指数（-1.21%）。近3个月以来，涨幅最大的是低市盈率指数（10.62%），涨幅最小的是高市盈率指数（5.48%）。
从高、中、低市净率指数来看，本周涨幅最大的是中市净率指数，涨幅为3.76%，与上周相比上升6.86%。涨幅最小的是低市净率指数，涨幅为0.99%，与上周相比上升3.05%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是高市净率指数（4.40%），涨幅最小的是低市净率指数（-1.82%）。近3个月以来，涨幅最大的是高市净率指数（17.63%），涨幅最小的是低市净率指数（2.46%）。
从高、中、低价股指数来看，本周涨幅最大的是高价股指数，涨幅为5.10%，与上周相比上升4.26%。涨幅最小的是低价股指数，涨幅为1.40%，与上周相比上升3.84%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是高价股指数（13.87%），涨幅最小的是中价股指数（-3.30%）。近3个月以来，涨幅最大的是高价股指数（28.72%），涨幅最小的是中价股指数（2.07%）。
从亏损股、微利股、绩优股指数来看，本周涨幅最大的是绩优股指数，涨幅为5.34%，与上周相比上升6.37%。涨幅最小的是亏损股指数，涨幅为1.85%，与上周相比上升5.27%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是绩优股指数（11.30%），涨幅最小的是亏损股指数（-5.04%）。近3个月以来，涨幅最大的是绩优股指数（28.12%），涨幅最小的是亏损股指数（1.68%）。
从风格指数来看，本周涨幅最大的是成长风格指数，涨幅为3.98%，与上周相比上升6.19%。涨幅最小的是稳定风格指数，涨幅为0.34%，与上周相比上升2.22%。
在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅最大的是消费风格指数（5.33%），涨幅最小的是稳定风格指数（-1.42%）。近3个月以来，涨幅最大的是消费风格指数（15.45%），涨幅最小的是稳定风格指数（1.31%）。
2、主要板块估值变化
2.1 板块市盈率
本周风险偏好提升，各板块估值协同上行的同时结构性行情延续，不同板块表现分化，创新型高新技术产业优势明显，推动创业板估值显著上扬，深圳成指估值亦呈现较快增长。
从市盈率角度来看，整体上，本周估值前三位的板块和对应PE分别是创业板（PE：49.81倍），中小企业板（PE：37.57倍），中证500（PE：29.04倍）。本周估值后三位的板块和对应PE分别为上证50（PE：11.62倍），沪深300（PE：14.04倍），上证A股（PE：15.18倍）。
对比历史均值，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为中小企业板（99.11%），全部A股(非金融)（95.71%），深证成份指数成份（92.64%）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为上证50（57.34%），上证A股（63.80%），沪深300（65.82%）。
我们比较板块本周PE与上周PE，本周相对上周估值上升最多的三个板块和对应PE值变化分别为创业板（PE：49.81倍，3.64%），深证成份指数成份（PE：27.61倍，3.49%），中证500（PE：29.04倍，3.31%）。
本周相对上周估值上升最少的三个板块和对应PE值变化分别为上证50（PE：11.62倍，0.78%），沪深300（PE：14.04倍，1.52%），上证A股（PE：15.18倍，1.61%）。
2.2板块市净率
整体上，本周估值前三位的板块和对应PB分别是创业板（PB：4.58倍），中小企业板（PB：3.84倍），深证成份指数成份（PB：3.21倍）。本周估值后三位的板块和对应PB分别为上证50（PB：1.35倍），沪深300（PB：1.68倍），上证A股（PB：1.72倍）。
对比历史均值，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为创业板（94.83%），中小企业板（94.39%），深证成份指数成份（91.39%）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为上证50（50.59%），沪深300（63.20%），上证A股（63.45%）。
我们比较板块本周PB与上周PB，本周相对上周估值上升最多的三个板块和对应PB值变化分别为深证成份指数成份（PB：3.21倍，3.55%），中证500（PB：2.73倍，3.41%），创业板（PB：4.58倍，3.39%）。
本周相对上周估值上升最少的三个板块和对应PB值变化分别为上证50（PB：1.35倍，0.00%），全部主板(剔除中小企业板)（PB：1.81倍，1.69%），上证A股（PB：1.72倍，1.78%）。
3、一级行业估值变化
3.1 行业市盈率
在家电龙头领涨下，白马股优势行情延续。同时，一如我们在对里程碑报告的解读中所强调，重点关注电子、通讯等行业代表的拥有高新技术、引领新一轮产业变革方向的行业，本周通信、电子元器件及相关题材股均出现较大幅度估值上扬。
从市盈率角度来看，在一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PE分别为国防军工（77.68倍），通信（59.31倍），计算机（54.8倍）。本周估值后三位的行业和对应PE分别为银行（7.08倍），煤炭（12.87倍），房地产（15.64倍）。
对比历史均值，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为通信（149.81%），石油石化（135.39%），机械（132.73%）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为银行（53.51%），房地产（61.05%），煤炭（63.12%）。
我们比较行业本周PE与上周PE，发现在一级行业中，本周相对上周估值上升最多的三个行业和对应PE值变化分别为家电（PE：22.75倍，6.96%），通信（PE：59.31倍，6.75%），电子元器件（PE：45.23倍，6.65%）。
本周相对上周估值上升最少的三个行业和对应PE变化分别为银行（PE：7.08倍，-1.80%），建筑（PE：16.89倍，-1.69%），交通运输（PE：21.85倍，-0.09%）。
3.2行业市净率
从市净率角度来看，在一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PB分别为食品饮料（6.05倍），电子元器件（4.68倍），医药（4.51倍）。本周估值后三位的行业和对应PB分别为银行（0.97倍），石油石化（1.34倍），煤炭（1.53倍）。
对比历史均值，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为家电（142.43%），轻工制造（134.84%），电子元器件（132.06%）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为银行（49.88%），煤炭（57.84%），石油石化（58.68%）。
我们比较行业本周PB与上周PB，发现在一级行业中，本周相对上周估值上升最多的三个行业和对应PB值变化分别为通信（PB：3.39倍，6.60%），家电（PB：3.92倍，6.52%），电子元器件（PB：4.68倍，6.36%）。
本周相对上周估值上升最少的三个行业和对应PB值变化分别为银行（PB：0.97倍，-2.02%），建筑（PB：1.79倍，-1.65%），房地产（PB：2.04倍，-0.49%）。
3.3行业相对估值
从市盈率角度，相比于沪深300本周14.04倍的PE值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PE分别为国防军工（5.53倍），通信（4.22倍），计算机（3.90倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PE分别为银行（0.50倍），煤炭（0.92倍），房地产（1.11倍）。
从市净率角度，相比于沪深300本周1.68倍的PB值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PB分别为食品饮料（3.60倍），电子元器件（2.79倍），医药（2.68倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行（0.58倍），石油石化（0.80倍），煤炭（0.91倍）。
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