债券市场监管再度升级。就在今天（3月21日）上午，监管机构取消了中低等级公司债质押融资功能。与此同时，保险机构的债券交易情况也开始摸底调查。
一方面，提高机构在交易所借钱的难度边际；另一方面，严格规范债券交易行为。在市场流动性风险加强的氛围下，监管去杠杆的决心和力度丝毫不减。
据消息人士透露，就在3月21日，监管层召集10家证券公司债券自营相关负责人，召开交易所债券回购改革方案座谈会，对债市调控给出了最新定调。
4月7日，中国结算将正式实施公司债质押新政，而保监会摸底调查结果也将择机公布。时机微妙，债券市场去杠杆力度的不断升级，会不会出现流动性风险，值得各方密切关注。
值得注意的是，2014年同样是大幅压缩可质押标的的149号文，引起股市当天一度暴跌5.43%！
今天上午，监管机构召集债券固收机构讨论，中国结算拟于4月7日调整公司债质押式回购政策，公司债中，只有主体、债项分别达到AA/AAA、AA+/AAA和AAA/AAA三类公募公司债具备质押融资资格，AA及AA+等的中低等级公司债将会失去质押功能，禁止入库。按照债券募集说明书公告时间为节点实施新老划断，存量不受影响，利率债和地方债不受影响。
根据上述会议的纪要显示，近两年交易所回购迅速增长，目前交易所回购未到期余额从2015年的9000亿元迅速上升至1.6万亿元，回购融资主体又以资管产品、基金专户为主，尤其是2018-2019年将迎来较为集中的债券到期兑付，随着经济趋势的变化，刚兑的打破，信用债违约风险持续上升，作为中央对手方，监管机构比较担心违约风险、杠杆风险以及流动性风险。
保监会近期也开始对于开展债券交易有关情况的调查。各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司近日都陆续收到了《关于报送债券交易有关情况的通知》。
根据填报要求：开展保险业务的保险集团（控股）公司、保险公司应当按法人机构填报《保险公司债券交易情况表》；保险资产管理公司应当按其发起设立的各支保险资产管理产品分别填报《保险资管产品债券交易情况表》，并按保险资产管理产品业务汇总情况填报《保险资产管理公司资管产品业务债券交易情况汇总表》。以上须填报的数据时点为2017年2月末。
在3月28日前报送《保险公司债券交易情况表》和《保险资产管理公司资管产品业务债券交易情况汇总表》，并于4月7日前报送《保险资管产品债券交易情况表》。
存量的可质押券要抢手啦。“对二级市场的存量信用都是利好，一级新发的惨了。”北京一家城商行负责人表示。
华南一位投行人士认为，如果实施，AA级的债券需求就减少了，“对交易所中低等级公司债还是偏负面的。很多债券都会做质押、放杠杆，债券基金、信托特别愿意买这类公司债。一旦新规实施，需求将大幅萎缩。”
根据该会议纪要，与会券商针对新政对市场的冲击程度发表了看法：
对自营的影响相对可控，新制度的出台对券商基金的资管户的影响更大；
是否可以区别机构对待，通过提高机构门槛、实施参与主体分层管理等方式来降低回购违约风险；
通过备付金冻结、区别缴纳备付金比例等方式来实现风险共担；
大部分AA+级的小公募资质还是不错的，是否可以考虑此次先不调整；
某些特殊类型的债区别对待，比如绿色公司债等。
从上述文件看，4月7日，中国结算调整公司债质押式回购政策正式实施。而且4月7日前保监会将汇总保险机构债券交易情况，或出具体管理细则。
目前，保险资金约80%资产配置于固定收益类资产，可见债券市场风险对于保险资金的影响。有消息显示，目前，国内保险业配置的债券品种中，债券信用评级在AAA 级和AA 级以上的占比超过90%。
面对，债券市场去杠杆力度的不断升级，会不会出现流动性风险，值得各方密切关注。
回顾历史来看，2014年12月8日，中国结算发布149号文(《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》)，一方面对非主体AA级及以上及债项AAA品种外的企业债，实施暂停入库；另一方面要求未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围内的企业债券，将仅接受主体AA级以上，且债项AAA品种入库。
149号文对企业债可质押标的的大幅压缩，短时间内对固收市场带来较大影响——就在文件下发次日，企业债价格出现大幅回落，上证指数也于当日一度创出-5.43%的“12·9”大跌。
在昨日交易员“跪求”了一天的资金后，今日银行间流动性紧张程度进一步升级。
今天银行间债券质押式回购利率继续上涨，1个月期的债券质押式回购利率逼近了5%。市场资金饥渴可见一斑。
与此同时，银行间资金价格也在持续走高。
Shibor也全线上涨，其中隔夜Shibor报2.6477%，上涨1.52个基点；7天Shibor报2.7680%，上涨2.09个基点；3个月shibor报4.3846%，上涨1.35个基点。
此外，中国银行间市场1年期利率互换(IRS) 大涨6.5个基点至3.71%，为逾两年盘中新高。银行间10年期国债成交收益率上行2.5个基点，报3.335%。
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