3月5日，国务院总理李强在十四届全国人大三次会议开幕会上作《政府工作报告》，明确了2025年经济工作的预期目标、宏观政策及重点工作任务，着力稳增长、扩内需、防风险；结合3月6日经济主题记者会进一步释放的信号，后续各市场走势及全年银行经营影响几何？
一、总体政策基调
2025年，我国发展面临的外部环境更趋复杂严峻，可能对我国贸易、科技等领域造成更大冲击；内部看，消费不振、居民就业增收压力，以及企业经营、地方财政困难等依然存在，在此背景下，GDP目标延续了5%左右的偏高水平，实现起来“很不容易”，因此需要及时施策、加力提效、对症下药、狠抓落实。同时，CPI目标从3%左右下调至2%左右，从过去的上限偏约束性目标变为刺激基调下的偏预期性目标，在更加契合实际的情况下，也与促进物价温和回升的货币政策目标相一致，体现出积极进取倾向。
为实现整体发展目标，总体发力方向为
“财政更加给力、货币维持宽松、坚定促进消费、发力科技支撑、稳住重点风险”。
（一）节奏加快，能早则早、宁早勿晚
政策制定上，直指“有的政策落地偏慢、效果不及预期”，后续对政策工具、时机、力度、节奏均有新要求，提出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”。这在政府债前置发行、以旧换新资金提前预下达等方面已有体现。1-2月政府债净发行达到2.6万亿元，远高于往年同期的1万亿元左右；年初中央财政已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，并加力扩容至手机等数码产品，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。
后续，为与不确定性抢时间，
各项政策有望更早落地，
各方积极性也有望提高。如果不够，政策后续可能还会加码，体现相机抉择和灵活性。同时，在政策实施上，
加大政策协同，打好政策“组合拳”，
加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策协同以及与改革开放举措的协调配合，增强政策合力。此外，“注重倾听市场声音，塑造积极的社会预期”。
（二）力度加大，财政迎突破、货币双发力
一方面，实施更加积极的财政政策，关键财政指标悉数上调，实现多项突破，扩内需和防风险并重。
2025年政府债规模正式进入“13万亿+”时代，财政赤字率、超长期特别国债、地方政府专项债指标悉数上调，新增专项债用途、特别国债形式等迎来突破。不考虑化债额度下，全年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大；若加上2万亿元置换政府债，债务工具总规模达到13.86万亿元，广义赤字率达到9.8%。
具体看，赤字率定在4%，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，打破3%赤字率隐形约束，创下最大提升幅度。
地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。额度首次突破4万亿元，新增专项债用途拓展到化债、土储等领域。
发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。特别国债首次以两种形式出现，一类是用于“两重”、“两新”，一类用于大行补充资本。
从用途看，一是防风险，
涵盖5000亿元大行资本补充、新增专项债中8000亿元支持地方化债、部分额度支持房地产收储，以及2万亿元置换债，直指金融机构、房地产、地方债务三大系统性风险；
二是稳增长，
涵盖两重、两新、民生消费等各领域。
另一方面，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，总量和结构性工具双发力。
货币政策基调区别于去年政府工作报告的“灵活适度、精准有效”，与2024年底政治局会议和中央经济工作会议保持一致，自2011年以来首次由“稳健”转为“适度宽松”，但将
平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。
今年年初以来，面对前期市场一致性宽松预期及抢跑带来的利率过快下行，以及稳汇率压力加大，央行适时提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，政策重心阶段性转为稳汇率、防利率风险、防空转，开年以来货币总闸门总体较紧，资金面维持紧平衡状态，引导市场修正预期。近期，汇率压力相对缓解，此前抢跑的国债利率普遍回调，货币政策相机调整的效果显现。
后续看，在外部不确定性上升、内部政策效果观察期、整体政策空间有所约束（稳汇率、稳息差、防风险）的环境下，
央行货币调控“相机抉择”特征会继续体现，
兼顾经济增长、通胀回升、汇率稳定和金融稳定多目标平衡。
但在今年稳内需重要性提升、财政加力等影响下，货币政策需继续加码，总体延续偏宽基调。
2025全年降准降息仍有空间，同时，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、政策利率等货币政策工具，保持市场流动性的充裕，降低银行负债成本，持续推动社会综合融资成本下降，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
