主要观点总结
本文是作者对2024年股市行情的年终总结，内容包括A股市场的波澜壮阔、收益情况、投资感悟以及未来关注的投资策略。作者分享了个人在可转债、指数ETF基金、潜伏配债、港股打新和基金套利等方面的经验和看法。
关键观点总结
关键观点1: A股市场行情总结
作者用“波澜壮阔”来形容2024年A股市场的行情，并指出单日成交额突破2万亿、大面积涨停开盘的景象成为常态。但年末算账发现赚钱效应并不如想象的好，A股涨幅中位数为-4.6%，上涨的个股仅占42%。整体而言，属于权重指数的行情，大盘强于小盘。
关键观点2: 个人收益情况
作者表示自己公开组合已经连续7年实现正收益，但今年的收益差强人意，仅为4.1%。主要问题在于仓位控制、止损卖出以及配置美元债基金等方面。
关键观点3: 可转债市场的变化
今年可转债市场迎来第一只因正股爆雷而退市的转债。岭南转债成为第一只正股没有退市但转债到期不能兑付的可转债，且是一家国企背景的可转债。这导致转债市场波动巨大，违约事件频发。尽管如此，作者仍然认为可转债是当前A股市场中最适合散户的投资品种之一。
关键观点4: 未来的投资策略
作者提出了未来关注的投资策略，包括可转债轮动、指数ETF基金、潜伏配债、港股打新和基金套利等。特别强调了可转债、指数ETF基金的重要性，并提到了港股打新和基金套利的高收益特点。
正文
风险提示：本文所提到的观点仅为个人思路整理，所涉及标的不作推荐；文章所引数据可能有错漏，请以上市公司公告为准。据此买卖，风险自负。今天是2025年的第一天，先祝各位老铁们元旦快乐！
波澜壮阔的2024年已经过去，年终总结自然必不可少。今年A股的行情，用“波澜壮阔”四个字来形容，一点也不过分。毕竟在上半年单日成交额只有四五千亿的时候，我们从来没有想过A股的单日成交额能够站上2万亿，也从来没有想过能够出现大面积涨停开盘的景象。但是年底算账才发现，其实波澜壮阔的背后，赚钱效应没有想象中那么好，比如：A股涨幅中位数为-4.6%，也就是说其实一半以上的股票的跌幅超过4.6%；在全市场5383只个股中，上涨的有2288只，占比为42%。但是从各大主流指数来看，基本都是两位数的涨幅，说明今年属于权重指数的行情，整体大盘强于小盘，权重指数强于个股。所以今年如果重仓指数基金的朋友，收益都还可以，比如下面是我重仓ETF的账户，9月初还巨亏，月底就暴涨了。但是小盘股和转债，整体走势相对比较弱一些，主要做转债的实盘账户，收益率只有4.1%（按照200w本金计算绝对收益）：这个收益不光跑输了大盘，也跑输了中证转债指数，确实比较差，只能勉强给自己打个60分。反思的话，有几点做的不太好：一是为了控制回撤，仓位一直都不高，维持在6成左右，这样在降低波动的同时，也错过了下半年的收益；二是配置的一些指数ETF，在下半年阴跌的过程中止损卖出了，然后就错过了9月底的暴力拉升；三是年中配置了一些美元债基金，希望吃到美元降息的收益。可惜下半年的降息进度低于预期，这部分仓位目前整体盈利只有1个点。
尽管收益差强人意，我的公开组合已经连续7年实现了正收益：2018年(开始于2018.10.23日)：1.78%，沪深300指数下跌7.94%；2019年：37.65%，沪深300指数上涨36.07%；2020年：22.48%，沪深300指数上涨27.21%；2021年：29.89%，沪深300指数下跌5.2%；2022年：6.75%，沪深300指数下跌21.63%；2023年：7.78%，沪深300指数下跌11.38%；2024年：4.1%，沪深300指数上涨14.68%；近6年累计收益率为166.87%，同期沪深300指数收益率为20.32%，累计跑赢146.55%！毕竟21年-23年大盘连续3年下跌，我们却连续3年正收益，所以偶尔一年跑输也能够接受，相信接下来我们还是有跑赢的机会。
