深度研究与预期引导 ——兼谈我们是如何发动这波5G行情的？【国君通信宋嘉吉团队】

吉时通信 · 公众号 · · 2017-09-24 19:34

正文

叮铃铃。。。

“5G有什么新进展了吗？”

“通信行业怎么了？”

昨天通信板块集体暴动，不少投资者来信询问，我上c114看了一下，不出所料，并没有什么新闻，中移动NB-IOT招标华为、中兴份额超8成？难道不应该是8成吗？而上证报也仅是报道“国内运营商和相关公司频频对5G发声，对于5G关注度逐渐增强。中国电信表示，要推动5G落地，将在6城启动创新示范区。中国联通也表示，5G投资不能手软。”其实要说起来，这也不算什么新闻，5G从来不缺关注度。

在预期停止的地方再进一步

在8月份的时候，我们团队就在思考：后面通信推什么？研究怎么做？众所周知的原因，8、9月份对于卖方来说至关重要，且今年行业呈现明显的白马行情，差异化程度不大，如何才能螺蛳壳里做道场？——这种市场下，唯有深度研究！

很多时候，深度研究跟拆模型画上了等号，其实不然！你说今年1块钱业绩，我说1块2，接着模型打开，200行数据拆给你看，你还是不信。于是，1块、1块2，1块、1块2......

市场关注的是什么？是1块2背后的逻辑，超预期的逻辑！通信行业亦如此，众人皆知5G好，但到底怎么好？有多好？市场很迷茫！作为一直以来的“光头团队”，我们决定于给大家一个更清晰的量化框架。遍访了华为、中兴、运营商、光纤光缆厂商、器件厂，我们对5G的架构变化有了更深刻的理解，之后全市场首家给出了量化的答案： 5G光纤用量是4G的3倍！ 可参考报告：一张图讲清5G接入网架构变化及投资机会、亨通中天能否继续新高？

很多朋友拉我们去路演：你们怎么算的？算错了怎么办？

有个故事是这么说的：月黑风高夜，前面有个影子晃动，众人皆惊恐，有人大喊——有妖怪！角似鹿、头似牛、腹似蛇。。。然后妖怪的样子就在众人中传开了。

我们草根调研下来，和年初一样，江苏、浙江、广东等大省均供应十分紧张，买光纤难于买iPhone 8，散纤价格一路上行，光棒依旧紧缺，边际变化不大但高景气依旧维持。而缺少了老少咸宜的涨价逻辑，亨通、中天上涨斜率就要慢于2016年，如何让市场预期上修？——“光头团队”告诉大家5G需求端更好？有多好？我量化给你看！起码依据网络架构的模型我们是有的，至于光纤复用率多少？一个基站接多少个RRU？有多少比例采用光纤直连？估计现在连运营商都回答不上来。我认为，基于对行业变化的深刻理解，在市场思考停步的地方再进一步，努力把角似鹿、头似牛、腹似蛇的妖怪画成——龙，这才是我们应该做的深度研究。

光这样够吗？还不够！上周我们又发布了一篇报告—— 《新工业革命下的通信行业再繁荣》，很多朋友没看懂，认为是新瓶装老酒的拉票文，其实不然，这么牛的标题哪能自己拍脑袋！这是经过与首席宏观花长春博士交流得出的结论，而我也更深刻感受到，要站得高、看得远，政策预期的变化很多时候是行业的指挥棒，且看后续高端制造业的精彩！