降准有望优先落地，强化货币财政协同、稳定流动性。
目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间。参考近年来规律，央行每隔半年左右时间需深度释放中长期资金，稳定银行体系流动性；同时，在目前银行负债短缺、两会后政府债发行加快放量的背景下，降准预计会落在政府债供给较大的月份，强化货币与财政协同，
一季度末和二季度初可能是时间窗口，全年预计降准两次、总幅度100bp左右。
此外，在降准之外，买断式逆回购、国债买卖等新设工具有望进一步发挥作用，以保持广义流动性宽松，助力承接政府债发行、促进信贷稳步增长，并提升流动性调节的精准度和灵活性。
降息预计相机抉择，需关注内外部约束演绎节奏，降息成效更多依托于结构性工具利率下行和综合融资成本下降。
经济逐步回稳和近期汇率压力相对缓解下，短期降息迫切性有所降低。未来政策利率调整需综合考量国内经济形势、海外经济与货币政策、利率风险和银行息差走势等多方面因素。但
降息成效的显现，仍可通过多种途径实现：一是
央行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率仍有下行空间；
二是
通过与财政协同，保持财政贴息力度，切实降低企业融资成本；
三是
在更好发挥自律机制作用、畅通利率传导的情况下，通过降低银行负债成本（加强结构性存款自律管理、进一步下调加权平均存款利率），强化存贷款利率协同，也能推动社会综合融资成本继续下降。
结构性工具空间加大，实现“量扩价降”，强化实体支持。
2025年政府工作报告提出“优化和创新结构性货币政策工具，
更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”；
经济主题记者会上，潘行长进一步提出：
进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模
（从目前的5000亿元扩大到8000-10000亿元），扩大再贷款支持范围，大幅提高政策的覆盖面；
研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸；用好支持资本市场的两项货币政策工具，
与证监会探索常态化的制度安排，支持资本市场稳定发展。
在前期结构性工具基础上，以上重点领域工具存在创设和扩容空间。此外，目前各类结构性货币政策工具价格激励机制弱化，再贷款（1.75%）定价偏高，后续也将实现下调，以共同推动社会综合融资成本下降，落实宏观政策民生导向，提升金融服务可获得性和便利度。
强化利率传导和货币政策协同。
在政策传导上，央行将进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范。在政策协同上，金融政策将加强与产业政策的协同，政策方向上有保有控，促进产业供求的动态平衡，支持经济结构调整、转型升级和新旧动能转换；注重与财政政策协同配合，支持积极的财政政策更好发力见效；同时，更好发挥货币政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应。
（三）重点发力，聚焦于消费提振、科技加速
面对有效需求依旧不足，以及贸易和科技领域将面临更大的冲击的情况，今年内需政策、科技领域需进一步加码，为此，
消费提振和科技加速被放在了
重点工作的前两位，实现稳定当前内需和夯实长期发展根基的双推动。
在提振消费的侧重点上，
主要围绕“制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施”三个方面展开，以消费提振畅通经济循环。当前，商品消费主要问题是消费能力、消费意愿偏弱，有效需求受到制约，需求端是主要矛盾；服务消费主要矛盾则是优质供给不足。
今年春节服务消费十分活跃，亚冬会带动冰雪热，“哪吒2”等带动观影热，“非遗春节”打响入境游“开门红”；“以旧换新”成为家喻户晓的“高频词”，带动汽车特别是新能源汽车、家电、家装等消费超1.3万亿元，因此，供给侧质量和价格对消费热度的影响也比较大。
为此，在多渠道促进居民增收、推动中低收入群体增收减负的基础上，
今年安排3000亿元超长期特别国债支持消费品“以旧换新”，
提供价格更实惠的产品，
释放消费潜力。
同时，
在消费供给上，着力促进服务消费和新型消费。
从放宽准入、减少限制、优化监管等方面入手，扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给；创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展；落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力；完善免税店政策，推动扩大入境消费。
在科技加速的着力点上，
重视因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。在各行业、各地区之间形成差异化格局，避免出现“内卷式”竞争。
具体看，打造现代化产业体系下，包括“培育壮大新兴产业、未来产业；推动传统产业改造提升；激发数字经济创新活力”三大方向，重点关注此次“点名”的重点行业，包括