在2023年，转债市场迎来了第一只因为正股爆雷而跟随退市的搜特转债，此后因为正股面值退市而一起退市的转债有蓝盾转债、鸿达转债和广汇转债。但是今年的转债市场再次打破历史，岭南转债成为第一只正股没有退市、但是转债却到期不能兑付的可转债，并且还是一家国企背景的可转债。尽管后来1000张以内的转债被100.127元的价格收购，但是改变不了违约的事实。
因为岭南的违约以及广汇的面退，导致今年的转债市场波动巨大，根据集思录的 @e老实和尚 老师的统计，低价策略的最大回撤是31%，高收益率策略的最大回撤是28%！要知道，以往这两个策略的参与者都是保守投资者，但是当持有的转债从100跌到60的时候，能不能继续持有，真的非常考验心态。更令人啼笑皆非的事情是，岭南转债违约以后，它的正股岭南园林却一路上涨，从最低价0.77一路上涨到5.67元，涨幅高达636%！所以2024年以后，尽管可转债相对于股票来说，仍然是一个低风险的品种，但是不再是一个能够躺赢的品种了，从波动率到亏损风险都增加了。好在下修这个bug级的杀手锏仍然存在，毛估估全年提议下修的转债应该超过150次，创出历史新高。
因为正股退市而退市的有1只（广汇转债），占比1%；整体来看，可转债虽然不违约的金身已经被打破，但是在放低预期以及做好更大波动的心理预期的基础上，它仍然会是我们以后重点参与的策略，并且需要更多的关注小规模、低溢价、热点题材这些因子。毫无疑问，从2018年开始我们一直重仓参与可转债，毕竟涨跌不对称的特性、下修的bug、以及强赎机制，让我们有机会和大股东站在一起，是当前A股市场中最适合散户的投资品种，没有之一。可转债更多的是跟随小盘股，那么对于权重大盘的投资，可以借助于指数ETF，比如沪深300、中证500、创业板、科创板，以及今年新上的中证A500指数。
适当配置这个品种，能够避免在指数牛市中完全踏空。毕竟大A的本质还是政策市，虽然最近走势拉胯，但是我们永远也不能低估下一步政策的力度和效果。尽管大家都开玩笑说这是一个亏钱收益，不过在小盘次新债炒作持续成为传统以后，其实潜伏配债是一个盈利不错的策略，尤其是关注发行规模小、预估流动规模小的品种，往往会有超额收益，只不过它的风险要比转债组合要高很多。去年的年终总结提到重点关注的策略里有北交所打新，不过今年它将会被港股打新所替代，为什么呢？毫无疑问，北证50指数是今年宽基指数里最亮眼的，从9月份的593.91点一路上涨到11月份的1469.57点，涨幅高达147%！受此影响，北交所的新股涨幅也是水涨船高，经常暴涨四五倍。这种火爆的局面，就造成了资金蜂拥而入，参与金额从1000多亿增加到3000多亿，中签门槛也增加到了200万甚至更高，这个局面注定了只能是大户们才能玩的游戏了，并且资金的收益率其实并不高。而沉寂两三年的港股打新，伴随着港股回暖，今年又出现了不错的赚钱效应，像老铺黄金、卡罗特、华润饮料、晶科电子、毛戈平等，都是属于确定性比较高的机会。
港股打新因为可以融资申购（50倍甚至100倍杠杠）的原因，在同样本金的情况下，收益率明显要比北交所打新高出不少。今年可以说是基金套利的大年，从印度基金LOF到一系列美股指数LOF，都出现了较长时间的溢价套利机会，这种机会在往年是不多见的，也造成今年的套利收益比较高，单账户3000起步，甚至有人赚4000多：
对于大户来说，这个收益完全不值一提。但是对于大部分不拿投资作为主业的朋友来说，这个策略必须重视，因为低风险的同时还能低回撤。如果进一步发挥人海战术的话，收益还是非常可观的。各位老铁，投资不易，原创艰辛，您的每个“在看”和“赞”，都是我持续坚持的动力