商业航天、低空经济、“人工智能+”（大模型、智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人）、生物制造、量子科技等，首提加大具身智能和6G等未来产业投入。
同时，也要优化全国算力资源布局，扩大5G规模化应用，加快工业互联网创新发展，优化全国算力资源布局。
而为因地制宜发展新质生产力，将聚焦“资金、人才、生态”三个重点，抓好落实。其中，在抓投入方面，
将组建国家创业投资引导基金，带动地方资金、社会资本近1万亿元，
聚焦硬科技、坚持长周期、提高容错率，通过市场化方式投向科技型企业；同时，
完善并购重组、份额转让等政策，鼓励发展并购基金等，
畅通创业投资退出渠道，更大力度吸引社会资本参与创业投资，实现技术链、产业链、供应链的市场化重构。
结合地方两会看，提振消费、锚定科技的信号也更为明确。
31个省市中，19省市优先提振消费、12省市优先鼓励投资；22个省市优先提及科技创新的重要性，如“推动科技创新和产业创新深度融合”，重视发展新兴产业和未来产业。
（四）稳定风险，立足关键领域、释放政策效果
风险溢价的上升会制约政策宽松的传导效果。
政府工作报告首次把“稳住楼市股市”写进经济社会发展总体要求，房地产、地方债务、金融机构三大系统性风险的有效防范处置，对更好释放政策效果、夯实经济发展基础至关重要。
股市层面，
去年以来，监管持续推动新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，不断筑牢股市健康发展的根基。央行也基于宏观审慎管理角度，出台实施两项工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款），抑制羊群效应，增强资本市场的内在稳定性，着力平滑金融体系的顺周期波动和跨市场风险传染，并将继续“拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定”。
楼市层面，
政府工作报告提出“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，将发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。
地方债务层面，
坚持“稳妥化解地方政府债务风险”，将按照科学分类、精准置换的原则，做好地方政府隐性债务置换工作；加快剥离地方融资平台政府融资功能，推动市场化转型和债务风险化解。
金融机构层面，
加大对中小金融机构的风险防范，一体推进地方中小金融机构风险处置和转型发展；还将督促系统重要性银行落实附加资本和杠杆率要求，并稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域，从多个方面强化风险防范和传染，更好释放货币宽松对经济的拉动效果。
二、银行经营影响及业务机会
信贷和社融总量稳定，信用活动依托于财政扩张和消费发力。
2025年政府工作报告提出实施“适度宽松”的货币政策，“适时降准降息，保持流动性充裕”；对货币和社融增速目标的提法与此前中央经济工作会议和货币政策报告保持一致，为“同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。2025年经济增速和通胀目标分别设定为5%、2%左右，再加上一定程度的偏离，预计社融和M2增速在8%左右。当前信用活动仍面临有效需求不足压力，财政政策更加积极下，信用活动还将依托于财政政策发力。考虑到2025年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，进而推动社融维持在相对高位。2025年新增社融预计33-34万亿元，同比多增1-2万亿元。
1月信贷实现“开门红”，后续财政发力带动地方项目融资需求提升以及大力提振消费下零售贷款增长有所修复，将对稳信贷起到一定支撑作用，但化债加快和政府债多增下，也会形成直接融资对间接融资的部分替代，预计2025年新增人民币贷款规模18万亿元左右，与去年基本持平，信贷增速7-8%左右。
信贷投向上，对公继续挑大梁，零售占比有望提升，政策倾斜领域加力。
2025年，财政更加积极、货币适度宽松、宏观政策更加强化民生导向；结构性货币政策工具空间较大，量增价降，科技创新、绿色发展、促进消费、稳定外贸、民营小微以及股市楼市等领域存在加力空间。
在此方向下，
对公贷款仍将发挥“压舱石”作用，信用扩张支点集中在“两重”和政策着力支持领域，
用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资。制造业中长期、科技型中小企业、绿色、普惠小微等领域维持双位数高增；房地产“白名单”项目审批机制优化、土储专项债发行落地、拓宽保障性住房再贷款使用范围、加力实施城中村和危旧房改造等推进下，房地产企业端贷款增量预估好于去年；城投平台及上下游企业经营压力缓解，有望部分带动融资需求修复；间接金融主导模式下支持“科技金融”，2025年并购业务机会增多。3月5日，国家金融监管总局提出，支持科技企业发展试点将贷款占企业并购交易额“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”，贷款期限“一般不超过七年”放宽至“一般不超过十年”。
